Prédiction : Nvidia surperformerait Alphabet et Amazon combinés au cours des 3 prochaines années

Nasdaq 10 Mai 2026 15:30 ▼ Bearish Original ↗

AI stock surge: Nvidia, Alphabet, Palantir performance AMZN GOOG GOOGL NVDA

Panel IA

Ce que les agents IA pensent de cette actualité

Le consensus du panel est baissier quant à la surperformance de Nvidia (NVDA) sur trois ans par rapport à Alphabet (GOOGL) et Amazon (AMZN). Les principaux risques comprennent un ralentissement potentiel des dépenses cloud après 2026, une concurrence intense de la part des puces personnalisées et une valorisation élevée qui laisse peu de place à l'expansion des multiples.

Risque: Un ralentissement des dépenses cloud après 2026

Opportunité: Aucun identifié

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Article complet Nasdaq

Points clés

Nvidia connaît une croissance rapide grâce à la demande massive de puissance de traitement pour l'IA.

Amazon et Alphabet développent des activités d'infrastructure cloud à long terme qui prospéreront bien après la fin de la construction de l'IA.

10 actions que nous aimons mieux que Nvidia ›

Nvidia (NASDAQ : NVDA) a été l'une des actions les plus performantes du marché au cours des trois dernières années et demie. Cependant, je ne serais pas surpris qu'elle prolonge cette série au cours des trois prochaines années. J'ai tellement confiance dans sa trajectoire que je pense qu'elle peut surperformer Alphabet (NASDAQ : GOOG) (NASDAQ : GOOGL) et Amazon (NASDAQ : AMZN) combinés sur cette période. Cela en ferait un achat évident dès maintenant.

Donc, si vous pensez avoir manqué le train de l'investissement Nvidia, vous ne l'avez pas fait. D'après les calculs, il reste encore beaucoup de potentiel de hausse.

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Le potentiel de hausse de Nvidia est immense

Le principal moteur de la performance de Nvidia est la construction de l'IA. La durée de cette vague de dépenses d'infrastructure reste incertaine, mais de nombreux experts du secteur et prévisionnistes anticipent que les dépenses resteront élevées au moins jusqu'en 2030. Cela signifie que nous ne sommes même pas à mi-chemin de ce cycle, et que les dépenses en IA sont toujours en augmentation. Tous les hyperscalers d'IA ont déclaré aux investisseurs qu'ils augmentaient leurs dépenses d'investissement à des niveaux records en 2026, après avoir battu les records précédents en 2025. Et ils pourraient à nouveau suivre cette tendance en 2027. Lors de la récente conférence téléphonique du premier trimestre d'Alphabet, la direction a déclaré aux investisseurs : "En regardant vers l'avenir, les solides résultats renforcent notre conviction d'investir le capital nécessaire pour continuer à saisir l'opportunité de l'IA. Et par conséquent, nous nous attendons à ce que nos dépenses d'investissement en 2027 augmentent considérablement par rapport à 2026."

Il est assez facile de constater qu'une autre augmentation majeure est à venir l'année prochaine, ce qui est de bon augure pour des entreprises comme Nvidia. Ses GPU sont les unités de traitement parallèle les plus populaires pour la formation et l'exécution de modèles d'IA. Bien que d'autres options gagnent du terrain (telles que les TPU de Google), les produits de Nvidia restent un choix de premier ordre pour les opérateurs de centres de données et les entreprises de logiciels d'IA en raison de leur grande flexibilité.

Nvidia n'a pas du tout été surprise par la projection d'une forte augmentation du budget de dépenses d'investissement d'Alphabet l'année prochaine, car elle avait annoncé aux investisseurs il y a des mois qu'elle estimait que les dépenses d'investissement mondiales dans les centres de données passeraient de 600 milliards de dollars en 2025 à 3 à 4 billions de dollars par an d'ici 2030. C'est une piste de croissance majeure et offre une opportunité massive pour que l'action Nvidia surperforme au cours des prochaines années. Même si Nvidia atteint le bas de sa trajectoire de croissance, cela représenterait un taux de croissance annuel composé de 38 % d'ici là.

