โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการพุ่งขึ้นของการลงทุนด้านทุน AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ กำลังสร้างเศรษฐกิจที่ 'แตกแยก' โดยมีการกระจุกตัวของมูลค่าตลาดในผู้ให้บริการ hyperscalers เพียงไม่กี่ราย และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับอุปสงค์ของผู้บริโภคและข้อจำกัดด้านพลังงาน ผลผลิตจากผลกำไรจากการลงทุนเหล่านี้ยังไม่สามารถจับต้องได้ และอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ในการเกิดขึ้นจริง
ความเสี่ยง: ข้อจำกัดด้านพลังงานอาจกัดกร่อน ROI ของการลงทุนด้านทุน AI ซึ่งนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานและอัตรากำไรของศูนย์ข้อมูลที่ลดลง
โอกาส: การใช้จ่าย AI สามารถรักษาการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุนและเพิ่มผลกำไรของคลาวด์/เซมิคอนดักเตอร์ โดยมีศักยภาพสูงในไม่กี่ชื่อ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
AI ยังคงอยู่บนยอดสูง เนื่องจากกรณีการใช้งานที่เป็นไปได้ของเทคโนโลยีผลักดันมูลค่าหุ้นให้สูงขึ้นและระดับการลงทุนจากบริษัทเทคโนโลยีเติบโตตามไปด้วย
ในความเป็นจริง การใช้จ่ายบนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, และ Oracle — ผู้เล่นใหญ่ในพื้นที่นี้ — คาดว่าจะเกิน $800 พันล้านในปีนี้และมากกว่า $1.1 ล้านล้านในปี 2027 ตามข้อมูลของ Morgan Stanley. (1)
- ขอบคุณ Jeff Bezos คุณสามารถเป็นเจ้าของที่ดินได้ด้วยเงินเพียง $100 — และไม่, คุณไม่ต้องจัดการกับผู้เช่าหรือซ่อมแซมตู้แช่แข็ง นี่คือวิธี - Robert Kiyosaki บอกว่า สินทรัพย์นี้จะพุ่งขึ้น 400% ในหนึ่งปีและขอให้นักลงทุนไม่พลาด ‘การระเบิด’ นี้ - Dave Ramsey เตือนว่า เกือบ 50% ของชาวอเมริกันทำผิดพลาดด้าน Social Security — นี่คือวิธีแก้ไขอย่างเร็วที่สุด
การลงทุนและความตื่นเต้นรอบ AI อย่างไรก็ตาม นำมาซึ่งความกลัวว่ามันอาจทำให้เศรษฐกิจสหรัฐพังถ้าภาคอุตสาหกรรมล้มเหลว (2) อย่ามองไกลเกินกว่าบริษัทที่ผลักดันระดับสูงสุดของ S&P 500 อย่างต่อเนื่องเป็นหลักฐานของการพึ่งพาการเติบโตของพวกเขาในประเทศ
ในเวลาเดียวกัน AI ทำให้มุมมองของชีวิตคนอเมริกันทั่วไปที่ต้องเผชิญกับราคาที่สูงขึ้น การเติบโตของค่าจ้างที่ช้า และตลาดงานที่ยากลำบาก ดูบิดเบือน
"การปรากฏตัวของ AI อย่างกว้างขวางทำให้แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะเข้าใจว่าจริง ๆ แล้วเกิดอะไรขึ้น" Greg IP นักวิจารณ์เศรษฐกิจหลักของ Wall Street Journal เขียนในบทความล่าสุด (3) "มันกำลังทำให้ผลกระทบของอากรและสงครามกับอิหร่านจมลง, เหตุการณ์ที่โดยปกติจะเป็นพายุระดับ 5".
