Futures in calo: il flop dell'IPO del data center coreano riaccende il crollo tech, lo spread francese si allarga

I futures in calo, con il Nasdaq in testa, mentre il flop dell'IPO di un data center coreano riaccende la crisi tecnologica, lo spread francese si allarga

I futures statunitensi sono in ribasso, guidati dal Nasdaq, poiché il rimbalzo di sollievo sull'AI di lunedì si è esaurito durante la notte dopo che la società sudcoreana di data center Elice è crollata di oltre il 30% al suo debutto in borsa, riaccendendo i dubbi su chi esattamente otterrà un ritorno dalla sbornia di capex sull'AI, mentre OpenAI starebbe correndo per raccogliere circa 30 miliardi di dollari prima dell'IPO di Anthropic e lo stress francese è tornato con prepotenza; di conseguenza lo spread OAT-Bund si è allargato a un picco di 151 pb, avvicinandosi rapidamente al massimo di 152 pb subito dopo la presentazione della bozza di bilancio. Alle 8:00 ET, i futures S&P sono in ribasso dello 0,2% mentre i futures Nasdaq sono in ribasso dello 0,7%; i futures Dow sono piatti, in un'eco della divergenza di ieri quando l'S&P è salito dello 0,41% e il Nasdaq è balzato dell'1,11% mentre il Dow è scivolato dello 0,07% e quasi due terzi dei componenti S&P sono scesi (vedi il nostro riepilogo della sessione di lunedì). Nelle negoziazioni pre-mercato, i titoli Mag 7 sono per lo più in ribasso (AAPL -0,9%, META -0,4%, NVDA -0,4%), mentre i titoli AI con leva come CoreWeave e Nebius restituiscono parte dei guadagni di lunedì. Il motore della giornata è l'AI (di nuovo): Lo spettacolare crollo della neocloud coreana Elice, che come avevamo segnalato ieri sera è crollata del 30% pochi minuti dopo l'IPO, ha colpito più duramente i mercati asiatici pesanti di chip con il Kospi in ribasso del 3,65% e Hynix in calo, e con la Fed in blackout prima del FOMC del 28 ottobre, gli utili tecnologici sono l'unica cosa in gioco questa settimana. I Treasury sono marginalmente più forti con il rendimento a 10 anni in calo di 2 pb al 5,12%, seguendo un'offerta di rifugio nei Bund anche se gli OAT francesi sottoperformano e i Gilts restano indietro dopo un rapporto sull'occupazione britannica hawkish. Il dollaro è modestamente più debole, con il DXY in un range 101,74-101,98 e la sterlina in rialzo dopo che la disoccupazione britannica è scesa inaspettatamente al 4,7%. Il Brent si mantiene sopra i 110 dollari al barile vicino a un massimo di cinque mesi e il gas europeo torna vicino ai 90 euro/MWh, l'oro scivola verso il fondo del suo range 4.116-4.147 dollari e il rame si aggira intorno ai 14.400 dollari/t. Bitcoin è volatile intorno agli 81-82k dollari. Il calendario dei dati economici USA include l'occupazione settimanale ADP (8:15), le nuove costruzioni e i permessi di costruzione di settembre e l'indagine sui servizi non manifatturieri della Fed di Philadelphia (8:30) e le vendite di case in corso di settembre (10:00). Non ci sono interventi della Fed poiché la Fed è nel suo periodo di blackout prima del FOMC della prossima settimana.

Nelle negoziazioni pre-mercato, le azioni Magnificent Seven sono per lo più in ribasso: Apple (AAPL) scivola dell'1% dopo che Loop Capital Markets ha declassato il titolo a hold, citando riduzioni delle spedizioni di iPhone (Amazon (AMZN) -0,2%, Microsoft (MSFT) +0,4%, Tesla (TSLA) -0,4%, Alphabet (GOOGL) -0,3%, Nvidia (NVDA) -0,7%, Meta Platforms (META) -0,8%, Apple (AAPL) -1%)

3M (MMM) sale dell'1,4% dopo aver superato le stime di profitto di Wall Street e aver aumentato le prospettive per l'intero anno per il secondo trimestre consecutivo.
Alvotech (ALVO) balza del 7,4% dopo che la Food & Drug Administration statunitense ha approvato un nuovo processo di produzione per il farmaco Simlandi.
Arhaus (ARHS) sale del 4% dopo che Piper Sandler ha promosso la società di mobili a overweight, scrivendo che "un'inflessione positiva del business sembra essere in corso".
AST SpaceMobile (ASTS) cade più del 2% dopo che Viasat ha chiesto alla FCC di respingere la richiesta della società di un'ulteriore autorità di spettro all'estero
CoreWeave (CRWV) cade oltre il 3% anche dopo che ARK di Cathie Wood ha comprato il calo lunedì; il titolo era salito ieri dopo che Goldman lo aveva promosso a Buy
General Motors (GM) cade del 7% dopo aver ristretto le sue previsioni di profitto per l'intero anno.
Halliburton (HAL) sale del 3,7% dopo che la società di servizi petroliferi ha registrato utili per azione rettificati del terzo trimestre che hanno superato la stima media degli analisti, poiché i ricavi da perforazione e valutazione sono stati superiori alle attese. La società ha anche previsto una crescita dei ricavi a una cifra media per il 2027.
Hertz (HTZ) sale del 7,1% dopo che Oro Mobility, sostenuta dalla società di autonoleggio, ha ottenuto un investimento di capitale strategico di 80 milioni di dollari da un consorzio di investitori, tra cui Cohen Private Ventures.
MSCI Inc. (MSCI) guadagna il 6,5% dopo che il fornitore di indici ha registrato utili per azione rettificati per il terzo trimestre che hanno superato la stima media degli analisti.
Nebius (NBIS) scende più del 2%, seguendo la debolezza dei titoli legati all'AI
NuScale Power (SMR) cade del 7,2% dopo che Barclays ha tagliato la sua raccomandazione sulla società di reattori nucleari a underweight, poiché vede rischi derivanti dalla mancanza di contratti.
Rapport Therapeutics’ (RAPP) vola del 34% dopo che lo sviluppatore di farmaci ha dichiarato che uno studio di fase intermedia della sua terapia sperimentale per la mania bipolare acuta ha raggiunto l'endpoint primario. Le azioni hanno da allora ridotto i guadagni al 28%.
Solstice Advanced Materials (SOLS) guadagna il 2,9% dopo che il Financial Times riporta che l'hedge fund attivista Starboard Value ha costruito una partecipazione nella spin-off di Honeywell, citando persone non identificate a conoscenza della questione.
3M (MMM) sotto i riflettori dopo aver firmato un accordo con Amazon che include un warrant per 3,2 milioni di azioni, con vesting fino a 6 miliardi di dollari
Azioni degli analisti: BlackRock (BLK) promosso a Buy da TD Cowen; TKO promosso a Buy da Arete; Prologis (PLD) promosso a Buy da Freedom Capital; Trex (TREX) promosso a Buy da Stifel; Live Nation (LYV) tagliato a Sell da CFRA; Werner (WERN) tagliato a Neutral da Baird; nVent (NVT) iniziato Overweight da JPMorgan
In altre notizie aziendali, OpenAI starebbe correndo per bloccare gli impegni degli investitori per un round privato di circa 30 miliardi di dollari, con SoftBank e MGX in trattative, prima dell'attesa IPO di Anthropic a metà novembre; il round potrebbe valutare OpenAI oltre 1,4 trilioni di dollari e la società sta presentando ricavi annualizzati di 50 miliardi di dollari, che si prevede raggiungeranno i 70 miliardi di dollari entro la fine dell'anno (nulla dice "nessuna bolla qui" come correre per chiudere il proprio round prima che la concorrenza si quotasse). ByteDance, Alibaba e Tencent hanno ordinato più di 3 milioni di GPU RTX PRO 5500 di Nvidia conformi alle esportazioni, per un valore di oltre 35 miliardi di dollari. Amazon prevede di investire 16 miliardi di euro in Germania nel 2027 dopo che il Cancelliere Merz ha dichiarato che Berlino mira a quadruplicare la capacità di calcolo AI entro il 2030, e Business Insider riporta che Amazon sta acquistando miliardi di dollari di GPU e stoccandole in magazzino mentre attende che la capacità dei data center diventi operativa. Broadcom ha firmato un accordo di infrastruttura cloud decennale con NTT Docomo del Giappone; Waymo prevede una flotta di 20.000 veicoli entro la fine del 2027; e il sindacato di Micron a Taiwan potrebbe scioperare giovedì per una disputa sui bonus.

