Das Rennen um 10 Billionen Dollar: Nvidia vs. Alphabet

Mit einer Marktkapitalisierung von 5,2 Billionen Dollar ist Nvidia (NASDAQ: NVDA) das größte Unternehmen der Welt. Es liefert die am weitesten verbreiteten Grafikprozessoreinheiten (GPUs) für Rechenzentren, die die Hauptchips sind, die die Entwicklung künstlicher Intelligenz (KI) antreiben. Die Nachfrage nach dieser Hardware wächst immer noch rasant und übersteigt derzeit das Angebot bei weitem.

Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) hat mit einer Marktkapitalisierung von 4,8 Billionen Dollar die zweitgrößte Marktkapitalisierung der Welt. Es betreibt ein unglaublich vielfältiges Portfolio an Technologieunternehmen, darunter Google Search, Google Cloud, YouTube und Waymo. Das Unternehmen ist sogar in den Markt für Rechenzentrums-Prozessoren eingestiegen, um mit Nvidia zu konkurrieren.

Wird KI den ersten Trillionär der Welt schaffen? Unser Team hat gerade einen Bericht über ein wenig bekanntes Unternehmen namens "Unverzichtbares Monopol" veröffentlicht, das die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen.

Welches dieser Unternehmen wird in der Zukunft voraussichtlich zuerst eine Bewertung von 10 Billionen Dollar erreichen?

Der Fall für Nvidia

Nvidias GB300-Rechenzentrum-GPU ist derzeit einer der meistgesuchten KI-Chips der Welt. Er basiert auf der Blackwell-Architektur des Unternehmens und liefert in bestimmten Konfigurationen bis zum 50-fachen der Leistung der Hopper-basierten H100-GPU des Unternehmens, die 2022 auf den Markt kam. Aber Nvidia wird die Messlatte im zweiten Halbjahr dieses Jahres noch höher legen, wenn es mit seinen neuen Vera-Rubin-Plattformen mit kommerziellen Mengen beginnt.

Vera Rubin umfasst die Rubin-GPU, den Vera-Hauptprozessor (CPU) und aktualisierte Netzwerkausrüstung. Nvidia sagt, dass Kunden, die die Plattform übernehmen, KI-Modelle mit 75 % weniger GPUs trainieren können, was die Kosten für KI-Inferenz-Token um 90 % senkt.

Mit anderen Worten, Vera Rubin wird die Kosten für die Bereitstellung von KI-Software erheblich senken, was zu einer breiteren Akzeptanz solcher Software führen sollte – und damit zu einer höheren Nachfrage nach den Chips von Nvidia. Das Unternehmen setzt auf diesen Flywheel-Effekt, um die Infrastrukturinvestitionen einiger seiner größten Rechenzentrums-Kunden, darunter OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft und Meta Platforms, dramatisch zu erhöhen.

Der Gesamtumsatz von Nvidia stieg im Geschäftsjahr 2026 (das am 25. Januar endete) um 65 % auf 215,9 Milliarden Dollar. Die Wall Street erwartet jedoch ein beschleunigtes Wachstum von 71 % im Geschäftsjahr 2027, wobei der Umsatz voraussichtlich bei 370 Milliarden Dollar liegen wird, so Yahoo! Finance. Dies unterstreicht das unglaubliche Momentum des Unternehmens.

Meiner Meinung nach hat Nvidia eine klare Sichtlinie auf eine Marktkapitalisierung von 10 Billionen Dollar. Basierend auf dem bereinigten (nicht GAAP-)Ergebnis des Unternehmens von 4,77 Dollar pro Aktie wird seine Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 43,9 gehandelt. Basierend auf den Erwartungen der Wall Street für das Geschäftsjahr 2027 wird sie jedoch mit einem Forward-KGV von nur 25,8 gehandelt.

Nvidias durchschnittliches KGV der letzten 10 Jahre beträgt jedoch 61,7. Seine Aktie müsste in den nächsten 12 Monaten um 139 % steigen, nur um mit diesem Durchschnittswert übereinzustimmen, was zu einer Marktkapitalisierung von 12 Billionen Dollar führen würde.

