Il boomerang da 4 trilioni di dollari della Big Tech spinge l'S&P 500 verso nuovi massimi

(Bloomberg) -- Le azioni della Big Tech sono tornate e stanno spingendo l'S&P 500 Index verso nuovi massimi, dando agli investitori la fiducia che l'ultimo rally del mercato azionario abbia spazio per continuare anche se i rischi della guerra con l'Iran persistono.

Da quando l'S&P 500 ha toccato il suo minimo del 2026 il 30 marzo, il settore tecnologico è passato dal peggior gruppo dell'indice al migliore. Un indice che traccia i cosiddetti Magnificent Seven, giganti tecnologici, è in rialzo del 20% in quel periodo, invertendo un calo del 17% dal suo picco di ottobre. Le azioni di Microsoft Corp. sono probabilmente le più emblematiche della svolta, con un'impennata del 19% dopo essere crollate del 34% dal loro picco del 28 ottobre al loro minimo del 27 marzo.

"Quello che abbiamo imparato negli ultimi sei mesi è che l'S&P non può davvero muoversi più in alto senza la tecnologia", ha detto Ohsung Kwon, chief equity strategist di Wells Fargo.

Più della metà del recente progresso dell'S&P 500 proviene da sole sette società: Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. e Apple Inc. Insieme, hanno aggiunto circa 4 trilioni di dollari di valore di mercato in poche settimane, secondo i dati raccolti da Bloomberg.

"È stata una svolta incredibilmente rapida", ha detto Paul Wick, chief investment officer di Seligman Investments, che gestisce circa 30 miliardi di dollari di asset. "In una certa misura questo è un trade di recupero, è un trade di posizionamento."

In effetti, è difficile attribuire il movimento ai fondamentali, dato che nulla è veramente cambiato per le aziende in questo breve periodo. Le prospettive geopolitiche rimangono incerte, con tensioni in Medio Oriente ancora latenti e minacciose per la crescita globale. Il petrolio rimane elevato nonostante i recenti cali, mantenendo l'inflazione persistente. Eppure, l'S&P 500 e il Nasdaq 100 Index, pesantemente tecnologico, hanno stabilito record la scorsa settimana e hanno continuato a salire.

"Eravamo bloccati intorno a 7.000 perché la tecnologia non stava salendo, specialmente gli hyperscaler", ha detto Kwon, riferendosi alle società Big Tech che forniscono l'infrastruttura informatica per l'intelligenza artificiale. "Se continuano a sovraperformare da qui, questo è in realtà un netto positivo per l'S&P 500."

Il rimbalzo segue un raro periodo di debolezza per il gruppo, che ha guidato l'S&P 500 per la maggior parte del mercato toro di tre anni sull'euforia dell'IA e sulla forte crescita degli utili. Alla fine dello scorso anno, Wall Street ha iniziato a preoccuparsi della rapida crescita della spesa in conto capitale per supportare la tecnologia, portando molti professionisti del mercato a chiedersi quando si concretizzeranno maggiori ritorni da tali investimenti.

Quelle paure sono ancora presenti. Solo due settimane fa, gli hedge fund hanno scaricato azioni tecnologiche statunitensi al ritmo più veloce degli ultimi cinque anni, secondo i dati raccolti dall'unità di prime brokerage di Goldman Sachs Group. Quasi tutti i sottosettori tecnologici hanno registrato deflussi netti, guidati dal software, che ha rappresentato circa il 60% delle vendite nette totali ed è stato quasi interamente guidato da vendite allo scoperto.

Tuttavia, il selloff ha reso le valutazioni tecnologiche molto più attraenti di quanto non fossero qualche mese fa. Escludendo il multiplo stratosferico di Tesla Inc., i Magnificent Seven sono prezzati a circa 24 volte gli utili previsti, in calo rispetto alle 29 volte della fine di ottobre e non molto più della valutazione attuale dell'S&P 500 di circa 21 volte.

Nel frattempo, si prevede che la crescita degli utili per la Big Tech rimanga forte, e il potenziale di rendimento sugli investimenti in IA sta migliorando, secondo Kwon, che si aspetta che l'S&P 500 raggiunga 7.300 entro l'estate, un aumento del 2,4% rispetto alla chiusura di venerdì.

"Gli hyperscaler sono effettivamente visti come il trade in ritardo perché hanno sottoperformato", ha detto. "Molte persone si sono perse questo rally e stanno pensando a cosa inseguire e stanno guardando agli hyperscaler come all'opzione più attraente."

Wall Street prevede che i prossimi rapporti sugli utili giustificheranno l'entusiasmo. I Magnificent Seven dovrebbero fornire una crescita degli utili del 19% quest'anno, rispetto al 17% per il resto dell'S&P 500, secondo i dati raccolti da Bloomberg Intelligence. Questo divario dovrebbe ampliarsi nel 2027, con il gruppo visto fornire una crescita degli utili del 22% mentre il resto dell'S&P 500 cresce del 15%.

"Mentre questa narrativa era emersa attorno ai ROI, la spesa in conto capitale che deprime il flusso di cassa, molte di queste paure stanno svanendo", ha detto Garrett Melson, portfolio strategist di Natixis Investment Managers Solutions. "Se guardi alle attività attuali di queste aziende, rimangono enormemente redditizie e generano molto denaro. Questo afferma davvero il loro ruolo come parte difensiva del mercato."

Naturalmente, c'è ancora molta preoccupazione per l'enorme quantità di denaro che viene investita in progetti di IA. I quattro maggiori spendaccioni - Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta - dovrebbero investire più di 618 miliardi di dollari in conto capitale nel 2026, rispetto ai 376 miliardi di dollari nel 2025, secondo i dati raccolti da Bloomberg.

Il rischio di tale ritorno sta pesando su azioni come Microsoft. Anche se sta uscendo dalla sua migliore settimana da aprile 2015, è ancora in calo del 22% rispetto al suo record di ottobre. Le ragioni vanno dalle preoccupazioni sulla crescita del business del cloud computing di Microsoft, alla spesa elevata, ai rischi che i suoi franchise software come Excel affrontano da Anthropic e altre startup di IA. Di conseguenza, le azioni sono prezzate a 23 volte gli utili stimati, in calo rispetto alle 33 volte del 28 ottobre e al di sotto della loro media decennale di 27.

Tuttavia, gli investitori potrebbero non cogliere il punto di ciò che gli sviluppi di Anthropic significano per Microsoft e altre società Big Tech. Sebbene rappresentino un rischio, offrono anche una validazione della loro spesa in conto capitale, secondo Wick di Seligman.

"Abbiamo avuto questa profonda riserva collettiva riguardo agli hyperscaler che spendono troppi soldi per i data center di IA e ci sarà un buon ritorno sul capitale investito", ha detto. "Gli sviluppi positivi in Anthropic, il fatto che abbiamo avuto tagli di personale in aziende come Block, e l'affermazione che l'efficienza dell'IA li sta aiutando a semplificare la loro organizzazione, penso che parte di ciò stia facendo pensare agli investitori 'caspita, forse l'IA avrà questo ritorno sostanziale'."

Anche senza profitti immediati più grandi dagli investimenti in IA, le posizioni dominanti sul mercato dei giganti tecnologici e le valutazioni più economiche li rendono attraenti, secondo Melson di Natixis.

"La situazione è piuttosto positiva", ha detto. "Queste aziende saranno enormemente redditizie nei prossimi 12 mesi, e questo non include alcun impulso che potrebbero ricevere dall'IA."