La Maison Blanche vient de clore son enquête sur le président de la Fed, Powell. Voici ce que cela signifie pour les marchés.

Points clés

La fin de l'enquête de la Fed ouvrira probablement la voie à la confirmation de Warsh.

S'il est confirmé, Warsh a l'intention de secouer le fonctionnement de la Fed.

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Les marchés financiers ont peut-être évité une balle.

Tôt vendredi, le ministère de la Justice (DOJ) a mis fin à son enquête sur la Réserve fédérale et son président, Jerome Powell, concernant la coûteuse rénovation du bâtiment de la banque centrale.

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La clôture de cette enquête controversée signifie que la Fed évitera très probablement une période confuse et potentiellement litigieuse pendant laquelle le mandat de Powell en tant que président prend fin, mais il n'y a pas de nouveau chef de la Fed pour le remplacer.

Étant donné l'importance de la Fed pour le bon fonctionnement de l'économie et des marchés financiers, un poste vacant au sommet de la Fed, ou une incertitude quant à sa direction, est presque garanti de provoquer une volatilité du marché et peut-être même une vente massive du marché boursier, surtout si les investisseurs commencent à croire que la banque centrale américaine est sans chef.

Une telle situation semblait de plus en plus probable ces dernières semaines. Le mandat de Powell doit expirer le 15 mai, mais la confirmation du candidat du président Trump pour le remplacer, l'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh, a été bloquée par le sénateur républicain Thom Tillis, qui a juré à plusieurs reprises de bloquer la prise de fonction de Warsh jusqu'à ce que l'enquête du DOJ soit close.

Pour contexte, en 2017, la Fed a approuvé la rénovation du bâtiment Marriner S. Eccles, son siège de Washington, D.C., construit en 1937. Le coût du projet a augmenté au fil des ans et s'élève désormais à 2,5 milliards de dollars.

L'administration Trump a jugé cela extravagant et a lancé une enquête sur une éventuelle mauvaise gestion budgétaire par la Fed, voire une fraude. Pourtant, de nombreux observateurs pensaient que l'enquête n'était qu'une tentative de la Maison Blanche de faire pression sur Powell pour qu'il réduise les taux d'intérêt. Et en mars, un juge fédéral de district a bloqué plusieurs assignations à comparaître du DOJ, les qualifiant de tentative "d'harceler et de faire pression sur Powell" pour qu'il baisse les taux d'intérêt.

Warsh promet l'indépendance vis-à-vis de la Maison Blanche

Plus tôt cette semaine, la commission bancaire du Sénat a tenu une audience de confirmation pour Warsh, bien qu'aucun vote sur la nomination n'ait encore eu lieu. Le sénateur Tillis est resté ferme dans sa promesse de bloquer la nomination jusqu'à la fin de l'enquête sur Powell.

Avec la clôture de l'enquête cette semaine (bien que le DOJ ait déclaré se réserver le droit de la rouvrir), il semble probable que la commission bancaire du Sénat programmera un vote sur Warsh, conduisant à un vote de l'ensemble de la Chambre. Étant donné que les Républicains contrôlent à la fois la commission et le Sénat, la confirmation de Warsh semble probable.

Et dans son témoignage cette semaine devant la commission du Sénat, Warsh s'est engagé à mener la politique monétaire indépendamment de Trump et de la Maison Blanche.

Warsh a cependant déclaré qu'il souhaitait réformer ou réviser plusieurs aspects du fonctionnement de la Fed. Il s'agit notamment de mettre fin aux pratiques actuelles de communication prospective, que la Fed utilise pour signaler ses plans aux marchés ; de limiter les conférences de presse après les réunions de fixation des taux d'intérêt ; et d'interpréter plus rigoureusement le taux d'inflation cible de 2 % de la Fed, qui a été assoupli sous la direction de Powell.

Et ces derniers mois, Warsh a préconisé une réduction spectaculaire du bilan de la Fed, qui a atteint près de 9 000 milliards de dollars alors que la Fed s'efforçait d'injecter des liquidités dans l'économie américaine pendant le ralentissement du COVID-19 en achetant des obligations. La taille du bilan a depuis diminué pour atteindre environ 6,7 billions de dollars, mais Warsh soutient que c'est encore suffisant pour fausser les marchés et provoquer de l'inflation.

Le marché boursier prospère grâce aux liquidités, car les liquidités inutilisées affluent souvent vers les actions, faisant grimper leurs prix. Toute diminution soudaine ou spectaculaire de la quantité d'argent dans l'économie sera probablement un frein à la hausse du marché.

En fin de compte, la Fed évitera probablement une crise de succession – un énorme soulagement pour les marchés – mais des changements à la banque centrale dans les mois à venir sont toujours probables, dont certains pourraient perturber les marchés.

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