70年連続増配を果たした配当王に会う。4月末までに「迷わず買い」な理由はこちら。

要点

プロクター・アンド・ギャンブルの高利益率とキャッシュフローが、増配を支えています。

同社は、業界全体の減速にも対応できる体制が整っています。

プロクター・アンド・ギャンブルのバリュエーションは、数年ぶりの低水準にあります。

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プロクター・アンド・ギャンブル（NYSE: PG）は、70年連続の年間配当増額を発表しました。四半期配当は1株あたり1.0568ドルから1.0885ドルに増額され、年間では4.354ドルとなります。これは、執筆時点の株価に基づくと、フォワード利回りは3%です。

この増配により、P&Gは配当王の最長記録保持者の一社となりました。配当王とは、少なくとも50年間連続で配当を増やしている企業のことです。配当王は57社ありますが、そのうち70年間連続で配当を増やしているのはわずか5社です。

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P&Gは独自のリーグに属する

プロクター・アンド・ギャンブルは、世界最大の家庭用品・パーソナルケア製品会社であり、時価総額ではウォルマート、コストコ・ホールセールに次ぐ米国第3位の生活必需品会社です。コカ・コーラを上回っています。

P&Gは、以下の日常使用カテゴリーにわたる主要ブランドのポートフォリオを持っています。

• おむつ（パンパースがリード）
• ペーパータオル（バウンティ）
• トイレットペーパー（チャーミン）
• ティッシュ（パフ）
• 女性用製品（オールウェイズがリード）
• グルーミング・ヘアケア（ジレット、オールドスパイス、パンテーン、ヘッド＆ショルダーズなど）
• クリーニング製品（ドーン、カスケード、ファブリーズなど）
• 洗濯用洗剤（タイド、ゲインなど）
• 口腔・パーソナルヘルスケア製品（クレスト、オーラルB、ヴィックスなど）
• スキン＆パーソナルケア（オレイ、SK-IIなど）

P&Gの国際的なブランド認知度、エリート級のサプライチェーンとマーケティング、そしてカテゴリー全体にわたるその規模は、小売業者に対する卓越した価格決定力と交渉力をもたらします。これらの利点により、P&Gは競合他社を上回る、常に20%を超える営業利益率を一貫して達成することができます。

競争上の優位性にもかかわらず、P&Gの成長は近年鈍化しています。これは、生活費の上昇やインフレ圧力（日常経費の増加や原油価格の高騰など）に起因する消費者支出の課題によるものです。P&Gは一般的に景気後退に強いビジネスと考えられています。なぜなら、その製品への需要は経済サイクルを通じて一貫しているからです。しかし、予算が圧迫されると消費者の行動は変化し、例えば、ドルを節約するためにパンパースの代わりにコストコのカークランドシグネチャーのおむつのようなプライベートブランドを選択する可能性があります。

慎重な増配

P&Gの事業状況と、より広範な家庭用品・パーソナルケア製品業界の減速を考慮すると、P&Gの最新の増配がわずか3%の増加であったことは驚くことではありません。歴史的には、P&Gが配当を中〜高単桁で増やすのを見るのがはるかに一般的です。しかし、P&Gが低単桁の増配を発表することも珍しくありません。

直近の例は2023年で、P&Gも coincidentally 配当をわずか3%増やしました。これは、P&Gが長年の値上げを経て、パンデミック後のインフレ圧力が高まっていた時期であったため、当時としては理にかなっていました。

70年連続の増配を維持するということは、P&Gは一貫して利益を成長させ、特に好調な年には過大な増配を避ける必要があることを意味します。なぜなら、P&Gが最も避けたいのは、配当費用があまりにも大きくなり、フリーキャッシュフロー（FCF）をすべて食い尽くしてしまうことだからです。

P&Gの配当費用は、依然として健全な水準にあります。直近12ヶ月の1株当たり利益は6.75ドル、1株当たりFCFは6.09ドルであり、最新の増配後でも配当を容易にカバーしています。そして、配当性向は61.9%であり、生活必需品会社としては非常に堅調です。

P&Gはユニークに柔軟なコングロマリット

高利益率、収益、FCF以外に、P&Gがエリート配当株である理由は何でしょうか？それは、市場が与えるものを受け入れ、好調な製品カテゴリーや地域に注力する能力です。

例えば、P&Gの最新四半期（2026会計年度第2四半期）では、北米の低調な業績をラテンアメリカとヨーロッパが相殺しました。ヘアケアはP&Gの最高のカテゴリーであり、スキン＆パーソナルケア、パーソナルヘルスケア、ホームケア、オーラルケアも、グルーミング、ファブリックケア、ベビーケア、フェミニンケア、デイリーケアの低調な業績の穴埋めに貢献しました。

P&Gは、特定の地域や製品カテゴリーに過度に依存していません。そして、特定のカテゴリー内でも、支出が抑制されている間でも、顧客の売上を維持することができます。例えば、顧客はコストを削減するために、タイドからより安価な洗剤ブランドであるゲインに切り替えたり、パンパースからラヴズに切り替えたりするかもしれません。しかし、P&Gはプレミアム価格帯のオプションとより予算に優しい選択肢の両方を所有しているため、依然として売上を確保しています。

購入して保有するトップ株

P&Gは、バリュー投資家が購入して保有する最も信頼性の高い配当株の一つです。しかし、その品質を考えると、P&GがS&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）に対して割引価格で取引されることはめったにありません。

今、投資家がP&Gをセール価格で購入できる素晴らしい機会です。株価の下落により、利回りは5年ぶりの高水準に達し、バリュエーションは5年ぶりの低水準に低下しました。P&Gは、株価収益率（P/E）がわずか21.4倍、フォワードP/Eが20.8倍であり、S&P 500の20.3倍と比較されています。

これらをすべて合わせると、P&Gはパッシブインカムポートフォリオの柱となる配当株のすべての条件を満たしています。

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Netflixが2004年12月17日にこのリストに載ったときを考えてみてください…もしあなたが当時1,000ドルを投資していたら、581,304ドルになっていたでしょう！ または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに載ったとき…もしあなたが当時1,000ドルを投資していたら、1,215,992ドルになっていたでしょう！

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Daniel Foelberは、Estée Lauder Companies、Kenvue、Kimberly-Clark、Procter & Gambleの株式を保有しています。The Motley Foolは、Colgate-Palmolive、Costco Wholesale、Kenvue、Walmartの株式を保有し、推奨しています。The Motley Foolは、Unileverを推奨しています。The Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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