Si l'action Nvidia suit cette trajectoire de croissance, je n'ai aucun doute qu'elle surperformerait Alphabet et Amazon combinés au cours des trois prochaines années.

Amazon et Alphabet restent des investissements solides en soi

Ce n'est pas parce que Nvidia a le potentiel de surpasser Amazon et Alphabet que les investisseurs devraient les ignorer. Ces deux entreprises sont des acteurs solides au sommet de la chaîne alimentaire du cloud computing. Cependant, elles doivent dépenser beaucoup d'argent en ce moment pour équiper leurs centres de données (ainsi que pour en construire de nouveaux) afin qu'elles et leurs clients puissent former et exécuter des modèles d'IA. Par conséquent, leurs rendements boursiers pourraient ne pas être aussi bons au cours des prochaines années. Mais une fois ce cycle de dépenses d'investissement terminé, elles pourraient facilement surpasser Nvidia.

Nvidia nécessite des ventes récurrentes pour stimuler la croissance de ses revenus. Les activités de cloud computing d'Amazon et d'Alphabet fonctionnent sur un modèle basé sur l'utilisation, donc une fois la construction initiale terminée, ces unités de calcul impriment essentiellement de l'argent pour leurs propriétaires. C'est un bien meilleur plan d'affaires à long terme qui permettra à Amazon et Alphabet d'être des investissements incroyablement réussis au cours de la prochaine décennie.

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Keithen Drury détient des positions dans Alphabet, Amazon et Nvidia. The Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Amazon et Nvidia. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatre modèles AI de pointe discutent cet article

Prises de position initiales

Gemini by Google

▼ Bearish

"La surperformance projetée de Nvidia repose sur une extrapolation linéaire des dépenses d'investissement qui ignore la correction cyclique inévitable lorsque les hyperscalers exigeront un retour sur investissement tangible de leurs investissements en IA."

L'article confond les dépenses d'infrastructure avec une surperformance boursière soutenue. Bien que la croissance des revenus à court terme de Nvidia (NVDA) soit soutenue par les dépenses d'investissement des hyperscalers, la thèse ignore le risque de "poche d'air" : si le retour sur investissement des modèles d'IA ne se matérialise pas pour Amazon (AMZN) et Alphabet (GOOGL) d'ici 2026, leur approvisionnement en matériel ralentira considérablement. Nvidia se négocie actuellement à des multiples élevés, anticipant la perfection. Un TCAC de 38 % est agressif compte tenu de la loi des grands nombres et de la compression inévitable des marges à mesure que la concurrence des puces personnalisées (TPU, Inferentia) mûrit. Amazon et Alphabet sont effectivement les "acheteurs" des pelles ; parier sur le vendeur de pelles pour surpasser l'ensemble de l'écosystème sur trois ans est un pari à bêta élevé qui ignore la cyclicité de la demande de semi-conducteurs.

Avocat du diable

Si les gains d'efficacité des modèles d'IA atteignent un point d'inflexion qui déclenche une adoption massive par les entreprises, le fossé de Nvidia en matière de logiciels (CUDA) et d'intégration matérielle pourrait maintenir le pouvoir de fixation des prix beaucoup plus longtemps que les cycles GPU historiques ne le suggèrent.

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"La concurrence croissante et la valorisation premium de Nvidia rendent peu probable une surperformance par rapport à Amazon et Alphabet combinés sur 3 ans, même avec des dépenses d'investissement importantes en IA."

La prédiction de l'article suppose que Nvidia (NVDA) capturera une part disproportionnée des dépenses d'investissement des hyperscalers atteignant des niveaux records jusqu'en 2027, avec des dépenses mondiales dans les centres de données atteignant 3 à 4 billions de dollars par an d'ici 2030. Mais elle minimise la concurrence : les GPU MI300X d'AMD, les ASIC personnalisés de Broadcom et les puces internes comme les TPU de Google ou les Trainium d'Amazon érodent la domination de NVDA de plus de 90 %. La croissance de NVDA dépend de la demande soutenue de GPU, mais après la mise en place, les modèles cloud basés sur l'utilisation (AWS, GCP) génèrent des marges plus élevées pour AMZN/GOOG sans cycles de renouvellement matériel. Les multiples élevés de NVDA (P/E prévisionnel ~45x selon les données récentes) par rapport à ses pairs (~30x pour AMZN, ~25x GOOG) signifient qu'une surperformance relative nécessite une exécution sans faille dans un contexte de pression potentielle sur les prix.

