Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Konsensus panelu jest niedźwiedzi wobec Intela i Arm, powołując się na ryzyka wykonawcze, napięcia geopolityczne i konkurencję ze strony Nvidii i ASIC. Zgadzają się, że ruchy Druckenmillera są eksploracyjne, a nie głównymi strategicznymi zakładami.
Ryzyko: Ryzyka geopolityczne, w szczególności kontrole eksportowe i spory licencyjne w Chinach, mogą ograniczyć wzrost przychodów Arm i wpłynąć na ścieżkę odlewni Intela.
Szansa: Przesunięcie w architekturze obliczeniowej w kierunku orkiestracji sterowanej przez CPU w agentic AI, chociaż jest to spekulacyjne i zależy od wykonania.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Po uruchomieniu swojego funduszu hedgingowego w 1981 roku, Stanley Druckenmiller generował oszałamiające zwroty przez trzy dekady.
W pierwszym kwartale roku jego Duquesne Family Office pozbył się swojej pozycji w Alphabet po silnym wzroście kursu akcji.
W tym samym okresie Druckenmiller złożył zakłady na kolejny aspekt handlu sztuczną inteligencją (AI).
Nie ma zbyt wielu inwestorów lepszych niż Stanley Druckenmiller. Obecny miliarder uruchomił własny fundusz, Duquesne Capital, w 1981 roku i następnie dosłownie pobił rynek przez kolejne trzy dekady, generując niesamowite średnie roczne zwroty przekraczające 30%, bez pojedynczego roku w czerwieni. Zamknął fundusz w 2010 roku i obecnie koncentruje się na zarządzaniu majątkiem swojej rodziny z siedzibą w Duquesne Family Office.
Biorąc pod uwagę, że miał tak bogatą karierę, inwestorzy detaliczni zawsze są zainteresowani tym, co Druckenmiller kupuje i sprzedaje w każdym danym kwartale. W pierwszym kwartale 2026 roku dokonał wielu ruchów. Wśród nich całkowicie zamknął swoją pozycję w Alphabet (udział o wartości nieco ponad 120 milionów dolarów na koniec 2025 roku) i otworzył nowe pozycje w dwóch spółkach, które stawiają bezpośrednie zakłady na agenticzną sztuczną inteligencję (AI).
Czy AI stworzy pierwszego trylionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej mało znanej firmy, zwanej "Niezbędnym Monopolem" dostarczającej krytyczną technologię, której zarówno Nvidia, jak i Intel potrzebują. Kontynuuj »
Druckenmiller zrealizował swoje zyski na Alphabet, spółce matce Google, po tym, co można nazwać spektakularnym wzrostem.
Gdybym miał zgadywać, Druckenmiller prawdopodobnie realizuje zyski ze względu na wycenę Alphabet, która wzrosła z poniżej 15 razy zyski przyszłe na początku 2025 roku do około 27 razy obecnie. Alphabet był postrzegany jako gra wartościowa w "Magnificent Seven" w zeszłym roku, ale firma pokonała praktycznie każdą przeszkodę, która stanęła jej na drodze.
U.S. Department of Justice pozwał ją, oskarżając giganta technologicznego o stosowanie nieuczciwych praktyk w swoich biznesach związanych z reklamą cyfrową i wyszukiwaniem, a federalny sędzia ostatecznie się zgodził. Jednak sędzia powstrzymał się przed wydaniem nakazu nakazującego Alphabetowi pozbycie się swojego popularnego przeglądarki internetowej Chrome.
Tymczasem Alphabet wykazał, że jego duże modele językowe (LLM) Gemini mogą konkurować z najlepszymi konkurencyjnymi modelami na rynku, dając inwestorom pewność co do zdolności firmy do utrzymania dominującej pozycji na rynku w tradycyjnym wyszukiwaniu cyfrowym.