Il rimbalzo tecnologico di lunedì avrebbe sempre avuto bisogno di conferme, e durante la notte ha ottenuto l'opposto. Elice, una neocloud coreana la cui IPO da 201 miliardi di KRW era, non ridete, "sottoscritta più di 400 volte", è scesa fino al 33% al suo debutto, un promemoria che l'IPO è stata prezzata prima del sell-off dell'AI e che l'appetito del mercato per l'infrastruttura AI con leva non è tornato (come abbiamo discusso in The AI Canary, gli acquirenti in Corea sono scomparsi). Il risultato: il de-rating dell'AI e i growth trade affollati hanno continuato a dominare l'azione dei prezzi asiatici, con il Kospi in calo del 3,65% e di nuovo sotto i 5.600, mentre i futures Nasdaq hanno restituito una parte dei guadagni di ieri.

"Quello che si stanno chiedendo è se ogni dollaro di capex AI genera più di quanto costa finanziarlo", ha detto Ninghui Liu, responsabile della strategia di investimento e ricerca per l'APAC presso State Street Investment Management.

"Le proteste del fine settimana hanno ulteriormente intensificato le preoccupazioni per le finanze pubbliche francesi", ha affermato Pia Fromlet, economista presso SEB.

Sotto la superficie, anche lunedì non è stato un segnale incoraggiante. La desk Market Intel di JPM nota che le azioni sono rimbalzate su volumi contenuti e con pochi segnali di partecipazione ampia; il peso uguale è rimasto indietro e la maggior parte dei guadagni tecnologici si è verificata pre-mercato con un seguito limitato. Il trader TMT di JPM Brian Heavey è stato più diretto: "NON stiamo vedendo alcuna domanda reale nel complesso dell'AI, questo sembra un rimbalzo tecnico da ipervenduto dopo il crollo della scorsa settimana", sottolineando che CRWV ha scambiato piatto dopo aver indicato +8% sull'upgrade di Goldman. La sua conclusione: "I mercati dei capitali detengono le chiavi dei livelli di capex in futuro". Il team di Andrew Tyler rimane comunque Tatticamente Rialzista, preferendo i ciclici al di fuori della tecnologia e acquistando selettivamente la debolezza dei Semis e della Memoria tramite opzioni a rischio definito.

Le scrivanie di Goldman vedono il de-risking come in gran parte completato ma la rotazione come non finita. Secondo i dati GS Prime trasmessi dalla desk vendite Asia, la leva netta L/S USA è scesa di 3,2 punti la scorsa settimana, il calo settimanale più ampio dal Giorno della Liberazione, con l'Info Tech che ha visto le maggiori vendite nette e il maggior de-grossing registrati, mentre il paniere HF VIP ha avuto la sua peggiore settimana da Covid. Allo stesso tempo, il retail è andato nella direzione opposta, con un record di 7 miliardi di dollari riversati in SOXL, come abbiamo dettagliato nel fine settimana. Sam Dunn di Goldman ha descritto lunedì come un "inizio calmo della settimana con un rally di sollievo... che è sembrato una cessazione dell'offerta ad alta velocità", con l'attività sul floor "un 3 su una scala da 1 a 10", mentre il grafico del giorno della banca mostra che la coppia vincitori AI vs AI a rischio è ora piatta sull'anno dopo essere salita di circa il 100% nella prima metà. E con una prima lettura del Q3 che mostra solo il 53% delle aziende che superano l'EPS di più di una deviazione standard (vs una media quadriennale del 64%), Dani Wojdyla di GS nota "la prossima mossa del mercato dipende in gran parte dalla conferma degli utili".

Il credito rimane il punto di pressione. Il FT riporta che gli investitori stanno correndo per acquistare credit default swap per proteggere i portafogli in caso di sfaldamento del boom dell'AI, i CDS di CoreWeave rimangono sopra i 1.000 bps secondo Newsquawk, e Goldman nota che gli spread HY legati all'AI si sono ampliati di 25 bps contro soli 2 bps per gli emittenti non legati all'AI. Ricordiamo che Morgan Stanley ha avvertito che il piano di capex da 1,6 trilioni di dollari dell'AI ora vive o muore nel mercato del credito, e Goldman ha spostato silenziosamente la sua preferenza creditizia verso le BBB mentre il debito AI inonda ogni angolo del mercato.

In Europa, la storia francese è tornata. Il rendimento del decennale OAT è salito di 13,4 bps al 4,93% lunedì, la sua chiusura più alta dal 2002, e lo spread OAT-Bund si è nuovamente allargato oggi a un picco di 156 bps anche dopo che le proteste sono diminuite a seguito di misure di sicurezza più severe e coprifuoco. Alexandre Stott di Goldman si aspetta che il bilancio venga adottato quest'anno, con il Ministro delle Finanze Lescure che afferma che il governo intraprenderà "il passo senza precedenti di utilizzare ordinanze per aggirare completamente il Parlamento" se necessario, ma il modello basato sui sondaggi di GS vede ancora Le Pen come il chiaro favorito per il 2027. Si prevede che Moody's declasserà la Francia venerdì; la desk EGB di JPM ritiene che sia prezzato.