หากคุณเป็นนักลงทุน คุณอาจชื่นชอบผลกระทบของ AI ต่อพอร์ตหุ้นของคุณ "Magnificent Seven" (Apple, Nvidia, Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon, และ Tesla) ปัจจุบันครอบคลุมมากกว่าหนึ่งในสามของมูลค่าตลาดรวมของ S&P (4) ดัชนีอ้างอิงเพิ่มขึ้น 8% ในปีนี้ ณ สิ้นวันทำการเมื่อ 15 พฤษภาคม
ผลกระทบของ AI ต่อเศรษฐกิจก็ปรากฏในตัวเลข GDP ล่าสุดที่เผยโดย Bureau of Economic Analysis (5) ในไตรมาสแรกของปี การลงทุนของธุรกิจมีส่วนมากกว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคต่อการเติบโตของ GDP — ส่วนใหญ่มาจากการลงทุน AI ตามที่ Yahoo Finance รายงาน (6)
การใช้จ่ายของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม ลดลง 1.08 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลานั้น เมื่อเทียบกับ 1.48 จุดเปอร์เซ็นต์ที่บริษัทมีส่วนร่วมต่อ GDP ทั้งหมด
แม้ว่ายังเป็นบวก การเพิ่มของผู้บริโภคเหล่านี้สามารถอธิบายได้จากบริการเช่น การดูแลสุขภาพ, สาธารณูปโภค, และการขนส่งที่คนต้องการ การใช้จ่ายบนสินค้าจริง ๆ ลดลงเล็กน้อย
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเปลี่ยนแปลงจากการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภคไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ขององค์กรที่ได้รับทุนจากการกู้ยืม สร้างความเปราะบางต่อระบบ ซึ่งทำให้ S&P 500 เสี่ยงต่อการปรับฐานอย่างรุนแรง หาก ROI จากการใช้จ่าย AI ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง"
การลงทุนด้านทุน AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ กำลังสร้างเศรษฐกิจที่ 'แตกแยก' อย่างอันตราย เรากำลังเห็นการเติบโตที่เข้มข้นด้วยทุนแบบคลาสสิก ซึ่งการลงทุนขององค์กรบดบังความอ่อนแอของผู้บริโภคที่ซ่อนอยู่ แม้ว่า GDP จะดูดีบนพื้นผิว แต่การพึ่งพาการลงทุนของภาคธุรกิจมากกว่าการบริโภคจะไม่ยั่งยืนหากโครงการ AI เหล่านี้ไม่ให้ผลตอบแทนด้านผลิตภาพที่จับต้องได้ภายในปี 2025 เมื่อ 33% ของมูลค่าตลาดของ S&P 500 ผูกติดอยู่กับผู้ให้บริการ hyperscalers เพียงไม่กี่ราย (GOOGL, MSFT, AMZN, META) ความผิดหวังด้านรายได้ใดๆ จะบังคับให้เกิดการบีบอัดมูลค่าที่เศรษฐกิจผู้บริโภคที่กว้างกว่าและกำลังดิ้นรนไม่สามารถรองรับได้ เรากำลังเดิมพันเส้นทางการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศกับการทดลอง R&D ขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ซึ่งกำลังกัดกินกำลังซื้อของครัวเรือนในปัจจุบัน
ประวัติศาสตร์ของการสร้างเครือข่ายอินเทอร์เน็ตในช่วงทศวรรษ 1990 ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าการลงทุนมากเกินไปในตอนแรกจะก่อให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น แต่ก็สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับการเติบโตที่ไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อและการเพิ่มผลิตภาพอย่างมหาศาลมานานหลายทศวรรษ
"บทความนี้เข้าใจผิดว่าการเติบโตของ GDP ที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุนคือสุขภาพทางเศรษฐกิจ สิ่งที่สำคัญคือการใช้จ่าย AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ สร้างผลตอบแทนกระแสเงินสดที่สมเหตุสมผลกับมูลค่าปัจจุบันหรือไม่ และการหดตัวของสินค้าอุปโภคบริโภคบ่งชี้ว่าอุปสงค์อาจไม่สนับสนุนสมมติฐาน ROI"