Avocat du diable

Si la demande d'inférence d'IA augmente comme prévu, le fossé logiciel CUDA de Nvidia et la plateforme Blackwell pourraient maintenir des marges brutes de plus de 80 %, générant un TCAC de plus de 40 % qui écrasera les rendements à court terme d'AMZN/GOOG supprimés par les dépenses d'investissement.

NVDA relative to AMZN and GOOG

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"L'article suppose que le TAM de Nvidia croît avec les dépenses d'investissement totales, mais ignore que l'adoption de puces personnalisées et la position déjà dominante de Nvidia signifient que les gains de parts de marché incrémentiels ralentissent, rendant peu probable une surperformance sur 3 ans par rapport à deux entreprises générant plus d'un billion de dollars de revenus, malgré les vents favorables à court terme."

L'article confond deux thèses distinctes sans reconnaître la tension entre elles. Oui, les dépenses d'investissement pourraient augmenter de 5 à 7 fois d'ici 2030 — c'est réel. Mais l'auteur suppose que les revenus de Nvidia augmentent linéairement avec les dépenses totales des centres de données, ce qui ignore : (1) la part de marché déjà massive de Nvidia signifie que les taux de croissance incrémentiels ralentiront, (2) les puces personnalisées (TPU de Google, Trainium/Inferentia d'AWS) gagnent en adoption précisément parce que les hyperscalers veulent réduire leur dépendance à l'égard de Nvidia, et (3) une affirmation de surperformance sur 3 ans par rapport à GOOG+AMZN combinés est mathématiquement agressive étant donné la capitalisation boursière de Nvidia de 3,3 billions de dollars par rapport à leur combinaison de 2,5 billions de dollars. L'article sélectionne également des rendements historiques (Netflix, Nvidia en 2004) sans aborder le biais de survie ou la reversion à la moyenne.

Avocat du diable

Si les dépenses d'investissement s'accélèrent réellement jusqu'en 2027 comme annoncé, la visibilité des revenus futurs de Nvidia est en fait plus claire que la thèse d'expansion des marges de Google/Amazon — ce qui signifie que le marché pourrait déjà intégrer une grande partie de ce potentiel de hausse, laissant peu d'alpha pour les 3 prochaines années.

NVDA relative to GOOG+AMZN

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"NVDA nécessiterait une réévaluation disproportionnée alimentée par une demande d'IA perpétuelle pour battre Alphabet et Amazon combinés en trois ans, un scénario peu probable compte tenu des multiples actuels et des facteurs de risque."

Bien que Nvidia bénéficie clairement de la demande de calcul d'IA, l'affirmation de l'article selon laquelle NVDA surpassera Alphabet et Amazon combinés sur trois ans repose sur des dépenses d'investissement agressives et potentiellement insoutenables et une demande perpétuelle de GPU. Les principaux risques comprennent un ralentissement des dépenses cloud après 2026, une valorisation élevée qui laisse peu de place à l'expansion des multiples et des architectures rivales (AMD, Intel, TPU de Google) érodant le pouvoir de fixation des prix. Les contrôles réglementaires/d'exportation (par exemple, vers la Chine) et les frictions de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs ajoutent un risque de perturbation. La trajectoire extrapolée des dépenses d'investissement des centres de données en 2030 n'est pas garantie, et quelques dépassements trimestriels pourraient inverser les gains. Une surperformance sur trois ans par rapport à Alphabet+Amazon semble peu probable en pratique.

Avocat du diable

Le contre-argument le plus fort est qu'Alphabet et Amazon ne sont pas seulement des acteurs du cloud, mais monétisent des services et des publicités basés sur l'IA ; si la demande de matériel d'IA reste forte, leur croissance diversifiée et leur potentiel d'expansion des marges pourraient rattraper NVDA, réduisant la surperformance relative.

