마이크로소프트와 오픈AI가 독점 계약을 종료하고 월스트리트는 MSFT 주식에 대한 부정적인 영향을 떨쳐내기 위해 노력하고 있습니다.

마이크로소프트의 오픈AI와의 파트너십이 큰 변화를 맞이했습니다. 4월 28일, 마이크로소프트(MSFT)는 오픈AI에 수익 배분금을 더 이상 지불하지 않을 것이라고 발표했습니다. 동시에 마이크로소프트의 오픈AI 기술에 대한 라이선스는 2032년까지 더 이상 독점적이지 않으며, 이는 오픈AI가 아마존(AMZN) 및 알파벳의 구글(GOOGL)을 포함한 다른 클라우드 회사와 더 자유롭게 협력할 수 있음을 의미합니다.

시기는 좋지 않습니다. MSFT 주식은 이미 2026년으로 향하는 과정에서 압박을 받고 있었습니다. 주식은 2026 회계연도 2분기 실적 발표 후 하루에 10% 하락했지만, 매출은 전년 동기 대비 17% 증가했습니다. 이번 변경 사항은 오늘 4월 29일 발표될 마이크로소프트의 2026 회계연도 3분기 실적 발표를 하루 앞서 발생하여 투자자들에게 더욱 고민할 거리를 제공했습니다.

그럼에도 불구하고 월스트리트의 모든 사람이 이것을 나쁜 움직임으로 보지 않습니다. Wedbush 애널리스트 Dan Ives는 새로운 설정이 실제로 마이크로소프트에 도움이 될 수 있다고 말했습니다. 그의 견해로는 이 계약은 마이크로소프트에게 오픈AI 기술에 대한 수년간의 접근 권한을 제공하고, 두 회사 간의 마찰을 줄이며, Azure와 관련된 더 많은 수익을 마이크로소프트가 유지할 수 있도록 합니다.

그렇다면 마이크로소프트는 여기서 중요한 무언가를 잃고 있는 것일까요, 아니면 이 변화가 실제로 더 많은 승리 공간을 제공하고 있는 것일까요? 알아봅시다.

숫자는 여전히 마이크로소프트의 이야기를 전달합니다.

마이크로소프트는 몇 가지 간단한 방법으로 수익을 창출합니다. Azure를 통한 클라우드 서비스, Office 및 Dynamics와 같은 소프트웨어, 보안 도구, Windows, Xbox 및 장치와 같은 소비자 제품, 구독 및 클라우드가 많은 부분을 담당하고 있습니다. 지난 12개월 동안 MSFT는 올해 12.65% 하락했음에도 불구하고 7.21% 상승했습니다.

이 주식은 23.21배의 섹터 대비 25.69배의 순이익 배수를 거래하고 있으므로 투자자들은 여전히 마이크로소프트에 프리미엄을 지불하고 있습니다. 소득 투자자들은 꾸준한 현금 흐름도 얻습니다. 이 회사는 주당 0.91달러의 분기별 배당금을 지급하며, 순이익 배분율은 22.01%, 연간 수익률은 0.86%, 24년 연속 배당금 인상이라는 기록을 가지고 있으며, 기술의 평균 수익률인 1.37%와 비교됩니다.

최신 분기는 강력했습니다. 매출은 예상치인 803억 2천만 달러보다 812억 7천만 달러로 증가했으며, 영업 이익은 366억 2천만 달러보다 382억 8천만 달러였고, GAAP 주당 순이익은 3.85달러보다 5.16달러였으며, 오픈AI 영향력을 제외한 비 GAAP 주당 순이익은 4.14달러였습니다. 지능형 클라우드 수익은 329억 달러로 추정치를 넘어섰으며, Azure는 전년 동기 대비 38% 성장했습니다. 비즈니스 소프트웨어 수익은 예상치인 334억 6천만 달러보다 341억 2천만 달러에 도달했으며, 개인용 컴퓨팅은 157억 7천만 달러보다 142억 5천만 달러로 약화되었습니다.

