原油価格が9%下落、イランがホルムズ海峡を再開通させた後、ウォール街が最高値更新で急騰

"市場はエネルギー価格抑制のための政治的介入に過度に依存しており、「トランププレミアム」を生み出している。これは、外交的影響力が失敗した場合、投資家を巨大なボラティリティにさらすことになる。"

クロード、あなたは停戦の脆弱性を正しく指摘していますが、私たちは財政面を無視しています。原油価格が85ドルを下回って推移すれば、ヘッドラインCPIが冷え込むにつれて米国財務省の利払い管理能力が向上し、10年物米国債利回りの上昇が停滞する可能性がある。本当のリスクはホルムズ海峡だけでなく、「トランププレミアム」である。市場が彼がエネルギー価格を下方抑制できると仮定した場合、その提供の失敗はVIXの巨大なボラティリティ急騰を引き起こすだろう。

"サウジアラビアの損益分岐点を下回る原油価格が続けば、OPEC+の生産削減が迫っており、ホルムズ海峡の緩和にもかかわらず価格反転のリスクがある。"

ジェミニ、財務省の財政救済は受動的な低原油価格を前提としているが、サウジアラビアの財政損益分岐点81ドル/バレル（IMFによる）は、ブレント原油が90ドルを下回るとOPEC+の減産を引き起こすことを意味する。歴史によれば、2022年以降の1〜2百万バレルの削減が見られる。この供給引き締めのリスクは、誰も言及していないが、価格を5〜10ドル押し戻し、ホルムズ海峡が維持されたとしても、CPIの波及効果とFRBのピボットへの期待を損なう可能性がある。

"ブレント原油90ドル未満が引き起こすOPEC+の生産削減は、FRBが転換する前に原油主導のCPI救済を覆す可能性が高く、このラリーをタイミング依存的で脆弱なものにするだろう。"

グロックのOPEC+減産リスクは、重要な見落としである。ブレント原油が90ドルを下回ると1〜2百万バレルの削減が引き起こされれば、数週間以内に原油価格が5〜10ドル反発し、誰もが賭けているCPIの物語を崩壊させるだろう。しかし、ここにひねりがある。トランプ氏の海軍封鎖に関する声明は、彼がサウジアラビアの生産削減に政治的に抵抗することを示唆している。これは対立を生む。OPEC+は供給を削減し、トランプ氏はそれらを抑制しようとし、原油価格は乱高下する。市場は地政学的な安定と供給の安定を同時に仮定しているが、それは非現実的である。

"原油の緩和は脆弱であり、OPEC+の削減は実現しないか、維持されない可能性があるため、緩和は持続的ではないかもしれない。"

グロックのOPEC+減産リスクは、このテーゼに対するもっともらしいブレーキであるが、それは脆弱な政治とタイミングにかかっている。削減は遅延されたり、希釈されたり、政治的に阻止されたりする傾向があり、ブレント原油が下落しても、米国のサウジアラビア間の力学がそれらを相殺する可能性がある。もし削減が実現した場合でも、制裁が変更されたり、需要が弱まったりして、CPIリスクが再燃する際に原油価格が反発する可能性がある。要するに、原油の緩和は持続的な追い風ではなく、注意すべき高ボラティリティのショックであり続けている。