Trump will die Fed kontrollieren. Die Geschichte zeigt, dass Bärenmärkte so entstehen.

Kernpunkte

Es gibt reichlich Gründe zu der Annahme, dass Präsident Trump die Fed kontrollieren will, um die Zinssätze zu senken.

Die Geschichte zeigt, dass unkluge Zinssenkungen zu wirtschaftlichen Abschwüngen und Bärenmärkten führen.

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Will Präsident Trump die Zinsentscheidungen der Federal Reserve kontrollieren? Es gibt reichlich Gründe, dies anzunehmen.

Im August 2024 sagte der damalige Kandidat Trump, er wolle eine direkte Rolle bei den Entscheidungen der Fed spielen. Trump sagte Reportern: "Ich denke, in meinem Fall habe ich viel Geld verdient, ich war sehr erfolgreich, und ich glaube, ich habe einen besseren Instinkt als in vielen Fällen die Leute, die bei der Federal Reserve oder dem Vorsitzenden wären."

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Anfang dieses Jahres drängte Präsident Trump die Fed, sich außerhalb ihres normalen Zeitplans zu treffen, um die Zinssätze sofort zu senken. Er hat Fed-Vorsitzenden Jerome Powell wiederholt dafür kritisiert, dass er die Zinsen nicht senkt. Trump hat öffentlich seine Erwartung geäußert, dass sein Nominierter als Nachfolger von Powell, Kevin Marsh, die Zinssätze senken wird.

Aber was wird passieren, wenn Trump seinen Willen bekommt? Die Geschichte besagt, dass Bärenmärkte entstehen, wenn politische Führer die Entscheidungen der Zentralbanken beeinflussen.

Geschichtsstunden

Trump ist nicht der einzige US-Präsident, der versucht hat, die Federal Reserve zu beeinflussen. 1969 nominierte Präsident Richard Nixon Arthur Burns zum nächsten Fed-Vorsitzenden. Burns trat die Rolle Anfang 1970 an. Die Tonbänder aus Nixons Amtszeit im Weißen Haus enthüllten später, dass er Druck auf Burns ausübte, um vor den Präsidentschaftswahlen 1972 eine geldpolitische Stimulierung der Wirtschaft zu erreichen. Es gibt auch einige Hinweise darauf, dass Nixons Direktor des Office of Management and Budget, George Schultz, mit Burns über Zinssenkungen sprach.

Die Fed senkte unter Burns' Führung die Zinssätze. Nixon gewann die Wiederwahl mit überwältigender Mehrheit. Niedrigere Zinsen trugen jedoch zu höherer Inflation bei. Die Fed musste unmittelbar nach der Wahl im November 1972 mehrmals die Zinssätze erhöhen. Ein Jahr später geriet die US-Wirtschaft in eine Rezession. Bis Ende 1973 befand sich der S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) in einem Bärenmarkt. Der Index fiel schließlich um 48 % unter seinen vorherigen Höchststand.

Um fair zu sein, spielte das arabische Ölembargo 1973 eine große Rolle bei der Rezession und dem Bärenmarkt. Die Zinssenkungen der Fed trugen jedoch nicht zur Verbesserung der Lage bei. Der Ökonom Burton Abrams dokumentierte die Interaktionen zwischen Nixon und Burns in einem 2006 veröffentlichten Papier im Journal of Economic Perspectives. Er kam zu dem Schluss, dass die Episode "die Gefahr veranschaulicht, zu viel Ermessensspielraum bei der Umsetzung der Geldpolitik zuzulassen".

Internationale Beispiele sind ebenfalls aufschlussreich, insbesondere im Fall der Türkei, wo Präsident Erdogan ein lautstarker Befürworter niedriger Zinssätze war. Erdogan feuerte oder ersetzte fünf Gouverneure seiner Zentralbank innerhalb von fünf Jahren ab 2019, wobei einige der Schritte darauf zurückzuführen waren, dass die Zentralbank die Zinsen erhöhte oder sich weigerte, sie zu senken. Die türkische Zentralbank gab schließlich dem Druck von Erdogan nach und senkte die Zinsen Ende 2021. Die Währung des Landes brach anschließend zusammen. Die Inflationsrate der Türkei schoss auf über 85 % in die Höhe.

Die Risiken

Wenn die Fed die Zinssätze zum falschen Zeitpunkt senkt, kann dies mehr schaden als nützen. Der Druck zu schnellen Zinssenkungen könnte die Inflation wieder anheizen, insbesondere wenn der Krieg mit dem Iran und Zölle die Preise vieler Produkte bereits in die Höhe treiben.

Es gibt auch ein weiteres potenzielles Problem. Philip Lane, Chefökonom der Europäischen Zentralbank, erklärte in einem Gespräch in diesem Jahr an der University of Virginia's Darden School of Business: "Es ist selbstzerstörend für jede Regierung zu glauben, sie solle eine Zentralbank von der Erfüllung ihres Mandats abbringen." Lane erklärte: "[Wenn] die Leute glauben würden, dass dies tatsächlich geschehen wird, würde der Anleihenmarkt neu bewertet. Sie würden die langfristigen Zinssätze erhöhen, weil sie erwarten, dass die Inflationsrate steigen wird."

Lanes Argumentation ist sinnvoll. Finanzmärkte verabscheuen Unsicherheit. Wenn Investoren glauben, dass das Weiße Haus die Handlungen der Fed kontrolliert und die Macht hat, sie zu unklugen Handlungen zu zwingen, werden sie eine höhere Risikoprämie verlangen, um US-Staatsanleihen zu halten. Und, wie Lane angedeutet hat, werden die Zinssätze steigen.

Darüber hinaus könnten Bedenken hinsichtlich einer politisch kompromittierten Federal Reserve den US-Dollar entwerten. Es ist nicht ausgeschlossen, dass ausländische Investoren daraufhin US-Aktien abstoßen könnten, was zu einem Bärenmarkt führen würde.

Es ist nicht nur ein Trump-Thema

Die Sorgen über den Verlust der Unabhängigkeit der Federal Reserve haben aufgrund der Handlungen von Präsident Trump zugenommen. Dies ist jedoch kein reines Trump-Thema. Versuche von Politikern, die Zentralbank eines Landes zu kontrollieren, können zu wirtschaftlicher Instabilität und Börsenstörungen führen.

Einige mögen auf die anhaltende Serie starker Gewinne des S&P 500 hinweisen. Bärenmärkte werden jedoch nicht nur durch Gewinnrückgänge verursacht; sie können auch aus einem Vertrauensverlust der Institutionen resultieren.

Trumps Nominierter für den Fed-Vorsitz, Warsh, sagte kürzlich dem US-Senatsausschuss für Bankwesen, er werde "absolut nicht" eine Marionette des Präsidenten als Fed-Vorsitzender sein. Wenn Warsh bestätigt wird, sollten Investoren hoffen, dass er Recht hat. Aber sie sollten sich vielleicht auch darauf vorbereiten, wenn er sich irrt.

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Keith Speights hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

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