Chociaż wciąż istnieją pewne długoterminowe obawy dotyczące wpływu AI na tradycyjne wyszukiwanie, firma posiada wiele silnych i szybko rozwijających się biznesów, w tym segment infrastruktury chmurowej, który skorzysta na powszechnym przyjęciu AI na świecie; YouTube, jedną z najsilniejszych platform treści wideo; Waymo, jego działalność w zakresie autonomicznej jazdy; oraz jego własny biznes półprzewodników AI.
Więc chociaż rozumiem, że Druckenmiller i inne duże fundusze realizują zyski tutaj, wciąż uważam, że inwestorzy detaliczni mogą komfortowo trzymać akcje Alphabet w dłuższej perspektywie.
Podczas pierwszego kwartału Druckenmiller i jego zespół zainicjowali nowe pozycje w dwóch spółkach, które są bezpośrednim zakładem na agenticzną AI. Duquesne kupił ponad 411 000 akcji Intel (NASDAQ: INTC) i 106 700 akcji Arm Holdings (NASDAQ: ARM). Na koniec kwartału te udziały były warte odpowiednio około 18 milionów dolarów i 16 milionów dolarów.
Obie spółki są zakładami na agenticzną AI, ponieważ Intel i Arm są dwoma liderami w przestrzeni procesorów centralnych (CPU).
Procesory CPU to daleka od nowej technologii; są to podstawowe chipy, które zapewniają moc obliczeniową w urządzeniach elektronicznych, których większość z nas używa od dziesięcioleci, takich jak laptopy i telefony komórkowe. Kiedy historia AI zaczęła zyskiwać na sile, to procesory graficzne (GPU) przyciągnęły większość uwagi, ponieważ te wyspecjalizowane procesory równoległe okazują się idealnie nadające się do obsługi rodzaju ciężkiej pracy obliczeniowej niezbędnej do trenowania LLM.
Jednak wraz z pojawieniem się agenticzną AI – technologią AI zasilaną technologią wykonującą złożone zadania autonomicznie w oparciu o prosty zestaw początkowych instrukcji – procesory CPU oficjalnie wracają do łask. Te chipy są dobrze zaprojektowane, aby pomóc agentom AI w orkiestracji zadań, komunikacji ze źródłami zewnętrznymi oraz zarządzaniu pamięcią i przetwarzaniu danych.
"Po stronie wnioskowania, pod względem orkiestracji, warstwy sterowania i również zarządzania wszystkimi różnymi agentami z danymi, CPU jest znacznie bardziej wydajny" - powiedział Lip-Bu Tan, dyrektor generalny Intel, na raporcie o wynikach finansowych za pierwszy kwartał. "Stosunek CPU do GPU [w centrach danych] wynosił 1 do 8, a teraz wynosi 1 do 4, a myślę, że może zbliżyć się do parzystości lub nawet lepszej. Uważam więc, że popyt jest bardzo silny."
Intel jest interesującą opcją, ponieważ firma nie tylko sprzedaje procesory CPU specjalnie do centrów danych, ale ma również własny zakład produkcyjny do produkcji i pakowania procesorów CPU i GPU.
Arm Holdings oferuje inwestorom inny sposób uzyskania ekspozycji na CPU. Arm głównie licencjonuje własność intelektualną wykorzystywaną w projektowaniu różnych typów procesorów do firm. Niektórzy z jego większych klientów to Nvidia, Apple, Microsoft, OpenAI i Alphabet.
Ostatnio jednak Arm zdecydował się zaprojektować i sprzedawać własne procesory CPU po raz pierwszy, prawdopodobnie ze względu na silny popyt. Zarząd uważa, że może zwiększyć ten biznes do strumienia przychodów w wysokości 15 miliardów dolarów rocznie w ciągu najbliższych pięciu lat.
Oczywiście, jeśli adopcja i wdrażanie agenticzną AI będą nadal postępować, zarówno Arm, jak i Intel powinny radzić sobie dobrze. Jednak inwestorzy rozważający zakup ich akcji powinni zrozumieć, że te akcje nie są obecnie dokładnie tanie.
