来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员一致认为，转向定制芯片（ASIC）对英伟达的主导地位构成了威胁，但对于博通的 ASIC 是代表重大风险还是机遇，则没有达成共识。英伟达的软件护城河和定价能力被视为持久的优势，而博通的多元化产品组合和网络主导地位则被视为潜在优势。
风险: 由于客户主导的垂直整合导致的利润率压缩以及英伟达下一代周期中潜在的供应链或良率瓶颈。
机会: 博通在人工智能收入方面的增长及其在光网络领域的领先地位。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
英伟达(NASDAQ: NVDA)长期以来被视为最值得买入的人工智能(AI)股票。为什么？因为该公司是完成最关键AI任务所需关键元件的制造商：用于大语言模型训练和推理的芯片。其他公司也生产AI芯片，但英伟达的图形处理单元(GPU)提供最高性能，使其在市场上最受欢迎。
所有这些都转化为季度环比的营收增长。最新财年，英伟达营收跃升65%，达到2150亿美元，创下纪录。股价表现也随之跟进，过去五年上涨1300%。
AI会创造世界上第一位万亿富翁吗？我们的团队刚刚发布了一份关于一家名为"不可或缺垄断"的小型公司的报告，提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。
尽管表现优异，你可能仍在质疑英伟达是否仍是最佳买入选择。毕竟，其他科技巨头一直在该领域创新并扩展产品和服务。其中一家芯片和网络创新公司尤其突出。所以现在是提出以下问题的最佳时机：2026年英伟达还是最佳AI股票吗？还是这家挑战者？
网络巨头
我所说的挑战者是博通(NASDAQ: AVGO)。该公司是网络巨头，约99%的互联网流量至少经过一个博通芯片。博通的产品线涵盖多种场景，从智能手机到大型数据中心。
近年来，与其他科技巨头一样，该公司也将注意力转向AI，这导致其交换机和路由器实现爆发式增长——博通在加速某些AI任务的计算方面也取得了突破。
该公司与市场巨头英伟达竞争时表现如何？好消息是博通不会与这家芯片巨头直接竞争。我的意思是他们的芯片不同，所以客户可能不会直接将英伟达与博通进行比较。英伟达的芯片是通用型的，而博通生产的定制芯片则用于特定任务。因此，这两家公司可能会继续各自增长，互不干扰。
与英伟达一样，博通近几个季度因AI产品需求而实现惊人增长。上季度，AI营收增长超过100%，达到84亿美元。该公司宣布了AI芯片的强劲增长预测：预计到2027年，芯片AI营收可能超过1000亿美元。
与超大规模客户的深厚关系
该公司表示与六家超大规模客户的关系"深厚、战略性强、跨越多年"。因此，我们今年及未来几年可能会看到博通的显著增长，特别是考虑到科技巨头在基础设施方面的大规模投资。一些最大的科技公司已承诺仅今年就投入近7000亿美元。
与此同时，英伟达也继续实现稳健增长——该公司的年度芯片更新即将推出，Vera Rubin计划于今年晚些时候上市。到目前为止，该公司的新产品发布都遇到了爆发性需求，通常供不应求。所有这些意味着我们也应该期待英伟达在未来几个季度实现更多增长。
现在，让我们回到这个问题：英伟达还是最佳AI股票，还是博通？正如所述，这两家公司都将从当前和下一阶段AI增长中受益——鉴于它们的芯片不同，它们不太可能动摇彼此的市场地位。
但现在有一件事特别突出，那就是估值。虽然博通仍然是合理的买入选择，但英伟达股票相对于前瞻性盈利预期来说非常便宜。
英伟达的估值已大幅下降，尽管盈利持续增长且需求保持强劲。我认为这是一个绝佳的买入机会——其他人也可能这么认为，这可能导致未来几个月股价上涨。
因此，虽然鉴于当前的估值和增长前景，博通是任何AI投资组合的引人注目的补充，但英伟达仍然是2026年最佳买入的AI股票。
现在应该买入英伟达股票吗？
在买入英伟达股票之前，请考虑以下因素：
Motley Fool Stock Advisor分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在应该买入的10只最佳股票……而英伟达不在其中。入榜的10只股票可能在未来几年产生巨额回报。
