UAE의 Opec 탈퇴가 유가 전쟁을 촉발할 수 있을까?

중동의 분쟁이 전쟁의 최신 희생양으로 Opec을 삼았다. 화요일 60년 만에 석유 카르텔에서 아랍에미리트(UAE)의 충격적인 탈퇴는 수십 년 동안 사우디아라비아의 주도로 세계 석유 시장의 변동성을 완화하는 데 도움을 준 동맹을 약화시킬 것으로 예상된다.

목요일 세계 유가는 4년 만에 최고치를 기록하며 배럴당 126달러를 넘어섰다. 그러나 지역이 계속되는 분쟁에 어려움을 겪으면서 국제 석유 시장에서 새로운 전쟁이 벌어질 수 있으며, 이는 앞으로 수년간 더 큰 시장 변동성을 초래할 수 있다.

현재로서는 호르무즈 해협에 대한 이란의 봉쇄로 인해 UAE가 Opec 생산 할당량을 무시하고 원하는 만큼의 원유를 생산하려는 의도는 명목상이다. 리야드가 이에 대응하여 막대한 석유 비축량을 무기화할 수 있는 능력도 마찬가지다.

그러나 두 걸프 석유 강국 간의 전후 대치 상황에서 세계 에너지 시장이 예측할 수 없는 경제적 결과를 초래하며 폭락할 수 있는 가격 전쟁의 실제 위험이 존재한다.

런던 베이즈 비즈니스 스쿨의 상품학 교수인 마이클 탐바키스는 "사우디아라비아는 복수심으로 싸울 것"이라고 말했다. "이 결정은 왕국의 권위에 정면으로 도전하는 것이며, 사우디는 그들에게 교훈을 주고 싶어할 것이다.

"호르무즈를 통해 석유가 다시 흐르고 유가가 하락하기 시작하는 세상에서는 수익을 유지하기 위해 석유 수출량을 극대화하려는 경쟁이 벌어질 것이다."

이 경쟁에서 사우디 왕국은 UAE에 의존하는 아시아 구매자들에게 원유 및 연료 할인을 제공함으로써 석유를 "공격적으로 마케팅"할 것으로 예상된다. UAE는 일반적으로 유럽에 정제유 제품을 마케팅하는 데 우위를 점해왔지만, 사우디아라비아는 "반격하여 시장 점유율을 확보하려고 할 수 있다"고 탐바키스는 말했다.

사우디아라비아는 세계 최대 석유 수출국이지만, UAE는 강력한 시장 경쟁자이다. 카르텔의 세 번째로 큰 생산국인 UAE는 Opec의 요청에 따라 2024년 생산량을 하루 300만 배럴 미만으로 유지했지만, 호르무즈 해협을 통한 물류가 재개되면 생산량을 하루 450만~600만 배럴로 늘릴 수 있다.

두 나라 모두 세계에서 가장 낮은 생산 비용을 가지고 있으며, 저탄소 미래를 위해 경제를 준비하는 데 필요한 국가 수입을 창출해야 하는 재정적 의무가 있다.

옥스퍼드 대학의 경제 정책 교수인 디터 헬름은 임박한 가격 전쟁을 1980년대와 2014년의 석유 시장 붕괴에 비유하며, 이는 수십만 명의 실직과 석유 부유 경제의 정치적 불안정을 초래했다.

헬름은 "전쟁이 끝나면서 유가는 더 빠르고 더 많이 하락할 가능성이 높다"고 말했다. "높은 가격은 더 많은 생산을 장려하며, 세계는 석유와 가스 비축량으로 넘쳐나고 있다."

이란 전쟁으로 촉발된 시장 가격 급등은 미주 지역의 새로운 석유 시장 경쟁자들의 부상을 부추길 것으로 예상된다. 걸프 지역의 수출이 분쟁으로 인해 더 오래 억제될수록 미국, 브라질, 가이아나가 중동을 희생시키면서 세계 시장 점유율을 늘릴 기회가 더 커진다.

한편, 경제는 화석 연료에 대한 의존도를 줄이려는 계획을 가속화하고 있으며, 이는 시장 쇠퇴의 시작을 앞당길 수 있다.

새로운 석유 공급과 불확실한 수요로 정의되는 전후 시장은 수출을 재개하는 걸프 국가들에게 이상적이지 않을 것이다. 그들은 전쟁으로 황폐해진 지역 경제를 복구하고 시장에서의 입지를 되찾기 위해 가능한 한 많은 원유를 생산할 가능성이 높으며, 따라서 장기적으로는 낮은 가격이 예상된다.

이 시나리오는 Opec의 명시된 의제의 정반대이다. 1960년대 이후 카르텔의 힘은 석유 시장의 흐름에 통일된 그룹으로 대응하여 가격을 안정시키는 능력에 달려 있었다.

석유 공급이 부족해지면 사우디아라비아와 동맹국들은 상승하는 가격을 진정시키기 위해 생산량을 늘릴 수 있었다. 원유 과잉 공급으로 가격이 폭락하면 Opec은 시장 붕괴를 막기 위해 생산량을 줄일 준비가 되어 있다.

그러나 동맹이 약화되기 시작했다는 징후는 최근 몇 년 동안 세계 시장의 격변이 사우디아라비아의 통제력을 위협하고 보복적인 치열한 가격 전쟁을 초래하면서 더욱 분명해졌다.

2020년, Opec은 코로나19 팬데믹이 세계 경제를 전례 없는 폐쇄 상태로 몰아넣어 몇 주 만에 수백만 배럴의 석유 수요를 제거한 지 몇 달 후 가장 깊은 생산량 감축을 실행했다.

이 그룹의 하루 970만 배럴의 석유 공급 중단 결정은 세계 석유 수요의 10% 감축을 나타냈다. 그러나 이 합의는 러시아가 자체 생산량을 줄이는 것을 거부한 것에 대한 대응으로 사우디아라비아가 단기간의 가격 전쟁을 벌인 후에야 이루어졌으며, 가격을 20년 만에 최저치로 폭락시키고 팬데믹의 경제적 고통을 가중시켰다.

리야드가 시장 지배력을 회복하기 위해 시장 가격을 희생시킨 것은 이번이 처음이 아니었다. 2014년, 미국의 셰일 붐으로 인한 석유의 무제한적인 흐름이 시장을 압도할 위협을 가했을 때, 사우디 장관들은 시장 가격을 안정시키기 위해 생산량을 억제하기로 한 합의를 위반한 Opec 회원국들에 대해 점점 더 좌절감을 느꼈다.

왕국은 자체 생산량을 늘리는 것으로 대응했으며, 이는 역사상 가장 깊고 가장 긴 석유 가격 하락 중 하나를 촉발하여 더 높은 비용을 가진 경쟁자들을 시장의 가장자리로 몰아넣었다. Opec 카르텔의 더 작은 회원국들은 부수적인 피해를 입었고, 경제적 상처는 일부가 생산량 제한에 대해 경계할 수 있음을 의미할 수 있다.

HSBC Investment의 수석 분석가인 킴 퍼스티어는 "핵심 걸프 회원국의 손실은 Opec의 신뢰도를 약화시킨다"고 말했다. "남은 그룹이 집단적 규율을 통해 UAE 물량을 보상할 수 없다면 가격 관리를 시행하기가 더 어려워질 수 있다."