Zatem inwestorzy powinni odpowiednio dostosować wielkość swoich pozycji lub zacząć od małych zakupów i stopniowo zwiększać swoje udziały w czasie.
Zanim kupisz akcje Intel, weź to pod uwagę:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co ich zdaniem są 10 najlepszymi akcjami dla inwestorów do zakupu teraz... a Intel nie był wśród nich. 10 akcji, które zostały dołączone do listy, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie naszej rekomendacji, miałbyś 477 813 USD! Lub kiedy Nvidia znalazł się na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie naszej rekomendacji, miałbyś 1 320 088 USD!
Warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 986% - przewyższa to rynek o 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor z dnia 25 maja 2026 r. *
Bram Berkowitz nie posiada żadnej pozycji w żadnych ze wspomnianych spółek. The Motley Fool posiada pozycje w i poleca Alphabet, Apple, Intel, Microsoft i Nvidia. The Motley Fool ma politykę ujawniania.*
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Niewielka pozycja Druckenmillera w INTC i strukturalne problemy Intela przeważają nad jakimkolwiek pozytywnym wpływem agentic AI, który podkreśla artykuł."
Ruchy Druckenmillera w pierwszym kwartale pokazują łączną ekspozycję na INTC i ARM w wysokości 34 milionów dolarów w porównaniu do wyjścia z Alphabet za 120 milionów dolarów, co podkreśla ograniczoną pewność. Chociaż agentic AI może zwiększyć popyt na CPU, jak zauważył CEO Intela, INTC nadal boryka się ze stratami w odlewni, konkurencją ze strony TSMC i malejącym udziałem w rynku centrów danych. Model licencjonowania ARM oferuje czystszy potencjał wzrostu, ale handluje po premiowych mnożnikach. Artykuł pomija ryzyka wykonawcze i historię Intela z pominiętymi węzłami procesowymi. Inwestorzy indywidualni goniący za tym ruchem powinni skalować pozycje bardzo ostrożnie lub poczekać na dowody poprawy marży.
Zmiana stosunku CPU do GPU z 1:8 na 1:4 może przyspieszyć szybciej niż oczekiwano, jeśli obciążenia agentic AI okażą się bardziej związane z orkiestracją niż z trenowaniem.
"Wyjście Druckenmillera z GOOGL to decyzja dotycząca wyceny, a nie niedźwiedzia teza AI, podczas gdy jego pozycje w INTC/ARM są zbyt małe, aby sygnalizować pewność co do popytu na CPU w agentic AI."
Artykuł miesza dwa odrębne ruchy w spójną narrację, która się nie trzyma. Wyjście Druckenmillera z GOOGL przy 27-krotności przyszłych zysków po "spektakularnym wzroście" to podręcznikowe realizowanie zysków – napędzane wyceną, a nie pewnością. Jego pozycje w INTC (18 mln USD) i ARM (16 mln USD) stanowią nieistotne wagi portfela (~1-2% ujawnionych ruchów), a jednak artykuł przedstawia je jako główne strategiczne zakłady. Teza o CPU dla agentic AI jest prawdopodobna, ale nieudowodniona: wskazania Intela dotyczące stosunku CPU/GPU zmieniającego się z 1:8 na 1:4 są anegdotyczne, a nie dane rynkowe. Cel przychodów ARM w wysokości 15 miliardów dolarów na CPU jest aspiracyjny. Żadna z akcji nie jest tania (INTC handluje po 13x przyszłych zysków, ARM ~35x), a artykuł to przyznaje. Prawdziwy sygnał jest słaby: miliarder zmniejsza pozycję przewartościowaną i dokonuje małych, eksploracyjnych zakładów na spekulacyjny temat.