想想Netflix在2004年12月17日上榜时……如果你在当时根据我们的建议投资1000美元，你现在会有471,827美元！或者英伟达在2005年4月15日上榜时……如果你在当时根据我们的建议投资1000美元，你现在会有1,319,291美元！
值得注意的是，Stock Advisor的总平均回报率为986%——与标普500的207%相比，这是碾压市场的超额表现。不要错过最新的前10名榜单，可通过Stock Advisor获取，并加入一个由个人投资者为个人投资者建立的投资社区。
Adria Cimino在上述任何股票中都没有头寸。Motley Fool持有博通和英伟达的股份并推荐这两只股票。Motley Fool有披露政策。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"从通用 GPU 训练到定制 ASIC 推理的转变将压缩英伟达的长期毛利率，而不管其当前的估值指标如何。"
文章将此描述为 NVDA 和 AVGO 之间的选择，但它忽略了从“通用”GPU 主导地位向“定制芯片”（ASIC）普及的根本转变。虽然英伟达目前通过 CUDA 软件享有优势，但博通与谷歌和 Meta 等超大规模云服务提供商在定制人工智能加速器方面的深度整合，对英伟达的利润率构成了结构性威胁。到 2026 年，随着超大规模云服务提供商优化每次推理的成本而不是原始训练能力，我们可能会看到转向专用芯片。英伟达仍然是训练的“必持股”，但文章声称 NVDA“非常便宜”忽略了巨大的执行风险，如果其下一代 Blackwell 或 Rubin 周期遇到任何轻微的供应链或良率瓶颈。
看涨英伟达的理由是假设软件锁定（CUDA）是无法克服的，这可能会使转向定制 ASIC 的举动在未来几年内成为次要问题。
"博通的定制人工智能芯片和网络主导地位使其有望在 2027 年前超越英伟达，因为超大规模云服务提供商优先考虑高效的推理基础设施。"
文章声称英伟达最新的全年收入达到 2150 亿美元（增长 65%），但这不正确——2025 财年结束时为 1305 亿美元（同比增长 114%）。博通上季度人工智能收入翻了一番，达到 84 亿美元，预计到 2027 年通过定制 ASIC 和网络（占互联网流量的 99%）将超过 1000 亿美元，这补充了英伟达 GPU，但抓住了超大规模云服务推理/定制需求。两者都受益于 7000 亿美元的资本支出浪潮，但文章低估了 ASIC 转变侵蚀英伟达 80% 以上 GPU 份额。AVGO 的多元化产品组合（从智能手机到数据中心）风险较低；英伟达的“非常便宜”的说法忽略了约 40 倍的远期市盈率，而 AVGO 的市盈率约为 30 倍并派发股息。
英伟达的年度芯片发布周期（Rubin NVL144 即将推出）和 CUDA 生态系统锁定可能会使 GPU 需求持续旺盛，超过博通的超大规模云服务提供商集中风险。
"NVDA 相对于 AVGO 的估值优势是真实的，但幅度不大，文章混淆了低于峰值的市盈率与真正的低估，同时低估了超大规模云服务提供商对两家公司的垂直整合风险。"
文章的核心论点——NVDA 的远期收益“非常便宜”——需要仔细审查。NVDA 的远期市盈率约为 30 倍；博通约为 25 倍。两者按历史标准衡量都不便宜。文章混淆了“低于峰值估值”与“被低估”。更关键的是：AVGO 到 2027 年的 1000 亿美元人工智能芯片收入预测是雄心勃勃的，而非保证。所谓的“与超大规模云服务提供商的深厚关系”掩盖了一个真正的风险：定制芯片可以锁定客户，但也会将收入集中在 6 家拥有巨大谈判能力并可能威胁垂直整合的参与者手中。NVDA 的护城河更广。文章还忽略了 AVGO 面临周期性资本支出波动——超大规模云服务提供商的支出会激增然后趋于平稳。最后，“不竞争”的说法具有误导性；两者都受益于人工智能基础设施，但 NVDA 的定价能力和生态系统锁定在结构上更具优势。
