Microsoft e OpenAI Hanno Appena Annullato il Loro Accordo Esclusivo, e Wall Street Sta Cercando di Scuotere via i Negativi per il Titolo MSFT

La partnership di Microsoft con OpenAI ha appena preso una svolta importante. Il 28 aprile, Microsoft (MSFT) ha dichiarato che non pagherà più una quota di ricavi a OpenAI. Allo stesso tempo, la licenza di Microsoft alla tecnologia di OpenAI non è più esclusiva fino al 2032, il che significa che OpenAI può ora lavorare più liberamente con altre società cloud, tra cui Amazon (AMZN) e Google di Alphabet (GOOGL).

Il tempismo non è dei migliori. Le azioni MSFT erano già sotto pressione andando verso il 2026. I titoli avevano già subito un calo dell'10% in un giorno dopo gli utili del secondo trimestre fiscale 2026, anche se i ricavi sono aumentati del 17% anno su anno (YoY). Quest'ultimo cambiamento è avvenuto appena un giorno prima della pubblicazione degli utili del terzo trimestre fiscale di Microsoft oggi, 29 aprile, dando agli investitori ancora più su cui riflettere in un momento delicato.

Tuttavia, non tutti a Wall Street vedono questa mossa come negativa. Dan Ives, analista di Wedbush, ha affermato che il nuovo assetto potrebbe effettivamente aiutare Microsoft. La sua opinione è che l'accordo dia a Microsoft anni di accesso alla tecnologia di OpenAI, elimini alcune frizioni tra le due società e permetta a Microsoft di trattenere una maggiore quota dei ricavi legati ad Azure.

Quindi, Microsoft sta perdendo qualcosa di importante qui, o questo cambiamento le sta effettivamente dando più spazio per vincere? Scopriamolo.

I Numeri Raccontano Ancora la Storia di Microsoft

Microsoft guadagna in alcuni modi semplici. Servizi cloud tramite Azure, software come Office e Dynamics, strumenti di sicurezza e prodotti di consumo come Windows, Xbox e dispositivi, con abbonamenti e cloud che ora svolgono gran parte del lavoro pesante. Negli ultimi 12 mesi, MSFT è ancora in rialzo del 7,21%, anche se è in calo del 12,65% finora quest'anno.

Il titolo scambia a 25,69 volte gli utili futuri rispetto a 23,21 volte per il settore, quindi gli investitori stanno ancora pagando un premio per Microsoft. Anche gli investitori orientati al reddito ottengono un flusso costante di liquidità. La società paga un dividendo trimestrale di $0,91 per azione, con un rapporto di distribuzione futuro del 22,01%, un rendimento annuale dello 0,86% e 24 anni consecutivi di aumenti dei dividendi, rispetto a un rendimento medio dell'1,37% per il settore tecnologico.

L'ultimo trimestre è stato solido. I ricavi sono stati di $81,27 miliardi rispetto ai $80,32 miliardi previsti, l'utile operativo è stato di $38,28 miliardi rispetto a $36,62 miliardi, e l'EPS GAAP ha raggiunto $5,16 rispetto a $3,85, mentre l'EPS non-GAAP è stato di $4,14 escludendo l'impatto di OpenAI. I ricavi di Intelligent Cloud sono stati di circa $32,9 miliardi e hanno superato le stime, con Azure in crescita del 38% YoY. I ricavi del software aziendale hanno raggiunto $34,12 miliardi rispetto ai $33,46 miliardi previsti, mentre il personal computing è stato più debole a $14,25 miliardi rispetto a $15,77 miliardi.

Nonostante ciò, il margine lordo si è mantenuto al 68% e il margine operativo è migliorato al 47,1% dal 45,5%, sebbene il margine di free cash flow sia sceso dal 9,3% al 7,2%, mostrando una performance complessivamente solida con alcuni punti deboli.

Perché il Core Business Rimane Intatto

Il lavoro più approfondito di Microsoft con CrowdStrike (CRWD) è un buon promemoria che il suo core business non è legato a un singolo partner AI. I clienti possono ora acquistare la piattaforma CrowdStrike Falcon direttamente dal marketplace di Microsoft utilizzando il loro impegno Azure esistente, il che li aiuta a ottenere protezione più rapidamente, utilizzare una maggiore parte della spesa cloud per cui si sono già impegnati e mantenere fatturazione e pratiche amministrative in un unico posto. Mantiene inoltre Azure al centro dell'accordo, anche quando il prodotto di sicurezza proviene da terzi.

L'accordo a lungo termine con il Mercedes‑AMG PETRONAS F1 Team racconta una storia simile. Mercedes sta mettendo gli strumenti cloud e di analisi di Microsoft al centro di come progetta, testa e gestisce le auto in vista dei grandi cambiamenti normativi del 2026, dalla fabbrica fino al giorno della gara. Quando un team di F1 di alto livello è disposto a fare affidamento sul tuo stack per velocità e affidabilità, dice molto sulla tenuta di quella tecnologia all'interno delle grandi organizzazioni.

Poi c'è il lavoro con la North America's Building Trades Union e TradesFutures, che riguarda la formazione di lavoratori reali piuttosto che parlare solo di AI. Microsoft sta lanciando corsi gratuiti di alfabetizzazione AI e credenziali riconosciute nei programmi di preparazione all'apprendistato in 34 stati, utilizzando centri di formazione sindacali e LinkedIn Learning per raggiungere le persone sul campo.

Il Caso di Wall Street per Guardare Oltre il Rumore

Per il trimestre in corso che termina a marzo 2026 (risultati attesi dopo la chiusura del mercato oggi, 29 aprile 2026), gli analisti si aspettano utili di $4,07 per azione, in aumento rispetto a $3,46 un anno fa, il che si traduce in una crescita del 17,63%. Per il trimestre di giugno 2026, il mercato si aspetta un EPS di $4,15 rispetto a $3,65 dell'anno scorso, ovvero una crescita del 13,70%. Le stime per l'intero anno si attestano a $16,54 per l'anno fiscale 2026, in aumento rispetto a $13,64 (crescita del 21,26%), e $18,80 per l'anno fiscale 2027 rispetto a $16,54, il che implica un altro aumento del 13,66%.

Goldman è a favore di questa traiettoria, mantenendo il suo rating "Buy" e un target di prezzo di $600, e sostenendo la scelta del management di concentrarsi sulla scala AI a lungo termine, sull'adozione di Copilot e sul calcolo interno piuttosto che sull'estrazione di ogni dollaro a breve termine da Azure.

Inoltre, tutti i 49 analisti intervistati valutano MSFT un consenso "Strong Buy", e il target medio di $571,95 suggerisce un potenziale di rialzo del 35,1% rispetto a dove scambiano le azioni oggi.

Conclusione

La risposta breve è che la perdita di esclusività non sembra essere un "thesis-breaker" per Microsoft, almeno non ancora. La società ha ancora la scala, la capacità di generare utili, l'impronta cloud e la portata enterprise per continuare a monetizzare l'AI anche in un accordo OpenAI più flessibile, e Wall Street pensa chiaramente che il mercato possa star sopravvalutando gli aspetti negativi. Da qui, penso che la direzione più probabile sia che le azioni MSFT rimangano volatili nel breve termine mentre gli investitori digeriscono il nuovo accordo e gli utili, ma il trend probabilmente rimarrà più alto nel tempo se la crescita di Azure e la monetizzazione dell'AI continueranno a reggere.

Alla data di pubblicazione, Ebube Jones non aveva (né direttamente né indirettamente) posizioni in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati in questo articolo sono solo a scopo informativo. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Barchart.com