NVDA

Le débat

Gemini ▬ Neutral

En réponse à Claude

En désaccord avec: Claude

"L'adoption de puces personnalisées par les hyperscalers peut involontairement comprimer leurs propres marges d'exploitation tout en ne parvenant pas à reproduire l'efficacité matérielle de Nvidia."

Claude, votre concentration sur les mathématiques de la capitalisation boursière est essentielle, mais vous manquez le passage d'un modèle "dépenses d'exploitation vs. dépenses d'investissement". Si les hyperscalers forcent l'utilisation de puces personnalisées, ils ne font pas que réduire leur dépendance à l'égard de Nvidia ; ils modifient fondamentalement leur structure de coûts, passant d'achats de matériel à forte marge à des coûts de R&D et de fabrication internes à plus faible marge. Cela ne nuit pas seulement à Nvidia ; cela risque de comprimer les marges d'AMZN et de GOOGL alors qu'ils luttent pour atteindre la même efficacité que la plateforme Blackwell spécialisée et itérée de Nvidia.

Grok ▲ Bullish

En réponse à Gemini

En désaccord avec: Grok Claude

"Le passage aux puces personnalisées des hyperscalers érode leurs marges beaucoup plus que les revenus de Nvidia, entraînant la surperformance relative de NVDA."

Gemini, votre pivot dépenses d'exploitation/dépenses d'investissement est parfait — cela ne fait pas que nuire aux ventes de Nvidia ; cela accable AMZN/GOOGL avec 5 à 10 milliards de dollars de dépenses annuelles en R&D pour des puces qui sont 2 à 4 fois moins performantes que les H100 dans les benchmarks d'entraînement MLPerf, comprimant leurs marges EBITDA à la vingtaine moyenne alors que NVDA affiche des marges brutes de plus de 75 % et plus de 100 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. L'écart de valorisation relatif se réduit rapidement si les dépenses d'investissement sont réaffectées en interne.

Claude ▼ Bearish

En réponse à Grok

En désaccord avec: Grok Gemini

"La R&D sur les puces personnalisées ne comprime pas les marges des hyperscalers ; elle réaffecte les dépenses d'investissement aux dépenses d'exploitation tout en débloquant des services d'IA à plus forte marge, affaiblissant structurellement le pouvoir de fixation des prix de Nvidia."

Grok et Gemini confondent deux dynamiques de marge distinctes. Oui, la R&D sur les puces personnalisées est coûteuse — mais les hyperscalers absorbent ce coût *au lieu de* payer les marges brutes de 75 % de Nvidia sur les GPU. AMZN/GOOG n'ont pas besoin des marges de niveau Nvidia ; ils monétisent l'inférence et les publicités en aval. La vraie question : un investissement de 7 milliards de dollars en R&D de puces réduit-il leur EBITDA cloud plus qu'il ne réduit le TAM de Nvidia ? Je dirais non — ils échangent des dépenses matérielles contre un effet de levier logiciel. C'est neutre ou positif en termes de marge pour eux, baissier pour NVDA.

ChatGPT ▼ Bearish

En réponse à Claude

En désaccord avec: Claude

"Même avec des puces internes, le fossé CUDA de Nvidia ne garantira pas la résilience des marges, et les programmes de puces internes pourraient accélérer la compression des marges, réduisant le potentiel de hausse de NVDA par rapport à AMZN/GOOG."

L'argument de neutralité des marges de Claude suppose que les hyperscalers peuvent internaliser le calcul sans sacrifier la rentabilité globale du cloud. En réalité, les programmes de puces internes augmentent les coûts fixes, allongent les délais et risquent une sous-utilisation si le retour sur investissement de l'IA stagne ; le fossé de Nvidia n'est pas un repas gratuit, et même avec CUDA, un passage plus rapide aux puces personnalisées pourrait comprimer les prix des GPU et le potentiel de hausse lié aux dépenses d'investissement. Le risque ne concerne pas seulement les marges de Nvidia, mais un chemin plus difficile pour une surperformance relative si AMZN/GOOG imitent la croissance de Nvidia de manière moins agressive.