In Europa, lo Stoxx 600 è in calo dello 0,6%, scendendo per il secondo giorno dopo un calo di quasi l'1% lunedì, non aiutato dal tono di rischio in Asia e da diversi aggiornamenti aziendali deludenti. La sanità guida la classifica settoriale, seguita dalla cura personale e dai prodotti alimentari e bevande, mentre l'industria, la tecnologia e le risorse di base restano indietro. I nomi dei chip sono i più colpiti, con ASML e ASMI entrambi in calo di oltre il 3% e il paniere europeo di Semis di JPM in calo del 3,3%, insieme ai suoi panieri Ceasefire, China Exposure e Software tra i peggiori performer. Il DAX e l'Euro Stoxx 50 sottoperformano dopo un debole ZEW, dove l'indice delle aspettative tedesche è sceso a 28,1 rispetto ai 30 attesi, mentre i PPI tedeschi sono aumentati del 6,7% a/a.

Le azioni asiatiche sono state per lo più in calo nonostante il rimbalzo a Wall Street, poiché la regione non è riuscita a sostenere la ripresa guidata dall'AI. Il Kospi della Corea del Sud è crollato del 3,65% con circa l'86% dei titoli in calo, poiché gli stranieri hanno venduto netto 255 milioni di dollari di tecnologia, inclusi 296 milioni di dollari di SK Hynix, tra le notizie secondo cui le grandi aziende tecnologiche statunitensi stanno spingendo per prezzi di memoria più bassi citando fornitori cinesi. Il Nikkei del Giappone è sceso dell'1,3% e il Topix dell'1,4%, con SoftBank, Tokyo Electron e Advantest che rappresentano circa il 60% del calo del Nikkei; Goldman nota che il Topix ha nuovamente rotto la sua soglia di breve termine CTA, implicando circa 1,1 miliardi di dollari di vendite CTA questa settimana, mentre le banche giapponesi sono scese del 4,3% dopo una forte asta JGB a 20 anni. L'Hang Seng è sceso dell'1,3% al ritorno dalle vacanze, con Lenovo in calo del 10% e CATL in calo del 6,6%, mentre il CSI 300 è sceso dello 0,5% dopo che la Cina ha mantenuto i suoi tassi di prestito prime per il 17° mese. Il Taiex di Taiwan è sceso dell'1,1% e l'ASX 200 australiano dello 0,4%. L'eccezione è stata l'Indonesia, dove il JCI è salito del 5,3% dopo un crollo di due giorni di circa il 15%, il più ripido dal 1989 (altri dettagli qui).

Nel FX, il dollaro è modestamente più debole, con il DXY in un range tra 101,74 e 101,98 e il minimo della giornata che coincide con la sua 21-DMA. La sterlina è la notizia dopo un rapporto sull'occupazione del Regno Unito migliore del previsto, con la disoccupazione scesa al 4,7% rispetto al 4,9% atteso, spingendo il cable da 1,3328 a 1,3358 e rafforzando l'argomento per un rialzo della BoE a novembre. Il kiwi e il loonie sovraperformano, quest'ultimo sulle scommesse che la BoC aumenterà i tassi la prossima settimana (circa l'80% prezzato, rispetto a circa il 40% la scorsa settimana), mentre l'euro è piatto ed è l'unica valuta G10 a non guadagnare contro il dollaro poiché lo spread OAT-Bund si allarga. Lo yen è poco cambiato dopo che Reuters ha riferito che la BoJ probabilmente manterrà i tassi in ottobre ma potrebbe segnalare un rialzo a dicembre.

Nei tassi, i Treasury sono leggermente più solidi, mantenendosi all'interno dei range di lunedì, con il rendimento a 10 anni circa 2 bps più basso al 5,12% dopo il balzo di quasi 7 bps di lunedì; JPM vede i 2 anni piatti e i 5, 10 e 30 anni circa 1 bp più bassi, senza un bias di appiattimento o ripidità evidente. I Bund sovraperformano, salendo di circa 3 bps su una modesta domanda di rifugio dal debole tono di rischio asiatico, mentre gli OAT francesi restano indietro poiché lo spread OAT-Bund si allarga a 151 bps in vista della revisione di Moody's di venerdì, e i gilt scivolano dopo i dati sull'occupazione hawkish. In Giappone, una forte asta JGB a 20 anni (5,84x bid-to-cover rispetto a 4,01x precedente) ha sostenuto i JGB. Con la Fed in blackout prima del FOMC del 28 ottobre, l'attenzione è sugli utili tecnologici e sulla geopolitica (in un mercato in cui il 10Y si trova sopra il 5%, apparentemente questo passa per calma).

Nelle materie prime, il greggio è volatile ma si mantiene vicino alla parte alta del suo range: il Brent scambia sopra i 111 dollari/bbl in un range di 109,00-111,75 dollari, vicino a un massimo di cinque mesi, mentre il WTI ha brevemente superato i 100 dollari (98,04-100,93 dollari). L'IRGC iraniano ha dichiarato che due petroliere hanno colpito mine navali lungo la rotta meridionale dello Stretto di Hormuz e che ha abbattuto un drone americano MQ-9, mentre il capo dell'esercito pakistano è arrivato a Teheran per colloqui e il Ministero degli Esteri iraniano ha assunto un tono conciliante. Il capo dell'IEA Birol ha dichiarato che l'agenzia prenderà in considerazione il rilascio di ulteriori scorte di emergenza se necessario. Il gas olandese TTF sta risalendo in un range di 87,60-89,80 €/MWh. L'oro spot si trova all'estremità inferiore del suo range di 4.116-4.147 dollari/oz, e il rame LME è sceso brevemente sotto i 14.300 $/t prima di rimbalzare a 14.410 $/t.

La lista dei dati economici USA include l'ADP settimanale sull'occupazione (8:15), le nuove costruzioni e i permessi di costruzione di settembre e l'attività non manifatturiera della Philly Fed (8:30) e le vendite di case in attesa di settembre (10:00). La Fed è in blackout. Sul calendario aziendale, GE Aerospace, RTX, GM, 3M, Northrop Grumman e Halliburton riportano prima dell'apertura, Netflix, SpaceX, United Airlines, Capital One e Intuitive Surgical riportano dopo la chiusura, e la GTC Berlin di Nvidia si svolge fino a giovedì.

