大型科技股4万亿美元的“回旋镖”助推标普500指数创下新高

(彭博社) -- 大型科技股卷土重来，助推标普500指数创下新高，这让投资者相信，尽管与伊朗的战争风险依然存在，但最新的股市反弹仍有进一步上涨的空间。

自标普500指数在3月30日触及2026点的低点以来，科技板块已从该基准指数中最差的板块跃升为表现最佳的板块。追踪所谓的“七巨头”科技巨头的指数在此期间上涨了20%，扭转了自10月份高点以来17%的跌幅。微软公司(Microsoft Corp.)的股价可能是这次反弹的典型代表，在从10月28日高点下跌34%至3月27日低点后，该股飙升了19%。

富国银行(Wells Fargo)首席股票策略师Ohsung Kwon表示：“我们在过去六个月学到的是，没有科技股的推动，标普500指数真的无法走高。”

标普500指数近期约一半的涨幅来自仅七家公司——英伟达(Nvidia Corp.)、亚马逊(Amazon.com Inc.)、微软(Microsoft)、博通(Broadcom Inc.)、Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.和苹果(Apple Inc.)。据彭博社汇编的数据显示，这些公司合计在几周内增加了约4万亿美元的市场价值。

管理着约300亿美元资产的Seligman Investments首席投资官Paul Wick表示：“这是一个非常快速的转变。在某种程度上，这是一种追赶交易，是一种仓位调整交易。”

事实上，很难将此举归因于基本面，因为在如此短的时间内，这些公司的基本面并没有真正发生变化。地缘政治前景依然不明朗，中东地区的紧张局势仍在持续，威胁着全球经济增长。尽管近期有所下跌，但石油价格仍处于高位，导致通胀粘性。然而，标普500指数和科技股占比较重的纳斯达克100指数上周创下纪录并继续上涨。

Kwon在提及为人工智能提供计算基础设施的大型科技公司时表示：“我们被卡在7000点，因为科技股，尤其是超大规模计算公司，没有走高。如果它们继续跑赢大盘，这对标普500指数来说实际上是净利好。”

在此之前，科技股经历了一段罕见的疲软期。在人工智能的狂热和强劲的盈利增长推动下，在过去三年牛市的大部分时间里，科技股一直是标普500指数的领头羊。去年年底，华尔街开始担忧支持这项技术的资本支出迅速增加，导致许多市场专业人士质疑何时才能从这些投资中获得更大的回报。

这些担忧依然存在。高盛集团(Goldman Sachs Group)的经纪业务部门数据显示，就在两周前，对冲基金以五年多来最快的速度抛售了美国科技股。几乎所有科技子行业都出现了净流出，其中软件行业受到的影响最大，占净卖出总额的约60%，几乎完全由空头交易驱动。

然而，这次抛售使得科技股的估值比几个月前更具吸引力。剔除特斯拉(Tesla Inc.)的极高市盈率，这“七巨头”的市盈率约为预期利润的24倍，低于10月底的29倍，也仅略高于标普500指数目前约21倍的估值。

与此同时，据Kwon称，大型科技股的盈利增长预计将保持强劲，人工智能投资的回报潜力正在改善。Kwon预计标普500指数将在夏季达到7300点，较周五收盘价上涨2.4%。

他表示：“超大规模计算公司实际上被视为落后者，因为它们的表现不佳。很多人错过了这轮反弹，他们正在考虑追逐什么，他们正在将超大规模计算公司视为更具吸引力的选择。”

华尔街预计，即将公布的财报将证明这种热情是合理的。彭博情报(Bloomberg Intelligence)汇编的数据显示，预计“七巨头”今年的利润增长将达到19%，而标普500指数其他成分股的利润增长为17%。预计到2027年，这一差距将进一步扩大，“七巨头”的利润增长将达到22%，而标普500指数其他成分股的增长为15%。

Natixis Investment Managers Solutions的投资组合策略师Garrett Melson表示：“尽管围绕投资回报率(ROI)、资本支出(capex)压低现金流的说法已经出现，但许多担忧正在消退。看看这些公司目前的业务，它们仍然盈利丰厚，并产生大量现金。这确实证实了它们作为市场防御性部分的地位。”

当然，对于投入人工智能投资的巨额资金，仍然存在许多担忧。据彭博社汇编的数据显示，四家支出最大的公司——亚马逊、微软、Alphabet和Meta——预计将在2026年合计投入超过6180亿美元的资本支出，高于2025年的3760亿美元。

投资回报的风险正影响着微软(Microsoft)等股票。尽管该股创下了自2015年4月以来表现最好的一周，但仍较10月份的纪录下跌了22%。原因包括对微软云计算业务增长的担忧、巨额支出以及其Excel等软件业务面临来自Anthropic和其他人工智能初创公司的风险。因此，该股的市盈率为23倍，低于10月28日的33倍，也低于其10年平均水平27倍。

然而，投资者可能忽略了Anthropic的发展对微软和其他大型科技公司意味着什么。Seligman的Wick认为，尽管它们确实带来了风险，但也验证了它们的资本支出。

他表示：“我们一直对超大规模计算公司在人工智能数据中心上花费过多资金，以及投资资本回报率是否会良好存在普遍的深刻疑虑。Anthropic的积极发展，像Block这样的公司进行了裁员，并声称人工智能带来的效率使它们能够精简组织，我认为这些因素让投资者开始思考，也许人工智能会带来丰厚的回报。”

Natixis的Melson认为，即使人工智能投资没有带来更大的即时利润，科技巨头的主导市场地位和更便宜的估值也使它们具有吸引力。

他表示：“前景相当乐观。这些公司在未来12个月将盈利丰厚，这还不包括它们可能从人工智能中获得任何提振。”