如果超大规模云服务提供商成功开发内部人工智能加速器（如谷歌、Meta 和亚马逊正在做的那样），NVDA 和 AVGO 都会同时失去定价能力——而 AVGO 的定制芯片模式将成为一种负担，而不是资产，因为客户可以威胁要自己制造定制芯片。
"NVIDIA 仍然是 2026 年最佳的人工智能股票，但上涨空间取决于持续的人工智能资本支出周期和有利的监管条件。"
文章依赖于英伟达的人工智能领导地位和博通的非核心威胁，但它忽略了关键的阻力。人工智能需求是周期性的；如果利润率受到挤压或融资成本发生变化，超大规模云服务提供商可能会限制资本支出。英伟达的远期市盈率取决于持续的数据中心增长和内存供应，如果 GPU 供应激增或竞争缩小定价能力，这可能会令人失望。先进芯片的监管/出口管制，以及与中国的地缘政治，可能会抑制增长或限制收益的上涨空间。博通的增长是真实的，但不能替代英伟达的终端市场护城河；随着人工智能工作负载的多样化，利润率和生态系统杠杆将至关重要。
尽管如此，最强烈的反驳观点是，如果云客户优化效率或面临宏观经济逆风，人工智能资本支出可能会停滞，这将削弱英伟达的增长，即使博通扩大了其人工智能基础设施。此外，我们不能假设英伟达的护城河是牢不可破的；竞争对手和开源加速器可能会侵蚀定价能力，并加速从 CUDA 的迁移。
"如果超大规模云服务提供商转向垂直整合，博通的定制 ASIC 模式有可能成为低利润率的代工服务。"
Claude，您关于超大规模云服务提供商谈判能力的观点是缺失的一环。如果谷歌和 Meta 从“购买”转向“设计”自己的芯片，博通的定制 ASIC 模式就不是护城河——它是一种商品化陷阱。它们将成为高端代工服务，而不是产品领导者。虽然 Grok 强调了 AVGO 的多元化，但与 NVDA 的纯软件硬件垂直整合相比，同样的广度会拖累营业利润率。真正的风险是客户主导的垂直整合导致的利润率压缩。
"AVGO 的网络领导地位在人工智能基础设施扩展方面提供了持久的高利润护城河，它补充了 NVDA 而不是与之竞争。"
Gemini，超大规模云服务提供商的垂直整合风险对 AVGO 构成威胁，但忽略了它们在光网络领域的统治地位——这对于面临功耗瓶颈的数百万 GPU 人工智能集群至关重要。Jericho3-AI（1.6Tbps 以太网）和 Tomahawk5 交换机占据了人工智能数据中心流量增长的 40% 以上，毛利率为 75%。没有人注意到这一点：计算（NVDA）需要连接（AVGO）才能扩展，从而创造共生需求，而不是零和侵蚀。
"博通的网络主导地位是暂时的——超大规模云服务提供商将定制设计互连，就像它们为人工智能加速器所做的那样，从而侵蚀 AVGO 的利润优势。"
Grok 的网络护城河是真实的，但被夸大了。是的，Jericho3-AI 抓住了流量增长——但这只是一个*扩展问题*，而不是竞争优势。随着超大规模云服务提供商优化集群，它们也将需要定制交换芯片。谷歌的 TPU 生态系统已经包括定制互连。如果客户像在计算领域那样进行网络垂直整合，AVGO 的交换机 75% 的利润率就会受到挤压。Grok 所描述的共生关系在客户控制双方时就变成了负担。
"内部芯片的转变并非对 NVDA/AVGO 护城河的确定威胁；软件生态系统和周期性资本支出动态比定价能力的直接侵蚀更重要。"
回应 Claude：内部芯片的论点并不一定会剥夺 NVDA 或 AVGO 的护城河。超大规模云服务提供商在替换类似 CUDA 的工具方面面临巨大的软件、验证和生态系统成本，并且多租户工作负载可能抵制标准化。即使硬件发生变化，NVDA 的软件优势也可能持续存在，而 AVGO 的吸引力将转向端到端数据中心网络，而不是独立的 ASIC 收入。风险更多在于周期性资本支出依赖，而不是清晰、持久的竞争侵蚀。
小组成员一致认为，转向定制芯片（ASIC）对英伟达的主导地位构成了威胁，但对于博通的 ASIC 是代表重大风险还是机遇，则没有达成共识。英伟达的软件护城河和定价能力被视为持久的优势，而博通的多元化产品组合和网络主导地位则被视为潜在优势。
博通在人工智能收入方面的增长及其在光网络领域的领先地位。
由于客户主导的垂直整合导致的利润率压缩以及英伟达下一代周期中潜在的供应链或良率瓶颈。