Market Snapshot

Top Overnight News

I futures del Nasdaq sono scesi poiché le azioni della società sudcoreana di infrastrutture per data center Elice sono crollate di oltre il 30% al loro debutto sul mercato. BBG
ByteDance, Alibaba e Tencent hanno ordinato più di 3 milioni di nuove schede grafiche RTX PRO 5500 di Nvidia con un prezzo di listino collettivo superiore a 35 miliardi di dollari, hanno detto due persone a conoscenza della questione, in una corsa per un chip meno potente ma conforme all'esportazione in mezzo alle restrizioni statunitensi sul commercio con la Cina. RTRS
Gli investitori si stanno affrettando ad acquistare credit default swap per proteggere i loro portafogli nel caso in cui il boom dell'AI si disfi, facendo impennare i volumi di scambio per uno strumento che è salito alla ribalta durante la crisi finanziaria globale. FT
AMZN (Amazon) sta acquistando miliardi di GPU e le sta immagazzinando in attesa che la capacità dei data center necessaria entri in funzione e le alimenti. Business Insider
OpenAI sta cercando di raccogliere circa 30 miliardi di dollari, anche da SoftBank e MGX, prima dell'attesa IPO di Anthropic a metà novembre, in un round che potrebbe valutarla oltre 1.4 trilioni di dollari. RTRS
Netflix prevede di tagliare circa il 6% della sua forza lavoro, ovvero circa 1.000 posizioni, il suo più grande taglio dal 2022, prima dei risultati dopo la chiusura. RTRS
Lo spread dei rendimenti decennali franco-tedesco si è ampliato a 156 bps anche dopo che le proteste in Francia si sono placate a seguito di più stringenti misure di sicurezza. I Treasury sono avanzati e il Brent è salito a un massimo di cinque mesi. BBG
Il Regno Unito effettuerà missioni difensive per proteggere l'Arabia Saudita dagli attacchi Houthi, hanno detto funzionari a conoscenza della questione. L'IRGC iraniano ha dichiarato che due petroliere sono state colpite da mine navali lungo la rotta meridionale dello Stretto di Hormuz, secondo Tasnim. BBG
Il Chief Executive Officer di Ryanair Holdings Plc, Michael O’Leary, ha previsto un aumento record delle tariffe aeree europee l'anno prossimo a causa della guerra in Medio Oriente che fa aumentare i prezzi del petrolio. BBG
Il Giappone è a mesi dall'esaurimento delle scorte di ittrio, un metallo critico, e ha chiesto agli Stati Uniti di fare pressione sulla Cina affinché allenti i controlli sulle esportazioni di terre rare che minacciano gravi interruzioni per le industrie automobilistica, della difesa e dei chip a livello globale. FT
Il presidente Trump ha dichiarato lunedì che il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti lancerà quello che ha definito un nuovo "programma di soccorso per il carburante del raccolto" che fornirà agli agricoltori 8 miliardi di dollari di sostegno per compensare i costi del diesel durante la stagione del raccolto. RTRS
Si dice che la BoJ manterrà probabilmente i tassi invariati in ottobre, ma potrebbe segnalare che un aumento dei tassi potrebbe arrivare a dicembre: Reuters
Il presidente degli Stati Uniti Trump ha pubblicato che i redditi americani hanno raggiunto livelli record, l'occupazione e le esportazioni sono ai massimi storici, e gli Stati Uniti sono ora il paese "più caldo" del mondo. Newsquawk
Si dice che il Cancelliere del Regno Unito Healey abbia escluso un aumento dell'imposta sulle plusvalenze nella Legge di Bilancio del 28 ottobre, a causa di preoccupazioni sulla crescita e sugli investimenti: The Times
L'amministrazione Trump ha ritardato l'approvazione dei trasferimenti di missili intercettori Patriot all'Ucraina da parte dei paesi partner: Washington Post
La leva netta L/S statunitense è scesa di 3,2 punti la scorsa settimana, il calo settimanale più grande dal Liberation Day, con Info Tech che ha visto la maggiore vendita netta e de-grossing registrati. GS Prime
Posizionamento JPM Intel: gli hedge fund sono -2,1% MTD a livello globale, ma il posizionamento del ricavo principale AI è ancora al 94° percentile; il setup assomiglia al 3° trimestre 2023 e un rally nel 4° trimestre è considerato più probabile che non. JPM
Goldman ha aumentato le sue previsioni sul rame a 14.700 $/t per la fine del 2026 e a 15.400 $/t per la media del 2027.
Uno sguardo più dettagliato ai mercati globali per gentile concessione di Newsquawk

Le azioni APAC sono state per lo più in ribasso nonostante il rimbalzo a Wall Street, poiché la regione non è riuscita a sostenere la ripresa guidata dall'AI, con i mercati a forte componente di chip in Corea del Sud e Giappone sottoperformanti, ma il flusso di notizie macro piuttosto leggero. L'ASX 200 è diminuito, con i minerari d'oro sotto pressione dopo il pullback di lunedì sul metallo prezioso, mentre i finanziari sono stati sotto i riflettori dopo che S&P ha declassato il rating a lungo termine della Bank of Queensland a BBB+ da A-, e Westpac ha segnalato un elemento degno di nota di 41 milioni di dollari australiani relativo a contenziosi RAMS. Il Nikkei 225 è stato contenuto poiché i titoli tecnologici non hanno beneficiato del rimbalzo guidato dall'AI negli Stati Uniti, sebbene l'indice abbia recuperato parte delle sue perdite iniziali superiori all'1%. SoftBank è stato sotto i riflettori a seguito di notizie secondo cui è in trattative per partecipare al round di finanziamento privato di OpenAI prima dell'IPO di Anthropic. Il KOSPI è stato il fanalino di coda regionale, estendendo il suo crollo di ottobre, con Samsung Electronics e SK Hynix sotto pressione a causa di notizie secondo cui le grandi aziende tecnologiche statunitensi stanno spingendo per prezzi di memoria inferiori citando i fornitori cinesi come alternative. Hang Seng e Shanghai Comp hanno divergito, con Hong Kong in ribasso al ritorno dalla festività del Chung Yeung di lunedì, mentre la terraferma è rimasta piatta poiché i LPR cinesi sono stati mantenuti, come previsto.

Principali notizie asiatiche

Il Ministro delle Finanze giapponese Katayama ha dichiarato che non sono state prese decisioni sui finanziamenti per gli aumenti della spesa per la difesa, ma verranno considerate misure per garantire un finanziamento stabile mantenendo la sostenibilità fiscale.
La NDRC cinese ha dichiarato che introdurrà ulteriori misure politiche secondo necessità per mantenere l'attività economica entro un intervallo ragionevole.
Le borse europee (STOXX -0,6%) sono nuovamente in ribasso martedì, non aiutate dal tono di rischio delle azioni asiatiche, mentre anche gli aggiornamenti di diverse società hanno deluso. Concentrandosi sulla Corea del Sud, Elice ha avuto un debutto deludente, crollando fino al 30%. Questo potrebbe avere un impatto sul settore tecnologico poiché Elice è un'azienda di data center che fornisce servizi cloud AI, nonché software AI per l'educazione e il business. Da notare che il prezzo dell'IPO è stato fissato prima del recente sell-off delle azioni legate all'AI, esacerbando il ribasso nel giorno del debutto. I settori evidenziano il bias negativo. La sanità è in cima alla classifica settoriale, con Optimised Personal Care e Food, Beverages & Tobacco a completare la top three. In ribasso si trovano i beni industriali, con la tecnologia e le materie prime di base che seguono da vicino. I futures azionari statunitensi sono misti, con l'NQ sottoperformante poiché restituisce parte dei guadagni di lunedì. Molti utili da tenere d'occhio oggi, tra cui RTX, GM, GE Aerospace e SpaceX.

