ドナルド・トランプ政権下での株式市場暴落の可能性が高まっている――そしてその責任は、大統領自身にあるかもしれない

要点

ダウ平均株価、S&P 500、ナスダック総合指数はトランプ大統領の下で好調だったものの、株式市場には逆風も強まっています。

イラン戦争によるインフレ効果により、連邦公開市場委員会（FOMC）は行動を余儀なくされる可能性があります。

アメリカの主要金融機関による金融政策の転換は、歴史的に割高な株式市場にとって壊滅的なものとなる可能性があります。

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統計的に見ると、株式市場はほとんどの大統領の下で上昇する傾向があります。1890年代後半から現在まで、過去33期のうち26期で、象徴的なダウ平均株価（DJINDICES: ^DJI）またはベンチマークであるS&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）の上昇が見られました。

しかし、ドナルド・トランプ政権下では、ダウ平均、S&P 500、テクノロジー主導のナスダック総合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）の年率換算上昇率は、どの大統領と比較しても最高水準にあります。トランプ大統領の最初の任期（連続しない）中に、ダウ平均、S&P 500、ナスダックはそれぞれ57%、70%、142%上昇しました。

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人工知能（AI）の進化、記録的なS&P 500の自社株買い、そして2024年9月に始まった連邦準備制度（Fed）の利下げサイクルなど、現在の強気相場を支える様々な要因がありますが、逆風も強まっています。

ウォール街の主要株価指数の短期的な方向性を正確に予測することは決してできませんが、ドナルド・トランプ政権下での株式市場暴落の可能性は高まっており、その責任は、大統領自身にあるかもしれません。

イラン戦争は、連邦準備制度とウォール街の「ナラティブ」を変える可能性がある

常に、一つ以上の要因が株式市場を混乱させる脅威となっています。現在、それらの中で最も際立っているのはイラン戦争です。

2月28日、トランプ大統領の命令により、アメリカ軍はイスラエルと共にイランへの攻撃を開始しました。これらの作戦が開始された直後、イランはホルムズ海峡を事実上すべての石油輸出に対して閉鎖しました。停戦がアメリカとイランの間で仲介されたにもかかわらず、この記事の執筆時点である4月11日現在、ホルムズ海峡を通る船舶交通は正常に戻っていません。

エネルギー情報局によると、ホルムズ海峡を毎日通過する液体石油は約2,000万バレルで、これは世界の需要の20%に相当します。つまり、トランプ大統領の行動は、現代史上最大のエネルギー供給の混乱を引き起こしたのです。

アメリカのガソリン価格は1ガロンあたり4.16ドルに上昇し、2022年8月以来の最高値となりました。過去6週間での40%の上昇（1ガロンあたり2.98ドルから4.16ドル）は、過去30年間で最大のものです。pic.twitter.com/olqXthb9sl

-- Charlie Bilello (@charliebilello) April 10, 2026

需要と供給の法則は単純です。商品やサービスの需要が供給を上回ると、需要が減少するまで価格は上昇するはずです。2月下旬以降、原油価格は急騰し、消費者にとっては燃料価格の大幅な上昇、企業にとっては輸送・生産コストの上昇につながっています。

たとえイラン戦争が比較的早く終結したとしても、アメリカ経済と株式市場へのダメージはすでに生じている可能性があります。つまり、アメリカの主要金融機関である連邦準備制度とウォール街にとって、完全なナラティブの転換について話しているのです。

ドナルド・トランプ氏の措置がFRBに行動を強いる可能性

イラン戦争の最も直接的な影響は燃料価格に現れていますが、より大きな問題は、このトランプ主導の紛争がアメリカのインフレ率にどのような影響を与えるかということです。

2月、アメリカ労働統計局（BLS）は、過去12ヶ月（TTM）の米国のインフレ率が2.4%であったと報告しました。これは、FRBの長期目標である2%を上回るTTMインフレ率が59ヶ月連続であったものの、2022年夏以降、正しい方向に向かっていました。

4月10日、BLSからの3月のインフレ報告は、TTMインフレ率が90ベーシスポイント上昇し、3.3%になったことを示しました。ジェローム・パウエルFRB議長は、インフレ率が2%を上回っている理由として、商品セクターにおけるトランプ氏の関税の粘着性を繰り返し指摘してきましたが、3月のインフレ上昇の大部分はイラン戦争に由来しています。

クリーブランド連邦準備銀行のインフレ予測によると、状況は改善する機会を得る前に悪化するでしょう。クリーブランド連邦準備銀行のツールは、TTMインフレ率が4月にさらに28ベーシスポイント上昇し、3.58%になると推定しています（4月10日の推定値）。

エネルギーと食品の価格変動を除いたコアインフレ率は穏やかでしたが、持続的に高いエネルギー商品価格は、連邦公開市場委員会（FOMC）が無視するには不可能かもしれません。FOMCは、連邦準備制度議長ジェローム・パウエルを含む12人のメンバーで構成され、国の金融政策の調整を担当しています。

FOMCは2024年9月から利下げサイクルに入っていますが、一部の投票メンバーは利上げの可能性を残しています。FOMCが利下げサイクルを停止し、利上げに転換した場合、株式市場暴落の可能性は著しく高まります。

歴史的に割高な株式市場が、すでに不安定な状況を悪化させる

しかし、FOMCが利上げを行うという見通しは、話の一部にすぎません。

企業や投資家は通常、企業の借入を促進するため、低金利を好みますが、利上げシナリオをこれほど危険なものにしているのは、株式市場が2026年を155年間で2番目に割高な評価で迎えたことです。

価値は投資家によって異なる主観的な用語であることを理解した上で、S&P 500のシラー株価収益率（CAPE比率とも呼ばれる）は、この主観性を排除する上で素晴らしい仕事をしてくれます。

S&P 500シラーPERが史上2番目の高水準に達しました🚨 最高だったのはドットコムバブルでした🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

-- Barchart (@Barchart) December 28, 2025

1871年1月まで遡ってバックテストすると、シラーPERの平均は17.35でした。しかし、過去7ヶ月間の大部分において、シラーPERは39から41の間で変動しています。ドットコムバブルが崩壊する前の数ヶ月間だけが、現在の株式市場よりも高価だった時期です。

通常、FOMCの利上げは強気相場を覆したり、株式市場の暴落を引き起こしたりすることはありません。しかし、4月10日の終値時点でCAPE比率が39を超えているため、ウォール街には全く余裕がありません。投資家は、AIデータセンターやインフラへの積極的な支出を促進するために、将来のFOMCの利下げを期待してきました。FOMCが利下げサイクルを停止したり、完全に転換したりした場合、異常に高い評価プレミアムを維持することは不可能であることが証明されるかもしれません。

パズルはまだ完成していませんが、ドナルド・トランプ政権下で株式市場の暴落が形成されるためのピースは存在します。

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