シェブロンのCEOが世界の「供給途絶」について語ったことは、トランプ氏の経済的勢いを覆す可能性がある

シェブロン（CVX）のCEOは、イラン紛争に関連した欧州、アジア、オーストラリアでの潜在的な「供給途絶」について警告しており、国内生産の強さにもかかわらず、世界の原油価格を押し上げ、米国のガソリン価格をさらに高騰させる可能性がある。2週間で1ガロンあたり0.50ドルの値上がりは、典型的な2台持ちの世帯に毎月60ドルの追加負担を強いることになり、GDPの68%を占める消費者支出を脅かす。

エネルギーコストの上昇は、食料インフレ、家賃、借入コストの上昇で家計がすでに逼迫している時期に、消費者と企業にとって経済的な税金として作用し、堅調な労働市場のデータにもかかわらず、消費者心理と支出を弱める可能性がある。

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株式市場は、何も問題が起こらないかのように動き続けている。S&P 500は最近、新たな高値を更新し、失業率は4.3%に留まり、ドナルド・トランプ大統領は好調な雇用統計と市場の上昇を「我が国はうまくやっている」証拠として指摘した。

表面的には、その議論は成り立っている。しかし、ヘッドラインの数字の下には、隠れた大きな問題がある。それはエネルギーコストだ。そして地政学的な混乱で原油価格が上昇し始めると、通常はウォール街よりも消費者が先に影響を受ける。だからこそ、今週のシェブロン（NYSE:CVX）CEO、マイク・ウィルト氏の発言は、もっと注目されるべきだ。

シェブロンの警告は、単なる原油以上のものだった

ミルケン・インスティテュートでウィルト氏は、欧州、アジア、オーストラリアの一部が、イラン紛争に関連した潜在的な「供給途絶」に直面し始めていると警告した。彼は、国内生産が堅調であるため、米国では物理的な不足は経験しないだろうと述べたが、不快な現実も強調した。それは、原油はグローバル市場であるということだ。

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つまり、米国がたくさん原油を産出しているからといって、アメリカ人が価格高騰から免れるわけではないということだ。アジアや欧州の精製業者が代替供給を求めて奔走すれば、世界のベンチマーク価格はすべての人にとって上昇する。米国のガソリン、ディーゼル、ジェット燃料、石油化学製品のコストも通常はそれに追随する。そして、その上昇は数週間で経済全体に波及する可能性がある。

AAAによると、全国平均のガソリン価格は5月7日に1ガロンあたり4.55ドルに達し、2週間連続で1ガロンあたり0.25ドル上昇した。14日間で1ガロンあたり0.50ドルの値上がりは壊滅的ではないように聞こえるかもしれないが、食料インフレ、家賃、借入コストの上昇で既に家計が逼迫している状況では、すぐに積み重なる。

典型的な2台持ちの世帯にとって、数字が示すことは以下の通りだ。

費用カテゴリ

月間影響額

ガソリン（月120ガロン）

0.50ドルの値上げで+60ドル

食料品

食料インフレにより既に高騰

光熱費

データセンターの成長により急速に上昇中

クレジットカード金利

数十年来の高水準に近い

自動車保険

賃金上昇よりも速いペースで上昇

米国経済分析局によると、この組み合わせは重要だ。なぜなら、消費者支出は米国のGDPの約68%を占めているからだ。

原油価格の上昇：経済への忍び寄る攻撃

ほとんどの投資家は、原油価格の上昇は主にシェブロンやエクソン・モービル（NYSE:XOM）のようなエネルギー企業に利益をもたらすと考えている。確かに、原油価格の上昇に伴って利益も増加するが、より広範な経済にとっては、持続的なエネルギーインフレは税金のようなものだ。

運輸会社は燃料費の増加に直面する。航空会社は運賃を引き上げる。農家はディーゼル燃料と肥料のコスト増に直面する。製造業者は輸送費の上昇を吸収する。最終的には、それらのコストは食料品店や小売店の棚に現れる。

驚くべきことに、原油への直接的なエクスポージャーがほとんどないセクターでさえ、影響を感じることがある。レストラン、ホテル、エンターテイメントビジネスはすべて、裁量的な消費者支出に依存している。家計が給油のために毎月追加で60ドルまたは100ドルを費やす場合、そのお金は通常どこか他の場所から来る。

過去の原油価格急騰時と比較してみよう。

期間

平均ガソリン価格

経済的影響

2008年夏

4.11ドル

景気後退前に消費者支出が弱まる

2022年6月

5.01ドル

インフレ率が9.1%でピークに達する

2026年5月

4.55ドル

消費者への圧力が再び高まる

出典：AAA、米国労働統計局。

それは景気後退が保証されているという意味ではない。全くそうではない。最新の報告では、労働市場は依然として115,000人の雇用を創出し、65,000人の予想を大幅に上回った。3月の雇用者数は185,000人に上方修正された。これらは健全な数字だ。

しかし、エネルギーショックは遅れて作用する傾向がある。消費者は当初、貯蓄やクレジットカードを通じてコスト増を吸収する。数ヶ月後、支出パターンが変化する。連邦準備制度理事会によると、クレジットカード残高は第4四半期に440億ドル増加した。現在、総額1兆2800億ドルが未払いとなっており、前年比5.5%増加している。

どのように見ても、それがウィルト氏が指摘していたリスクだ。

なぜ世界の「供給途絶」がトランプ氏の経済を傷つける可能性があるのか

重要な問題は、アメリカ人が文字通りガソリンを使い果たすかどうかではない。ウィルト氏は、米国はおそらくそうならないだろうと明確に示唆した。危険なのは、海外での不足が世界の供給を引き締め、原油価格を長期間高止まりさせることだ。これは政治的にも経済的にも重要だ。

トランプ氏は、自身の政策が功を奏している証拠として、市場のパフォーマンスと経済の回復力に大きく依存してきた。もし消費者が、食料インフレが高止まりしているにもかかわらず、継続的に4.50ドルから5ドルのガソリンを目にするようになれば、記録的な株価指数であっても、センチメントは急速に悪化する可能性がある。

ミシガン大学の消費者センチメント調査は、ガソリン価格が急騰するとインフレ期待が急上昇することを繰り返し示している。消費者はCPIレポートを通じてインフレを経験するのではない。彼らはポンプや食料品店でそれを経験するのだ。

要するに、シェブロンの警告は単なるエネルギーの話ではなかった。それは消費者支出の話だった。

主なポイント

結局のところ、投資家は今後数ヶ月間、原油市場に細心の注意を払うべきだ。供給途絶が迫っているからではなく、世界の供給混乱が海外に封じ込められることはめったにないからだ。

とはいえ、これは自動的に株価にとって弱気材料となるわけではない。エネルギー生産者、パイプライン事業者、精製業者は、原油価格が高騰している期間に、より強力なキャッシュフローを生み出すことが多い。ブレント原油が引き続き高止まりすれば、シェブロンやエクソン・モービルなどの企業が恩恵を受ける可能性がある。

しかし、より広範な経済にとっては、持続的なエネルギーインフレは、市場がほぼ完璧な経済状況を織り込んでいるまさにその瞬間に、消費者を圧迫する可能性がある。そして、今日の雇用者数の伸びがどれほど強く見えても、燃料費の高騰は、時間をかけて経済を減速させる長い歴史を持っている。

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