Principali notizie europee

Si dice che il Cancelliere del Regno Unito Healey abbia escluso un aumento dell'imposta sulle plusvalenze nella Legge di Bilancio del 28 ottobre, a causa di preoccupazioni sulla crescita e sugli investimenti, ha riferito The Times. Il Cancelliere avrebbe in programma di aumentare le tasse sulle banche, introdurre un sostegno mirato al costo della vita e ridurre il margine fiscale da 23 miliardi di sterline a circa 15 miliardi di sterline nella Legge di Bilancio del 28 ottobre.
Il presidente francese Macron e il cancelliere tedesco Merz hanno concordato un bilancio UE prima della fine del 2026, ha riferito Politico citando funzionari. Tuttavia, una fonte tedesca ha dichiarato che non sono state concordate zone di atterraggio con numeri specifici.
Il cancelliere tedesco Merz ha dichiarato che mirano a quadruplicare la capacità di calcolo AI entro il 2030 con la loro strategia per i data center. A seguito di ciò, Amazon (AMZN) ha annunciato piani per investire 16 miliardi di euro in Germania nel 2027, impegnandosi a costruire infrastrutture più sostenibili in tutta la Germania e a rafforzare la gestione delle risorse idriche.
Il presidente degli Stati Uniti Trump ha esortato i paesi europei a chiudere i loro confini e a deportare i migranti.
FX

Le G10 sono più forti contro un USD generalmente più debole, e in varia misura. Il Kiwi sovraperforma, seguito da vicino dal Loonie. L'EUR è piatto ed è il lieve sottoperformer stamattina.
L'USD è sotto una pressione molto lieve stamattina, ma ha trovato una certa forza scambiando in un range di 101,74-101,98; il minimo della giornata coincide con la sua 21-DMA. Non c'è un driver specifico per la pressione stamattina, ma forse poiché le preoccupazioni sull'AI rimangono in primo piano, in particolare poiché lo swap sui CDS di CoreWeave rimane elevato oltre i 1.000 punti. Con il calendario dei dati abbastanza leggero per il resto della settimana, e la Fed in blackout, i mercati dovranno utilizzare gli sviluppi geopolitici e/o gli utili tecnologici come proxy per il sentiment. Salvo preoccupazioni legate al debito, l'indice dovrebbe rimanere all'interno di range familiari fino al FOMC della prossima settimana.
Il Kiwi è il lieve sovraperformer stamattina, beneficiando di prezzi del rame leggermente più fermi. Il Loonie è stato sostenuto negli ultimi giorni in mezzo a una recente riprezzatura hawkish alla BoC; così come stanno le cose, i mercati monetari assegnano una probabilità di circa l'80% di un rialzo la prossima settimana (vs circa il 40% la scorsa settimana). Per ricordare, il Governatore della BoC Macklem ha recentemente dichiarato che prezzi dell'energia più alti stanno sollevando le prospettive di inflazione, segnalando che la Banca è pronta ad aumentare i tassi.
La GBP beneficia di un rapporto sull'occupazione del Regno Unito migliore del previsto. In breve, il Tasso di Disoccupazione è sceso al 4,7% rispetto alle aspettative di mantenimento al 4,9%; anche la Variazione dell'Occupazione è aumentata rispetto al precedente e al di sopra del consenso. Per quanto riguarda le componenti salariali, rimangono stabili, con poche prove di effetti di secondo ordine che si manifestano finora. Nel complesso, questo rapporto darà fiducia ai membri più hawkish dell'MPC, per fornire un rialzo dei tassi a novembre. A seguito dei dati, il Cable è salito da 1,3328 a 1,3358, e attualmente si mantiene all'estremità superiore del range giornaliero di 1,3302-1,3358.
L'EUR è piatto rispetto all'USD, e l'unica valuta G10 che non beneficia del Dollaro più debole. Pressione che deriva dall'allargamento in corso dello spread OAT-Bund, che ha ora superato il suo recente picco di 151 bps; una mossa che avviene in mezzo a disordini civili in corso in Francia, e ora in diverse parti d'Europa. Ad aggiungersi al sentiment negativo è una lettura ZEW Sentiment tedesca/EZ debole, che è scesa rispetto alla precedente e più del previsto.
Banche Centrali

Si dice che la BoJ manterrà probabilmente i tassi invariati in ottobre, ma potrebbe segnalare che un rialzo dei tassi potrebbe arrivare a dicembre, secondo fonti Reuters. Il rapporto ha aggiunto che la Banca potrebbe anche aumentare leggermente la sua previsione di inflazione per l'anno fiscale 27.
Reddito Fisso

Un inizio contenuto per il reddito fisso in generale, UST in una sottile fascia 105-05 a 105-12+, verso un calendario molto più fitto di lunedì, ma uno che è ancora generalmente in attesa di eventi nelle prossime settimane; salvo uno sviluppo geopolitico significativo, ovviamente.
Attualmente, ciò lascia gli UST interamente all'interno dei confini di lunedì, solo di un tick all'estremità inferiore e 12+ all'estremità superiore. Rendimenti in calo su tutta la curva, sebbene solo marginalmente e senza un bias di appiattimento/steepening evidente al momento.
Gli EGB hanno seguito gli UST durante la notte, con una modesta offerta di rifugio sicuro proveniente dal debole tono di rischio APAC, ma compensata dall'aumento dell'energia, punti che hanno lasciato lo spazio quasi piatto nelle prime negoziazioni. Successivamente, una serie di dati sull'occupazione britannica hawkish ha fatto scendere i Bund di circa cinque tick, prima che questo si annullasse e venisse stampato un picco di 121,39 nelle prime ore del mattino.
Specifiche per il blocco finora un po' scarse, attendiamo principalmente aggiornamenti sul fronte fiscale, poiché Politico suggerisce che il Cancelliere tedesco Merz e il Presidente francese Macron sono più allineati sulla necessità di completare il prossimo quadro entro la fine del 2026. Sebbene, l'attenzione immediata sia sui disordini del fine settimana, con coprifuochi francesi approvati più ampiamente, anche se il test decisivo sarà l'azione pianificata per il prossimo fine settimana; e poi le manifestazioni che i sindacati stanno chiamando per l'inizio di novembre.
Riflettendo il continuo rischio politico francese, e per estensione, fiscale, lo spread dei rendimenti OAT-Bund a 10 anni si è allargato a un picco di 151 bps oggi, avvicinandosi rapidamente all'alto di 152 bps subito dopo la presentazione della bozza di bilancio. Ancora una volta, tale allargamento non fa presagire nulla di buono per Moody's venerdì.
Infine, i Gilts hanno aperto con un modesto ribasso, ma non si sono allontanati troppo dalla maniglia 84,00. Successivamente, si è vista una leggera volatilità nei confini 83,85-84,13 a causa di una serie di fattori che venivano digeriti contemporaneamente; da allora, è scivolato in negativo e ritarda marginalmente.
Pressione che deriva dall'aumento dell'energia e dai dati sull'occupazione hawkish, quest'ultimo essendo un altro fattore a favore di un rialzo della BoE a novembre, o quantomeno entro la fine del 2026. Altove, il tono di rischio discusso avrebbe avuto un modesto influsso compensativo. Mentre i rapporti sul bilancio potrebbero essere interpretati in entrambi i modi. Nello specifico, The Times ha riferito che il Cancelliere Healey ha abbandonato i piani di aumentare la Capital Gains Tax, a causa del probabile impatto sulla crescita. Un punto che riduce le sue vie di raccolta delle entrate, e questo significa che è probabile che si traduca in un margine inferiore; tuttavia, ciò gioca a favore dei livelli di fiducia nelle imprese nazionali.
La Germania vende 0,992 miliardi di euro contro 1 miliardo di euro atteso 2,10% 2029 Green Bobl e 1,80% 2053 Green Bund.
Il Regno Unito vende 4,25 miliardi di sterline 4,875% 2036 Gilt: 3,61x (prec. 3,34x), Rendimento Medio 5,418% (prec. 5,383%), Coda 0,2 bps (prec. 0,5 bps).
Il Giappone vende 700 miliardi di JPY 20 anni JGB; b/c 5,84x (prec. 4,01x). rendimento medio 3,7230% (prec. 3,8560%), coda 0,07 (prec. 0,15).
Materie Prime