Jeśli agentic AI faktycznie wymaga masowych obciążeń orkiestracji CPU, wielkość pozycji Druckenmillera jest podejrzanie mała – dlaczego nie postawić więcej, jeśli pewność jest wysoka? Alternatywnie, mogą to być transakcje zabezpieczające przed ryzykiem koncentracji GPU, a nie bycze zakłady.
"Przesunięcie w kierunku agentic AI wymaga przejścia od trenowania skoncentrowanego na GPU do orkiestracji sterowanej przez CPU, fundamentalnie zmieniając łańcuch wartości sprzętu."
Rotacja Druckenmillera z Alphabet do Intel i Arm to klasyczny zwrot z "wartości na infrastrukturę". Chociaż 27-krotność przyszłych zysków Alphabet odzwierciedla premię za jego przewagę AI, ryzyko związane z nadzorem DOJ i kanibalizacją wyszukiwania sprawiają, że jest to historia "pokaż mi". Z kolei zakład na Intel i Arm sygnalizuje przesunięcie w kierunku "płaszczyzny kontrolnej" AI. W miarę jak agentic AI przechodzi od trenowania do wnioskowania, wąskie gardło przesuwa się z czystej mocy obliczeniowej GPU na orkiestrację sterowaną przez CPU. Jednak inwestorzy muszą być ostrożni: transformacja odlewni Intela pozostaje ogromnym ryzykiem wykonawczym, a wycena Arm na poziomie ~100x zysków już uwzględnia perfekcję dla jego nowej mapy drogowej CPU. To nie jest gra "kupuj spadki"; to strukturalny zakład na ewolucję architektury obliczeniowej.
Pozycje Druckenmillera w Intel i Arm są stosunkowo małe (18 mln USD i 16 mln USD) w porównaniu do jego całkowitego portfela, co sugeruje, że są to spekulacyjne "losy na loterii", a nie teza o wysokiej pewności dotycząca śmierci ery GPU.
"Ponowna wycena INTC i ARM napędzana przez AI zależy od trwałego cyklu obliczeniowego sterowanego przez CPU, który jeszcze nie okazał się trwały i może rozczarować, jeśli GPU/ASIC pozostaną dominujące lub jeśli wykonanie zwolni."
Krótka opinia: Zmniejszanie pozycji Alphabet przez Druckenmillera sugeruje ostrożność co do wyceny i taktyczne ponowne pozycjonowanie, ale teza AI pozostaje daleka od pewniaka. Artykuł traktuje "agentic AI" jako wiarygodny czynnik popytu na CPU, jednak historia obliczeń mocno opiera się na GPU do trenowania/wnioskowania, a CPU głównie wspomagają orkiestrację i zadania pamięciowe. Intel i Arm mogą skorzystać na odświeżeniu centrów danych, ale ryzyko wykonawcze, ekonomia licencjonowania Arm i silna konkurencja (Nvidia/AMD, ASIC) utrzymują niepewność co do potencjału wzrostu. Czas i wielkość trwałej modernizacji sterowanej przez CPU nie są gwarantowane, a cykle wydatków makroekonomicznych plus przeszkody regulacyjne dodają ryzyka.
Jeśli wdrożenie AI przyspieszy, a orkiestracja CPU stanie się wąskim gardłem, INTC i ARM mogą szybko zmienić wycenę, co sprawi, że ostrożność artykułu dotycząca wyceny stanie się mniej istotna. Ryzyko polega na tym, że artykuł nie docenia skali i szybkości wydatków na centra danych napędzanych przez AI oraz możliwości w architekturach skoncentrowanych na CPU.
"Geopolityczne ryzyka eksportowe dla ARM pozostają nieprzeanalizowane, mimo że mogą one zniweczyć potencjał wzrostu z licencjonowania szybciej niż jakiekolwiek obawy dotyczące wyceny."
