トランプ氏、ディーゼル輸出禁止を支持すると表明

“米国のディーゼル輸出禁止は、国内の救済策としては不確実性が高く、世界的なエネルギーインフレを悪化させる可能性があり、エネルギー株への投資判断を複雑にする不安定な政策である。”

ヘッドラインリスク：ディーゼル輸出禁止は、ガソリン価格に短期的な安心をもたらす可能性があるが、その計算は複雑である。米国のディーゼル輸出量は1日あたり約130万バレルであり、出荷を制限することは、国内在庫が増加しているにもかかわらず、世界の供給ギャップのリスクをもたらす。中東紛争とロシア制裁はすでに石油精製を逼迫させている。禁止措置は、裁定取引を通じて世界のディーゼル価格を押し上げる可能性がある一方、精製業者が輸出量を保護するために生産量を削減した場合、国内のマージンを圧迫する可能性がある。政策の確実性が重要である：全面禁止は報復と原油価格の上昇を招く可能性がある一方、部分的禁止は悪用される可能性がある。要するに、明白な「政策＝ガソリン価格低下」という解釈は、あまりにも単純化されすぎている。

“ディーゼル燃料の輸出禁止はゼロサム政策であり、世界のエネルギーコストをインフレさせることで逆効果になる可能性が高い。それは必然的に米国の国内燃料価格にも波及するだろう。”

この提案は、重質で硫黄分の多い原油に最適化されている米国の製油業の構造的現実を無視した、典型的な政治的な応急処置に過ぎない。1日あたり130万バレルのディーゼル輸出を禁止すれば、国内では特定の留分が供給過剰になる一方で、世界的な価格が壊滅的に急騰するだろう。欧州および中南米市場への供給を断つことで、米国は世界のブレント原油価格を押し上げることになり、結局は、より高い世界的な原油コストの「パススルー」効果を通じて、国内のポンプ価格の節約効果を無効にするだろう。さらに、Valero (VLO) や Marathon (MPC) のような製油会社は、最も収益性の高い輸出市場を失うことで、深刻なマージン圧縮に直面し、生産量の削減や長期的な供給縮小につながる可能性が高い。

“ディーゼル燃料の輸出禁止は、短期的な米国でのガソリン価格の緩和と引き換えに、石油精製業者の利益率圧迫と同盟国への供給混乱をもたらし、政治的な訴求力にもかかわらず経済的に破壊的である。”

トランプ氏のディーゼル輸出禁止は、経済的機能不全を隠すための政治的パフォーマンスだ。確かに、禁止措置は国内で1日あたり130万バレルの供給を振り向けることで、米国のポンプ価格を短期的には1ガロンあたり5〜15セント引き下げる可能性がある。しかし、この記事は真のコストを埋もれさせている。米国の精製業者はすでに94%の稼働率で操業している。禁止措置は新たな供給を生み出すのではなく、輸出を食い潰し、精製業者の利益率（年初来60%圧縮）を圧迫し、精製業者に操業やメンテナンスの削減を強いることになる。一方、世界のディーゼルはさらに逼迫し、ロシア制裁後に米国供給に依存するようになった英国、オランダ、日本の価格が急騰する。政治的な勝利は11月まで続くが、経済的ダメージは2025年まで残るだろう。

“輸出禁止措置は、すでに世界的な供給の不安定さによって逼迫している市場における裁定取引の機会を制限することにより、米国の石油精製業者のマージンを圧迫する可能性が高い。”

トランプ氏が提案するディーゼル燃料の輸出禁止措置は、1日あたり130万バレル、米国の生産量の約25%を対象としており、11月の中間選挙を前に国内価格を1ガロンあたり6.50ドルに抑えることを目的としています。短期的なガソリン価格の緩和は可能かもしれませんが、特に中東やウクライナ情勢による供給ショックがすでに世界の市場を逼迫させている中で、国内需要が余剰分を吸収できない場合、製油所が稼働率の低下や操業停止を余儀なくされるリスクがあります。ロシア制裁後の米国からの積み荷に依存する英国やオランダなどの同盟国は、即時の供給不足に直面するでしょう。財務省の継続的な評価は、政策の実施における障害を示唆しており、政策の遅延または希薄化につながる可能性があります。