I benchmark del greggio sono stati volatili all'inizio della sessione europea di martedì, ma alla fine risiedono all'estremità superiore del loro range giornaliero. Il WTI supera brevemente i 100 USD/bbl (98,04-100,93 USD/bbl) mentre il Brent si mantiene sopra i 110 USD/bbl (109,00-111,75 USD/bbl).
Le notizie geopolitiche sono state scarse finora. Durante la notte, l'IRGC ha dichiarato di aver abbattuto un drone americano MQ-9 sopra Hormuz. Altove, l'Arabia Saudita e gli Houthi continuano a colpirsi a vicenda, con notizie stamattina che suggeriscono che l'Arabia Saudita ha intercettato missili diretti verso Riyadh.
Per quanto riguarda il percorso verso la diplomazia, il Capo dell'Esercito pakistano è arrivato a Teheran, quindi l'attenzione sarà su eventuali aggiornamenti a seguito di questi colloqui. Commenti recenti da parte di funzionari iraniani hanno suggerito che non è ancora arrivato a Teheran. Stamattina ci sono stati alcuni aggiornamenti dal portavoce del Ministero degli Esteri iraniano che ha adottato un tono conciliante, ma alla fine non ha suscitato una reazione nel complesso del greggio. Ha menzionato che l'Iran ha avuto diversi contatti e consultazioni, aggiungendo che se c'è anche la minima possibilità che possa prevenire l'escalation delle tensioni attraverso la diplomazia, deve assolutamente intraprendere questa strada. Tuttavia, i punti critici nei negoziati rimangono sullo Stretto di Hormuz e sulle questioni nucleari.
Il Dutch TTF è di nuovo in salita, e attualmente si trova all'estremità superiore del suo range di 87,60-89,80 EUR/MWh, con il picco appena sopra il picco di lunedì di 89,70 EUR/MWh.
I metalli preziosi continuano a scendere gradualmente, con l'oro spot all'estremità inferiore del suo range di 4116-4147 USD/oz, ma rimane ben contenuto all'interno della banda più ampia di 4067-4228 USD/oz. Il metallo giallo continuerà ad essere guidato dai rendimenti. Il prossimo livello sui 10 anni USA che potrebbe stimolare un rialzo nei metalli preziosi è di nuovo sotto il livello del 5%.
Il Rame LME a 3 mesi è sceso brevemente sotto i 14,3k USD/t, cadendo a un minimo di 14,27k USD/t prima di rimbalzare a un picco attuale di 14,41k USD/t. I trader evidenziano il rischio di tariffe come un rischio al ribasso per il metallo rosso. Il metallo ha beneficiato dell'aumento del rame accumulato negli Stati Uniti, in attesa che vengano imposte tariffe sulle importazioni di rame. Tuttavia, questa possibilità sta un po' svanendo, secondo un trader di Ningbo.
Il capo dell'IEA Birol ha dichiarato che prenderanno in considerazione il rilascio di ulteriori scorte di emergenza se necessario.
Il Segretario all'Energia USA Wright ha dichiarato che non è stato ancora rilasciato diesel russo e non si sa ancora se la Russia rilascerà diesel.
L'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti si sono impegnati a fornire rispettivamente 95k e 100k tonnellate al mese di diesel alla Francia. Le consegne inizieranno nelle prossime settimane.
Commercio/Tariffe

Il Dipartimento del Tesoro del Regno Unito dovrebbe essere incaricato di valutare i benefici economici di legami più stretti con l'UE, tra cui una potenziale unione doganale, il ritorno al mercato unico o la piena adesione all'UE, in vista del vertice di Bruxelles del 20 novembre, secondo il FT.
Geopolitica: Medio Oriente

Il Presidente degli Stati Uniti Trump ha criticato l'Europa per non aver sostenuto gli Stati Uniti sull'Iran e ha suggerito che Washington potrebbe riconsiderare il suo sostegno all'Europa.
L'IRGC iraniano ha dichiarato di aver intercettato e distrutto un drone americano MQ-9 sullo Stretto di Hormuz utilizzando il suo nuovo sistema avanzato di difesa aerea.
Il portavoce del Ministero degli Esteri iraniano Baghaei ha dichiarato di aver avuto diversi contatti e consultazioni e che se vi fosse anche la minima possibilità di prevenire l'escalation delle tensioni attraverso la diplomazia, dovrebbero assolutamente intraprendere questa strada. Sui colloqui con la Russia, Baghaei ha affermato che non c'è stata alcuna discussione sui negoziati nucleari con gli Stati Uniti e che l'Iran non sta negoziando con gli Stati Uniti a questo riguardo.
Il Ministero degli Esteri iraniano ha dichiarato che la risposta degli Stati Uniti alla proposta dell'Iran è stata incompleta e insufficiente.
Il Presidente iraniano Pezeshkian ha dichiarato che le basi statunitensi nella regione non apportano alcun beneficio e alimentano solo l'insicurezza, ha riferito Press TV.
Il Ministro degli Esteri iraniano Araghchi ha dichiarato che la cooperazione Iran-Russia è più stretta che mai, con colloqui che coprono gli sviluppi regionali e l'espansione della cooperazione economica e nucleare, ha riferito l'IRNA.
Il portavoce del Ministero degli Esteri qatariota ha dichiarato: "Stiamo lavorando con Washington e Teheran in collaborazione con altri paesi mediatori per porre fine alla guerra nella regione".
Il Capo dell'Esercito pakistano Munir è arrivato a Teheran per incontrare alti funzionari dell'Iran.
Il Ministro degli Esteri russo ha incontrato il Presidente iraniano e il Segretario del Consiglio Supremo di Sicurezza Nazionale a Teheran, a seguito di precedenti colloqui con il suo omologo iraniano, ha riferito Iran Nuances.
Un'esplosione sarebbe stata udita nella città meridionale iraniana di Bandar Abbas, ha riferito Sabereen News.
Le forze yemenite avrebbero colpito l'aeroporto saudita di Dammam con missili e droni, sospendendo temporaneamente le operazioni, ha riferito Tasnim, citando Al-Masirah.
Il Primo Ministro israeliano Netanyahu ha dichiarato che ci sono indicazioni che l'Iran e i suoi proxy vogliano sfidare Israele prima delle elezioni.
Il Segretario alla Guerra americano Hegseth ha incontrato il Primo Ministro israeliano Netanyahu durante una visita non annunciata in Israele lunedì, ha riferito Axios.
Geopolitica: Ucraina