그럼에도 불구하고 총 마진은 68%를 유지했고, 영업 마진은 45.5%에서 47.1%로 개선되었지만, 자유 현금 흐름 마진은 9.3%에서 7.2%로 감소하여 몇 가지 약점을 보이며 전반적으로 견조한 성과를 보였습니다.

핵심 비즈니스가 여전히 건재한 이유

CrowdStrike (CRWD)와의 마이크로소프트의 더 깊은 협력은 주요 비즈니스가 단일 AI 파트너에 묶여 있지 않다는 좋은 예입니다. 고객은 이제 기존 Azure 약속을 사용하여 마이크로소프트 마켓플레이스에서 CrowdStrike Falcon 플랫폼을 직접 구매할 수 있습니다. 이를 통해 더 빠르게 보호를 받고, 이미 가입한 클라우드 지출을 더 많이 활용하고, 청구 및 서류를 한 곳에서 관리할 수 있습니다. 또한 보안 제품 자체는 타사에서 제공되더라도 Azure를 거래의 중심에 유지합니다.

Mercedes‑AMG PETRONAS F1 팀과의 장기 계약은 유사한 이야기를 전달합니다. Mercedes는 2026년의 주요 규정 변경을 앞두고 공장에서 레이스 당일까지 자동차를 설계, 테스트 및 실행하는 방식의 핵심에 Microsoft의 클라우드 및 분석 도구를 배치하고 있습니다. 최고 수준의 F1 팀이 속도와 신뢰성을 위해 스택에 의존할 의향이 있다면, 대규모 조직 내에서 기술이 얼마나 강력한지 알 수 있습니다.

또한 North America's Building Trades Union 및 TradesFutures와의 협력은 AI에 대해 이야기하는 것 이상으로 실제 근로자를 훈련하는 것에 관한 것입니다. Microsoft는 34개 주에서 견습 준비 프로그램 전반에 걸쳐 무료 AI 리터러시 강좌와 인정된 자격증을 제공하고 있으며, 현장 인원에게 도달하기 위해 노조 훈련 센터와 LinkedIn Learning을 활용하고 있습니다.

월스트리트의 소음 뒤를 볼 수 있는 경우

2026년 3월에 종료되는 현재 분기(오늘 4월 29일, 2026년 시장 마감 후 발표될 결과)에 대한 분석가들은 주당 3.46달러보다 4.07달러의 수익을 예상하며, 이는 1년 전보다 17.63% 증가합니다. 2026년 6월 분기에는 Street는 작년 3.65달러보다 주당 4.15달러의 EPS를 예상하며, 이는 13.70% 성장합니다. 연간 추정치는 2026 회계연도에 13.64달러(21.26% 성장)에서 16.54달러, 2027 회계연도에는 16.54달러에서 18.80달러(13.66% 증가)로 추정됩니다.

Goldman은 현재 "매수" 등급과 600달러의 목표 주가를 유지하며, Azure 성장과 AI 수익화에 대한 지속적인 집중을 관리진의 선택을 지지하고 있습니다.

게다가 조사된 49명의 분석가 모두 MSFT를 합의 "강력 매수"로 평가하고 있으며, 평균 목표 주가 571.95달러는 현재 주가 대비 35.1% 상승을 시사합니다.

결론

간단히 말해서 독점 상실은 적어도 아직까지 마이크로소프트의 논리 파괴적인 요소로 보이지 않습니다. 이 회사는 느슨한 오픈AI 배열 하에서도 AI를 수익화할 수 있는 규모, 수익 창출 능력, 클라우드 발자국 및 기업 도달 범위를 여전히 가지고 있으며, 월스트리트는 시장이 부정적인 영향을 과장하고 있다고 판단하는 것 같습니다. 앞으로 MSFT 주식은 투자자들이 새로운 계약과 실적을 소화하면서 단기적으로 변동성이 있을 가능성이 높지만, Azure 성장과 AI 수익화가 유지된다면 시간이 지남에 따라 더 높은 경향을 보일 것입니다.

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