Claude poprawnie zwraca uwagę na niewielkie wagi, ale przeocza, że historia Druckenmillera pokazuje, że agresywnie skaluje zwycięzców po ich potwierdzeniu. Prawdziwym nierozwiązanym ryzykiem jest ekspozycja ARM na kontrole eksportowe i spory licencyjne w Chinach, które mogą ograniczyć cel przychodów w wysokości 15 miliardów dolarów szybciej niż sugerują mnożniki wyceny. Ścieżka odlewni Intela napotyka podobne napięcia w zakresie chipów USA-Chiny, które nie są uwzględnione w narracji agentic AI.
"Małe rozmiary pozycji Druckenmillera sugerują sceptycyzm co do krótkoterminowego popytu na CPU, a nie ukrytą pewność czekającą na skalowanie."
Grok zwraca uwagę na kontrole eksportowe w Chinach – kluczowe pominięcie. Ale argument o skalowaniu zwycięzców działa w obie strony: ostrożność Druckenmillera tutaj (małe rozmiary pomimo tezy o wysokiej pewności) może sugerować, że czeka na dowody przed podwojeniem stawki, a nie na pewność. Jeśli popyt na CPU w agentic AI będzie rozwijał się powoli lub pozostanie niszowy, te pozycje pozostaną losami na loterii. Ryzyko geopolityczne dla przychodów z licencjonowania ARM jest realne i niedoceniane przez rynek.
"Przesunięcie w kierunku niestandardowych układów scalonych hiperskalowalnych stanowi większe zagrożenie dla Intela i Arm niż potencjalny wzrost z orkiestracji agentic AI."
Narracja Gemini o "płaszczyźnie kontrolnej" ignoruje rzeczywistość wydatków kapitałowych hiperskalowalnych dostawców. Microsoft, Amazon i Google coraz częściej projektują niestandardowe układy scalone (ASIC), aby całkowicie ominąć Intel i ARM w zakresie orkiestracji i wnioskowania. Druckenmiller nie obstawia renesansu CPU; prawdopodobnie zabezpiecza się przed ogromnym ryzykiem koncentracji w Nvidii. Gdyby były to poważne gry na "płaszczyznę kontrolną", nie kupowałby Intela – firmy, która obecnie pali miliardy, naprawiając swoją produkcję – jednocześnie pozbywając się głównego beneficjenta wyszukiwania AI.
"Ekspozycja ARM na licencjonowanie/Chiny jest materialnym, niedocenianym ryzykiem, które może zniweczyć ścieżkę przychodów i tezę wyceny bardziej niż jakiekolwiek krótkoterminowe dynamiki konkurencji GPU w AI."
Jednym z nierozwiązanych ryzyk jest sam model licencjonowania ARM, który podlega kontrolom eksportowym i sporom licencyjnym w Chinach. Grok zwrócił na to uwagę, Claude i Gemini zignorowali, ale jeśli Chiny zakazzą lub tantiemy zmniejszą się, cel przychodów ARM w wysokości 15 miliardów dolarów załamie się, a teza o "płaszczyźnie kontrolnej" straci swoje oparcie. W przeciwieństwie do tego, nacisk Intela na centra danych zależy od wykonania; obie firmy napotykają geopolitykę i cykle kapitałowe. ARM przy ~100x zysków; szok związany z monetyzacją w Chinach może spowodować ponowną wycenę znacznie bardziej niż konkurencja GPU.
Konsensus panelu jest niedźwiedzi wobec Intela i Arm, powołując się na ryzyka wykonawcze, napięcia geopolityczne i konkurencję ze strony Nvidii i ASIC. Zgadzają się, że ruchy Druckenmillera są eksploracyjne, a nie głównymi strategicznymi zakładami.
Przesunięcie w architekturze obliczeniowej w kierunku orkiestracji sterowanej przez CPU w agentic AI, chociaż jest to spekulacyjne i zależy od wykonania.
Ryzyka geopolityczne, w szczególności kontrole eksportowe i spory licencyjne w Chinach, mogą ograniczyć wzrost przychodów Arm i wpłynąć na ścieżkę odlewni Intela.