Gli inviati del Presidente degli Stati Uniti Trump, Kushner e Witkoff, hanno in programma di recarsi in Norvegia questa settimana per colloqui sull'Ucraina e si prevede che il Presidente ucraino Zelensky parteciperà ai colloqui.
Il Presidente ucraino Zelensky ha dichiarato di aver parlato con il Segretario di Stato americano Rubio degli intercettori balistici e di Starlink. Ha poi affermato che l'Ucraina sostiene un cessate il fuoco energetico reciproco.
La DTEK ucraina ha dichiarato che un attacco russo ha colpito tre delle sue strutture energetiche nella regione di Odessa.
L'amministrazione Trump ha ritardato l'approvazione dei trasferimenti di missili intercettori Patriot all'Ucraina da parte dei paesi partner, ha riferito il Washington Post.
Crypto

Bitcoin è stato volatile, superando brevemente gli 82.000 USD prima di tornare al minimo di sessione di 81.100 USD.
Calendario Eventi USA

8:15: ADP Variazione Occupazione Settimanale
8:30: Housing Starts Settembre, est. 1304,5k, precedente 1275k
8:30: Permessi Edilizi P Settembre, est. 1385k, precedente 1403k
8:30: Attività Non Manifatturiera Philadelphia Fed Ottobre
10:00: Vendite di Abitazioni in Corso Mese su Mese Settembre, est. -0,5%, precedente 0,3%
Interventi Banche Centrali

Nessun relatore della Fed: la Fed è nel suo periodo di blackout in vista del FOMC del 28 ottobre
Intervengono Greene della BoE e Hauser della RBA
Jim Reid di DB conclude il riepilogo della notte

Volevo iniziare evidenziando la CoTD di ieri "Different Ways to Skin Capex", in parte perché mi ci è voluto molto tempo per realizzarla e in parte perché i grafici potrebbero non essere stati facili da leggere via email. Spero che con il link all'articolo sul sito DBRI qui, siano leggermente più facili da leggere. La divisione chiave dal grafico principale è che nell'ultimo anno è aumentato il divario tra chi sta scrivendo gli enormi assegni di capex per l'AI e chi li sta incassando. Molti dei grandi spesi sono rimasti fermi, mentre i colli di bottiglia fisici nella memoria, nello storage, nell'imballaggio dei chip e nel networking sono stati i grandi vincitori. C'è una seconda divisione sorprendente tra "atomi" e "bit", con i nomi dell'hardware asiatico in forte rialzo mentre il software e i servizi IT indiani sono rimasti indietro, insieme a forti cali tra alcune delle build-out AI più indebitate. Apple e Alphabet sono notevoli eccezioni mega-cap, ma per ragioni diverse: Apple perché ha in gran parte evitato la corsa agli armamenti del capex dei data center, e Alphabet perché dimostra sempre più che le pesanti spese per l'AI possono tradursi in ricavi. La conclusione più ampia è che gli investitori non stanno più semplicemente investendo in Big Tech o AI in aggregato: stanno investendo nei budget di Big Tech, diventando molto più selettivi su chi alla fine ne ricava un ritorno adeguato. Vedere la breve nota per maggiori dettagli. Penso che scomponga bene le cose.

È stata un'altra giornata intensa per i mercati, con una serie di narrazioni contrastanti con cui gli investitori devono fare i conti. Dal lato positivo, la vendita di AI ha iniziato a stabilizzarsi, con l'indice dei semiconduttori Philly (+1,61%) che ha finalmente interrotto una serie di 8 ribassi consecutivi. Ciò ha contribuito a sollevare le azioni statunitensi nel complesso, e l'S&P 500 (+0,41%) ha registrato un recupero nonostante la maggior parte dei suoi costituenti sia scesa nella giornata. Detto questo, i titoli tecnologici in Asia si sono nuovamente indeboliti, quindi la volatilità continua. C'è stata considerevole volatilità anche altrove, poiché lo stress sui titoli francesi è tornato dopo le rivolte del fine settimana. Infatti, lo spread Franco-Tedesco a 10 anni (+10,3 pb) ha raggiunto un massimo post-2012 su base di chiusura, terminando la sessione a 148 pb. E la situazione non è stata aiutata da un altro aumento dei prezzi del gas naturale europeo, saliti a un massimo post-2022 di 88,04 €/MWh. Ciò ha alimentato le preoccupazioni economiche generali per il continente, con le azioni, tra cui lo STOXX 600 (-0,80%), che hanno registrato forti cali.

Inizieremo con la storia francese, poiché ha creato i maggiori movimenti di mercato durante la sessione, con la negatività chiara fin dall'apertura. L'impatto è stato più evidente per il debito sovrano del paese, con i rendimenti dei titoli di stato francesi OAT a 10 anni in rialzo di +13,4 pb nella giornata a 4,93%, il loro livello di chiusura più alto dal 2002. Inoltre, poiché i rendimenti dei bund tedeschi a 10 anni sono aumentati "solo" di +2,9 pb nella giornata a 3,45%, ciò ha spinto lo spread OAT-bund a 10 anni a 148 pb alla chiusura. Ammesso che non sia stato alto quanto il picco intraday sopra i 150 pb all'inizio di questo mese, quindi non siamo ancora tornati al picco di stress. Ma dopo due settimane in cui lo spread si era sostanzialmente stabilizzato, le preoccupazioni stavano chiaramente riprendendo nella sessione di ieri. Infatti, è stata una storia simile anche per lo spread a 2 anni, che è anch'esso salito di +6,6 pb nella giornata a 54 pb.

Queste preoccupazioni di mercato sul debito francese si sono riversate anche su altri paesi e classi di attività. Ad esempio, lo spread italiano a 10 anni rispetto ai bund è anch'esso aumentato di +4,7 pb nella giornata a 111 pb, mentre quello spagnolo è aumentato di +1,2 pb a 62 pb. Nel frattempo, nelle azioni, l'indice STOXX Banche (-2,07%) ha raggiunto un minimo di 4 mesi, e ci sono stati cali ancora maggiori per le banche francesi, tra cui Société Générale (-3,41%), Crédit Agricole (-2,64%) e BNP Paribas (-2,48%). E a sua volta, tutto ciò ha causato una nuova pressione sull'Euro stesso, che si è indebolito dello -0,23% contro il Dollaro USA chiudendo a 1,1213 $. L'Euro è di nuovo in rialzo dello +0,17% stamattina poiché le rivolte in Francia non sono continuate durante la notte dopo l'implementazione di rigidi coprifuochi e altre misure in tutto il paese.

