BlackRockのラリー・フィンク氏、AIが新たな1兆ドル規模の資産クラスを創出 — トランプ政権の政策がそれを加速させる可能性も

Nvidia（NVDA）、Broadcom（AVGO）、Constellation Energy（CEG）はAIインフラストラクチャートレンドに最も近い位置にあり、NvidiaはAI GPUを支配し、Constellationのような公益事業者はデータセンターの電力需要が2030年までに倍増すると予測されるため、プレミアム評価を獲得しています。Goldman Sachsは、AI関連のデータセンターが、現在約3%であるのに対し、10年間の終わりまでに米国の総電力需要の8%を消費する可能性があると推定しています。

BlackRockのラリー・フィンク氏は、コンピューティング、チップ、メモリ、電力におけるAIインフラの不足が、「コンピューティングの先物」という1兆ドル規模の資産クラスを生み出す可能性があり、これは石油や電気が巨大な先物市場に進化したのと同様に、将来のAI処理能力へのアクセスを保証するものだと主張しています。

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人工知能はすでに株式市場を再構築しています。半導体株は上昇し、公益事業は再び成長株となり、ハイパースケーラーは米国全土にデータセンターを建設するために数百億ドルを費やしています。

同時に、ドナルド・トランプ大統領は、世界の技術競争で米国をリードさせるための広範な取り組みの一環として、国内製造業、エネルギー生産、AIインフラ投資の拡大を推進してきました。しかし、AIの次の段階は新しい企業を創出するだけでなく、全く新しい資産クラスを創出するのではないでしょうか？

それが、ラリー・フィンク氏が最近AIインフラと資本市場に関する公開討論で展開した議論です。BlackRock（NYSE:BLK）の最高経営責任者（CEO）は、企業がますます大規模なAIシステムを構築しようと競い合う中で、AIはすでにコンピューティングパワー、チップ、メモリ、電力という4つの重要な市場で不足を引き起こしていると警告しました。

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これらの不足はまた、半導体製造、発電、国内データセンター建設に関連する米国インフラ投資の波を推進しています。経済的に不可欠な資源に不足が生じると、ウォール街は通常、それを金融化する方法を見つけます。石油、天然ガス、電力はいずれも巨大な先物市場に進化しました。

フィンク氏は、AIインフラも同様の道をたどる可能性があり、潜在的に「コンピューティングの先物」を中心とした1兆ドル規模の資産クラスを創出する可能性があると考えています。これは、AIコンピューティング能力への将来のアクセスに関連付けられた契約です。

AIはコンピューティングをコモディティに変えている

「コンピューティング」が実際に何を意味するのかから始めましょう。

ChatGPT、Gemini、Claude、またはエンタープライズAIソフトウェアであっても、すべてのAIモデルは、ハイエンドチップと大規模データセンターによって供給されるコンピューティングパワーで実行されます。これらのシステムには以下が必要です。

これにより、AIがその背後にある莫大な物理インフラなしには機能しないことが強調されます。

Goldman Sachsのアナリストは、世界のAI関連インフラ投資が今後数年間で1兆ドルに達する可能性があると推定しています。Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta Platforms（NASDAQ:META）は、今年だけで7,100億ドル以上の資本支出を組み合わせると予想されており、その多くはAIインフラに関連しています。

コンピューティングの需要が高まるにつれて、価格決定力も高まります。そこにフィンク氏のアイデアがあります。単にクラウド容量を借りるのではなく、企業は将来のAIコンピューティングリソースへのアクセスを保証する契約をいつか購入するかもしれません。それは以下のような形で実現する可能性があります。

GPU時間

AI推論能力

データセンター電力割り当て

予約済みクラウド処理能力

これは、航空会社が数ヶ月前に燃料価格を固定する原油先物契約に似ています。ただし、原油のバレルではなく、企業はAI処理能力の将来コストをヘッジすることになります。

株式や債券を超えて：AIは、過去のエネルギー市場に匹敵する1兆ドル規模の資産クラスを形成しています。

ウォール街がコンピューティング先物を好む理由

金融市場は希少性と予測可能性で繁栄します。AIコンピューティングはますます両方を備えています。

Nvidiaの直近の決算サイクル中、CEOのジェンスン・フアン氏は、同社のBlackwell AIチップの需要が複数四半期にわたって供給を上回ったと述べました。Microsoftの幹部も同様に、AIインフラの不足が一部のクラウド成長を制約したことを認めています。

希少性が現れると、ウォール街は通常、それを取り巻く金融商品を構築します。電力先物はすでに存在します。炭素クレジット市場、ウランファンド、帯域幅価格設定契約も同様です。AIが処理能力を単なる技術的経費ではなく経済的投入に変えたため、コンピューティングは次のステップになる可能性があります。それは投資を根本的に変える可能性があります。

このトレンドに最も近い企業に関する数字が示すことは次のとおりです。

これは、市場がAIを単なるソフトウェアとして評価しなくなったことを示しています。投資家がコンピューティング能力を戦略的なものと見なすようになるにつれて、インフラ所有者はプレミアム評価を獲得しています。

隠されたAIストーリーは実際にはエネルギー

確かに、ほとんどの投資家はまだAIを半導体ストーリーと考えています。実際には、それは技術革命を装ったエネルギーの物語になるかもしれません。

米国エネルギー情報局は、データセンターからの電力需要が2030年までに倍増する可能性があると予測しています。Goldman Sachsは、AI関連のデータセンターが、現在約3%であるのに対し、10年末までに米国の総電力需要の最大8%を消費する可能性があると推定しています。これは、公益事業株が突然AIの会話に入った理由を説明するのに役立ちます。

Constellation Energy、Vistra（NYSE:VST）、NextEra Energy（NYSE:NEE）などの企業はすべて、将来のAI電力需要を供給することへの投資家の関心から恩恵を受けています。これは、コンピューティングには以下が必要だからです。

電力

冷却

光ファイバーネットワーク

高度なメモリ

半導体製造

要するに、AIの次の段階は、ソフトウェア開発者と同じくらいインフラ所有者に報いるかもしれません。

主なテイクアウェイ

ラリー・フィンク氏の「コンピューティングの先物」という考えは、今日では抽象的に聞こえるかもしれませんが、市場はすでにコンピューティングが希少な商品になったかのように振る舞っています。Nvidiaの供給制約、ハイパースケーラーの支出競争、そしてデータセンターの電力への突然の投資家の熱狂はすべて同じ方向を指しています。

すべてが終わったとき、これは単なるAIチャットボットの問題ではありません。それは、コンピューティングパワー自体が取引可能な金融資産になるかどうかということです。それが起こった場合、鋭い投資家はソフトウェアを超えて考え、AIの背後にあるインフラストラクチャ（チップ、電力、冷却、ネットワーク、データセンター）を管理する企業に焦点を当てる必要があるかもしれません。なぜなら、AIブームの次の段階では、「デジタル油田」を所有することは、その上で実行されるアプリケーションを構築することと同じくらい価値があることが証明される可能性があるからです。

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