Der Fall für Alphabet

Als die KI-Boom Anfang 2023 an Fahrt aufnahm, machten sich Investoren Sorgen, dass dies Alphabet schaden würde, weil Chatbots eine praktische neue Möglichkeit boten, online Informationen zu finden, ohne herkömmliche Suchmaschinen wie Google Search zu verwenden. Aber das Unternehmen hat diese Bedenken durch die strategische Nutzung von KI zur Verbesserung seines Sucherlebnisses ausgeräumt.

Mit seinen leistungsstarken Gemini-Large-Language-Modellen als Grundlage hat Alphabet zwei neue Funktionen für Google Search erstellt, die AI Overviews und AI Mode genannt werden. Overviews kombinieren Text, Bilder und Links zu Drittquellen, um direkte Antworten auf Benutzeranfragen zu formulieren, während das Anklicken von AI Mode die Benutzer zu einer Chatbot-ähnlichen Oberfläche weiterleitet, in der sie Folgefragen eingeben und tiefer eintauchen können.

Alphabet sagt, dass diese Funktionen das gesamte Suchwachstum ankurbeln. Tatsächlich generierte Google Search im ersten Quartal einen Rekordumsatz von 60,4 Milliarden Dollar. Das war ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und es war das vierte aufeinanderfolgende Quartal, in dem sich diese Wachstumsrate beschleunigte.

Google Cloud ist ein weiteres boomendes KI-Geschäft von Alphabet. Es betreibt Rechenzentren, die von den neuesten Chips von Lieferanten wie Nvidia betrieben werden, und vermietet die Rechenkapazität an Unternehmen. Alphabet hat jedoch gerade seine achte Generation von Tensor Processing Units (TPU) vorgestellt, die es als Alternative zu Nvidias GPUs konzipiert hat. Die 8t für das KI-Training bietet dreimal mehr Rechenleistung als die vorherige TPU des Unternehmens, während die 8i für die KI-Inferenz eine um 80 % bessere Leistung pro Dollar als ihr Vorgänger liefert.

Aus Bewertungssicht wird die Alphabet-Aktie mit einem KGV von 30,5 gehandelt. Das ist ein leichter Abschlag auf den durchschnittlichen KGV des Nasdaq-100, der derzeit bei 35,6 liegt, was darauf hindeutet, dass Alphabet im Verhältnis zu seinen Big-Tech-Pendants unterbewertet ist.

Selbst mit einer gewissen "Multiplikatorenexpansion" (einem höheren KGV) müsste Alphabet jedoch seine Gewinne fast verdoppeln, um eine Marktkapitalisierung von 10 Billionen Dollar zu rechtfertigen. Das könnte einige Jahre dauern, selbst im KI-Zeitalter.

Das Urteil

Basierend auf den Fakten, die heute vorliegen, denke ich, dass Nvidia Alphabet im Rennen um die 10-Billionen-Dollar-Meilenstein schlagen wird. Es gibt jedoch eine Einschränkung. Die Halbleiterindustrie war historisch gesehen sehr zyklisch, zum Teil, weil Unternehmen nur alle paar Jahre stark in die Aufrüstung ihrer Rechenzentrumsinfrastruktur investierten. Die KI-Revolution hat den Upgrade-Zyklus auf 12 Monate oder sogar weniger verkürzt, aber das erfordert ein ehrgeiziges Ausgabenniveau von einigen der Top-Kunden von Nvidia.

Wenn ihre Ausgaben für die Rechenzentrumsinfrastruktur zu sinken beginnen, werden Investoren es nicht als attraktiv erachten, ein hohes KGV für die Nvidia-Aktie zu zahlen, was zu einem Absturz ihrer Marktkapitalisierung führen könnte.

Daher ist Nvidia zwar eher in der Lage, eine Marktkapitalisierung von 10 Billionen Dollar zu erreichen, aber ich denke, Alphabet hat eine bessere Chance, eine solche Marktkapitalisierung langfristig aufrechtzuerhalten. Es hat ein diversifiziertes Geschäft, und sein KGV wird durchgängig mit oder unter dem KGV des Nasdaq-100 gehandelt, was nachhaltiger ist.

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Anthony Di Pizio hat keine Position in den genannten Aktien. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.