Le notizie di ieri dall'Europa sono state esacerbate dagli ultimi movimenti dei prezzi dell'energia, che hanno aggiunto preoccupazioni sull'inflazione e ulteriori rialzi dei tassi da parte della BCE. Più in particolare, il future sul gas naturale a breve termine (+0,56%) è salito a 88,04 €/MWh, un altro massimo post-2022, e ora è in rialzo del +21,7% solo ad ottobre. Ciò ha portato gli investitori a prezzare più inflazione, con lo swap sull'inflazione dell'Euro a 1 anno (+11,3 pb) in rialzo al 3,80%, il suo livello più alto da maggio.

I prezzi del petrolio si sono stabilizzati, ma il Brent (-0,28% a 109,55 $/bbl) si è comunque attestato a un soffio dal massimo di 5 mesi di venerdì. Il Brent era sceso verso i 107 $/bbl all'inizio di lunedì, aiutato da alcune voci secondo cui USA e Iran avrebbero raggiunto una svolta nelle mediazioni che sarebbe stata annunciata più tardi nella settimana. Tuttavia, il fatto che ciò abbia ricevuto pochissimo spazio riflette che i mercati hanno già sentito questa storia e ci vorrà molto per crederci. La tregua si è rivelata infatti di breve durata, con i prezzi del petrolio in rialzo verso la chiusura europea, poiché il Primo Vice Presidente iraniano Mohammad Reza Aref ha dichiarato che l'Iran "non ha altra scelta che esercitare la sovranità sullo Stretto di Hormuz". Ciò ha aumentato la sensazione che un accordo prima delle elezioni di midterm USA tra due settimane sarà impegnativo, mentre gli investitori sono anche preoccupati che l'amministrazione USA possa essere più incline a un'escalation contro l'Iran dopo le midterm, poiché gli aumentati attacchi dell'Iran a Hormuz hanno ora rallentato l'aumento dei flussi petroliferi attraverso Hormuz emersi nei due mesi precedenti. Forse riflettendo ciò, i future a più lunga scadenza hanno continuato a salire, con i future Brent a 12 mesi (+0,14%) a un altro massimo dell'anno di 88,00 $/bbl, implicando un periodo prolungato di alti prezzi del petrolio fino al 2027.

Mentre le notizie europee erano prevalentemente negative, le azioni USA hanno mostrato una performance più solida, sebbene il rally abbia perso un po' di slancio con il rimbalzo dei prezzi del petrolio. Il miglioramento è stato guidato dai titoli tecnologici, poiché il NASDAQ (+1,11%) ha registrato la sua migliore giornata in due settimane, e l'indice dei semiconduttori di Philadelphia (+1,61%) ha finalmente concluso una serie inesorabile di 8 ribassi consecutivi. Data la concentrazione di tecnologia nell'indice più ampio, ciò ha effettivamente aiutato l'S&P 500 (+0,41%) a registrare un guadagno costante, anche se quasi due terzi dei componenti dell'indice hanno perso terreno nella giornata.

Anche quella stabilizzazione dell'AI ha spinto al rialzo i rendimenti del Tesoro USA, contrastando i timori di un rallentamento legato all'AI. Infatti, ciò è stato evidente dal fatto che gli alti rendimenti reali hanno guidato la maggior parte dell'aumento dei rendimenti del Tesoro ieri, piuttosto che i breakeven dell'inflazione. I rendimenti del Tesoro hanno visto un aumento costante lungo la curva, con il rendimento a 2 anni (+6,5 pb) in rialzo al 4,77%, mentre il rendimento a 10 anni (+6,6 pb) è salito al 5,14%. Inoltre, quell'ottimismo sul lato della crescita ha visto gli investitori prezzare qualche ulteriore rialzo dei tassi per i mesi a venire. Ad esempio, 74 pb di rialzi sono stati prezzati alla riunione di giugno 2027 alla chiusura, in rialzo di +7,7 pb rispetto a venerdì.

Come accennato in precedenza, il trend dell'AI si è invertito di nuovo stamattina con il KOSPI (-4,39%) a guidare i ribassi, trascinato dal peso massimo dei chip SK hynix Inc. (-5,17%), che è sulla buona strada per la sua chiusura più bassa da aprile. Anche il Nikkei 225 (-1,08%) è appesantito dalla tecnologia. Altrove, l'Hang Seng (-0,95%) è anch'esso in calo dopo la riapertura a seguito di una festività, mentre il CSI 300 (-0,51%) della Cina è anch'esso debole. Inoltre, l'S&P/ASX 200 (-0,40%) è anch'esso in leggero calo con le azioni della National Australia Bank (NAB) in ribasso di circa -3,0% dopo che il creditore ha annunciato oneri di ristrutturazione e tagli di posti di lavoro. Nel frattempo, i future sull'S&P 500 sono in leggero rialzo (+0,06%), con i future sul Nasdaq 100 in calo (-0,20%) insieme al ritracciamento tecnologico overnight. I future sullo Stoxx (-0,60%) continuano i recenti ribassi europei e i UST a 10 anni sono in calo di -2,1 pb attestandosi al 5,12% al momento della stampa.

Sul fronte della politica monetaria, la PBOC ha mantenuto invariati i tassi dei prestiti a uno e cinque anni (LPR) rispettivamente al 3,00% e al 3,50%. Questo segna il 17° mese consecutivo di tassi di riferimento invariati, poiché la crescita del PIL del terzo trimestre, superiore alle attese, ha ridotto la necessità immediata di stimoli monetari. Sebbene la decisione non fornisca alcun nuovo sollievo sui tassi per i mutuatari, la PBOC starebbe valutando la sostituzione del suo tasso di repo inverso a sette giorni con il tasso overnight come principale benchmark di politica per migliorare la trasmissione monetaria.

Infine ieri, c'erano pochi dati da segnalare. Tuttavia, l'IPC canadese è risultato leggermente più debole del previsto, con l'IPC headline in rialzo solo al +3,1% a settembre (vs +3,2% atteso). Inoltre, entrambe le misure di core inflation seguite dalla Bank of Canada sono inaspettatamente diminuite di un decimo. Pertanto, la misura core mediana è scesa al +1,9% (vs +2,0% atteso) e la misura core trim è scesa al +1,8%. Altove, l'indice del mercato immobiliare NAHB degli Stati Uniti è sceso più del previsto a 29 in ottobre (vs 31 atteso), il suo livello più basso dal 2012.

Guardando al giorno a venire, le pubblicazioni di dati includono la disoccupazione del Regno Unito per agosto, gli avvii di nuove abitazioni e i permessi di costruzione negli Stati Uniti e l'IPC tedesco per settembre, e l'indagine ZEW tedesca per ottobre. Altrove, tra i relatori delle banche centrali figura Greene della BoE. Infine, le pubblicazioni odierne sugli utili includono Netflix, United Airlines e General Motors.

Tyler Durden
Mar, 20/10/2026 - 08:30