如何这些流行的债券ETF在滞胀情景中持有？

如何这些流行的债券ETF在滞胀情景中持有？

大卫·迪尔金，摩根大通证券

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滞胀是罕见的，但它是对债券投资组合最艰难的环境。当低增长和高通胀同时出现时，所有债券资产类别都会迅速变得糟糕。

最近，2022年提供了它可能看起来的样子的一个例子。富达万达债券市场ETF(NASDAQ: BND)下降了13%。长期国债表现更差。即使是通货膨胀保护债券，即使在这些环境中也应该提供一些保护，也受到了打击。

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随着通货膨胀预期上升和 GDP 增长放缓，回顾一下这些不同债券ETF在滞胀返回时可能做什么是有价值的。

主要要点

公司债券具有中等期限的期限和适度的信用风险。这使得它们在利率上升方面特别敏感，就像我们在 2022 年所见的那样。

通货膨胀调整证券 (TIPS) 调整本金与通货膨胀率的变化相适应。这使得它们在通货膨胀长期持续的情况下具有结构优势。

国库券可能提供最佳的收益和本金保护组合。它们的收益率上升，但如果通货膨胀超过收益率，则实际购买力也可能损失。

滞胀持续时间越长，TIPS 胜出的机会就越大。

BND：这三个资产类别中最脆弱的

富达万达债券市场ETF 是这三个资产类别中最广泛的。它跟踪国债、抵押贷款支持证券和投资级别公司债券的绩效。在正常情况下，这种广度在收益和质量方面是有利的。然而，在上升利率的滞胀情景下，它可能成为一个问题。

由于 ETF 的期限约为 5.7 年，因此 100 个基点的利率上升理论上应该导致约 5.7% 的价格下降。随着通货膨胀的增加，利率很可能会跟上。在 2022 年，公司债券在信用利差保持温和的情况下表现出稍好的表现。但投资者不应该指望这种情况再次发生。增长放缓很可能会导致利差上升，并且这会对评级较低的债券造成特别损害。

TIP：为典型的滞胀环境而设计

iShares TIPS 债券 ETF (NYSEMKT: TIP) 是这三个基金中唯一明确为高通货膨胀设计的。本金水平随着通货膨胀的变化而调整，这意味着您的余额不仅会增加，而且利息支付也可能随着通货膨胀的增长而增加。

这在滞胀环境中应该有效，但并非总是如此。在 2022 年，收益率的快速上涨导致价格下降，速度超过通货膨胀调整能够跟上。尽管如此，在数年滞胀期间，这些调整应该平衡，但如果利率条件发生快速变化，这可能会再次出现问题。但看起来不太可能在 2026 年发生。

SGOV：现在本金稳定，但最终落后

iShares 0-3 个月国库券 ETF (NYSE: SGOV) 持有国库券，这意味着以下两件事：首先，这些证券的收益率倾向于迅速调整到政策。如果美联储跟上通货膨胀的步伐，该 ETF 的收益率应该相应地上升。其次，国库券具有如此短的期限，因此无论利率如何波动，本金风险都不会太大。

在 2022 年，当利率飙升时，该 ETF 成功地以 1.6% 的回报实现了几乎没有波动。从总回报的角度来看，这是一个好事情，但吸引力很大程度上取决于通货膨胀。如果通货膨胀高于收益率，则实际购买力仍然会损失。

结论：TIPS 胜出

对于债券投资者，他们正在为潜在的滞胀情景做准备，TIPS 是最佳选择。正如我们所见，不能保证它们能够实现其目标，但它们在成功方面具有最佳机会。定期调整本金应该有助于跟上通货膨胀，并且额外的收益潜力可能是一个额外的优势。

滞胀是债券投资者面临的最艰难的环境之一。TIPS 将是使其变得不太痛苦的一种方式。

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大卫·迪尔金没有持有本文中提到的任何股票。摩根大通证券持有和推荐 Vanguard Total Bond Market ETF 和 iShares Trust-iShares 0-3 个月国库券 ETF。摩根大通证券有披露政策。