La settimana degli utili delle Big Tech da 16 trilioni di dollari è decisiva per il rally

(Bloomberg) — Le principali azioni tecnologiche di Wall Street hanno portato l'S&P 500 a livelli record anche mentre la guerra in Iran continua. Ora, gli utili di alcune di esse questa settimana daranno agli investitori un'idea se questo rally è sostenibile.

Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) e Meta Platforms Inc. (META) devono presentare i risultati mercoledì, seguite da Apple Inc. (AAPL) il giorno dopo. Le società valgono quasi 16 trilioni di dollari in totale, rappresentando un quarto della capitalizzazione di mercato dell'S&P 500 Index.

"Sarà una settimana cruciale", ha affermato Keith Lerner, chief investment officer e chief market strategist presso Truist Advisory Services. I risultati devono "validare questo recente movimento", ha aggiunto.

Le cosiddette Magnificent Seven, che includono anche Nvidia Corp. (NVDA) e Tesla Inc. (TSLA), hanno alimentato un rally di quattro settimane nel benchmark azionario statunitense che ha aggiunto il 13%. Le azioni di Alphabet, Amazon, Nvidia e Meta sono tutte in rialzo di oltre il 25% da quando l'S&P 500 ha toccato il fondo il 30 marzo.

Il rally arriva dopo che le Big Tech hanno trascorso i primi tre mesi dell'anno trascinando verso il basso l'S&P 500 tra le preoccupazioni che le società stiano spendendo troppo in intelligenza artificiale. Il selloff ha spazzato via il posizionamento degli investitori nei titoli e compresso le valutazioni, rendendo il gruppo maturo per un ritorno.

I rischi economici posti dalla guerra in Iran, che ha fatto salire i prezzi del petrolio e minacciato di mantenere l'inflazione persistente, hanno reso la forte crescita degli utili dei giganti tecnologici più attraente, secondo Allen Bond, portfolio manager presso Jensen Investment Management.

Gli utili delle Magnificent Seven dovrebbero espandersi del 19% nel primo trimestre, rispetto al 12% per il resto dell'S&P 500, secondo i dati raccolti da Bloomberg Intelligence. Finora, il gruppo ha avuto un buon inizio. La scorsa settimana, Tesla ha battuto le stime di Wall Street per gli utili rettificati del primo trimestre, anche se ciò è stato oscurato dalle preoccupazioni per un aumento della spesa in conto capitale. Nvidia, la società più preziosa al mondo, sarà l'ultima a presentare i risultati il 20 maggio.

"Le Big Tech vivono in un mondo diverso", ha affermato Bond, la cui società gestisce circa 5 miliardi di dollari di asset. "La tecnologia ti offre un modo per acquistare una narrazione di crescita secolare, dove non c'è molta preoccupazione per le interruzioni dovute a questioni geopolitiche, e recentemente hai potuto farlo a uno sconto piuttosto interessante."

L'espansione dei profitti ha contribuito a contenere le valutazioni. Escludendo Tesla, che scambia a un multiplo vertiginoso, il gruppo è valutato 25 volte gli utili previsti nei prossimi 12 mesi, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Si tratta di un calo rispetto alle 29 volte di ottobre, ma ancora al di sopra dell'S&P 500 a 21 volte.

Spaventati dall'AI

Ci sono rischi, ovviamente. I giganti tecnologici possono avere posizioni di mercato dominanti, ma non sono completamente immuni dai problemi macroeconomici. Inoltre, le delusioni relative ai costi dell'AI potrebbero far deragliare il rally. All'inizio di quest'anno, una spesa in conto capitale superiore alle attese ha spaventato gli investitori e ha contribuito a far precipitare i titoli delle Magnificent Seven, con un calo del 16% nei primi tre mesi del 2026, più del doppio del calo dell'S&P 500.

Le spese in conto capitale combinate di Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta dovrebbero essere di 649 miliardi di dollari nel 2026, rispetto ai 411 miliardi di dollari nel 2025, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Queste aziende devono dimostrare che la spesa produrrà forti rendimenti, secondo Brian Barbetta, co-leader del team tecnologico di Wellington Management e co-portfolio manager della strategia di innovazione globale, che gestisce circa 50 miliardi di dollari di asset.

"Siamo dell'opinione che il capitale impiegato abbia un forte ROI che si tradurrà in una crescita più rapida e un'espansione dei margini nel tempo", ha affermato Barbetta.

La scala degli investimenti, tuttavia, sta avendo un impatto sui flussi di cassa. Il free cash flow di Amazon dovrebbe essere negativo per 13,3 miliardi di dollari nel primo trimestre, il che sarebbe il più ampio dal 2022, quando gli investimenti in cose come i magazzini sono saliti alle stelle per soddisfare la domanda alimentata dalla pandemia. E il free cash flow del primo trimestre di Meta è previsto a 4 miliardi di dollari, il più basso in quasi quattro anni.

In risposta, alcune delle società stanno stringendo la cinghia. Meta e Microsoft stanno pianificando riduzioni di personale per contribuire a compensare l'impatto delle maggiori spese per l'AI. La notizia di queste mosse giovedì ha fatto scendere entrambi i titoli.

Gli investitori probabilmente esamineranno attentamente le attività di cloud computing delle società, dove la domanda da parte di startup di AI come Anthropic e OpenAI sta guidando una rapida crescita delle vendite e superando l'offerta.

I ricavi di Amazon Web Services, il più grande fornitore di servizi cloud, dovrebbero aumentare del 26% nel primo trimestre, mentre le vendite di Azure di Microsoft e Google Cloud dovrebbero espandersi rispettivamente del 38% e del 50%. Lo scorso trimestre, la crescita dei ricavi del 38% di Azure non è stata sufficiente a soddisfare gli investitori, facendo scendere le azioni Microsoft del 10% il giorno dopo gli utili.

L'entusiasmo per i nuovi servizi di AI di Anthropic ha placato molte preoccupazioni sulla possibilità che tali investimenti alla fine ripaghino, secondo Bond di Jensen. Sebbene questi progressi abbiano alimentato le ansie riguardo ai produttori di software visti a rischio di interruzione, è un aspetto positivo per le società Big Tech che stanno investendo aggressivamente per il futuro, ha aggiunto.

"Queste sono aziende estremamente forti con margini elevati e molta coerenza, e i multipli non sembrano tirati", ha affermato Bond. "I megacap esistono in un universo diverso in termini di attrattiva."