บทความนี้ผสมปนเปสองปรากฏการณ์ที่แยกจากกัน: การลงทุนด้านทุน AI ทำให้ GDP และมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น เทียบกับการเพิ่มผลิตภาพที่แท้จริงซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนมูลค่าเหล่านั้น การใช้จ่าย 8 แสนล้านดอลลาร์เป็นเรื่องจริง แต่บทความไม่เคยถามว่ามันสร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องกันหรือไม่ น้ำหนัก 33% ของ Magnificent Seven ใน S&P ขึ้นอยู่กับ *การสร้างรายได้จาก AI ที่คาดการณ์ไว้* ไม่ใช่ ROI ที่พิสูจน์แล้ว ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายสินค้าอุปโภคบริโภคที่ลดลงในขณะที่บริการยังคงทรงตัว บ่งชี้ถึงการทำลายอุปสงค์ในหมวดสินค้าฟุ่มเฟือย ซึ่งเป็นสัญญาณคลาสสิกก่อนภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ AI ล้มเหลว แต่เป็นการลงทุนด้านทุนจำนวนมหาศาลที่ได้รับการสนับสนุนด้วยสมมติฐานที่มองไปข้างหน้าซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริงในอีกหลายปีข้างหน้า หรืออาจไม่เกิดขึ้นเลย
หากการลงทุนด้านทุนนี้เพียง 20% สร้างการปรับปรุงผลิตภาพที่ยั่งยืนในซอฟต์แวร์องค์กร ประสิทธิภาพคลาวด์ หรือระบบอัตโนมัติ ผลตอบแทนอาจมีมากกว่าการลงทุนในช่วง 5-10 ปีข้างหน้า ซึ่งทำให้มูลค่าปัจจุบันสมเหตุสมผล ไม่ใช่ฟองสบู่
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การเติบโตของการลงทุนด้านทุน AI อาจกระตุ้นการเติบโตในระยะสั้น แต่หากไม่มี ROI ที่ชัดเจนและความต้องการของผู้บริโภคที่กว้างขึ้น มูลค่าของ mega-cap จะเสี่ยงต่อการปรับมูลค่าใหม่หากวงจรชะลอตัวหรือ ROI ผิดหวัง"
มุมมองของฉัน: เรื่องราวการใช้จ่าย AI เป็นเรื่องจริง แต่ไม่ใช่ปัจจัยสนับสนุนอัตโนมัติ สามารถรักษาการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุนและเพิ่มผลกำไรของคลาวด์/เซมิคอนดักเตอร์ได้ แต่การชุมนุมยังคงกระจุกตัวอย่างมากในบริษัท mega-caps เพียงไม่กี่แห่ง และอาจเป็นการซื้อขายล่วงหน้า ด้วยค่าจ้างจริงที่ยังคงลดลง อุปสงค์ของผู้บริโภคดูเปราะบาง แม้ว่าบริษัทจะลงทุนใน AI และ ROI สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตัวเลขของ Morgan Stanley อาจมองโลกในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับผลลัพธ์และกรอบเวลาการจ่ายเงิน ความเสี่ยงด้านนโยบายและการแข่งขันอาจบีบอัดอัตรากำไร สรุป: แรงขับเคลื่อนการเติบโตที่มีศักยภาพสูงในไม่กี่ชื่อ แต่มีความเสี่ยงขาลงที่มีนัยสำคัญหากวงจรชะลอตัว
แต่ผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI อาจสร้างความประหลาดใจในเชิงบวก ส่งมอบ ROI ที่เร็วขึ้นและอัตรากำไรที่ดีขึ้นทั่วทั้ง megacaps หากสิ่งนั้นเกิดขึ้น กรณีสำหรับการชุมนุมที่ยั่งยืนยังคงอยู่
"วงจรการลงทุนด้านทุน AI เผชิญกับเพดานทางกายภาพที่แข็งแกร่งเนื่องจากข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน ซึ่งน่าจะกระตุ้นให้เกิดการปรับมูลค่า"
Gemini และ Claude ขาดตัวแปร 'ข้อจำกัดด้านพลังงาน' การใช้จ่าย 8 แสนล้านดอลลาร์นี้ไม่ใช่แค่ซอฟต์แวร์เท่านั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพขนาดใหญ่ที่ต้องขยายโครงข่ายไฟฟ้าอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน หากสาธารณูปโภคและผู้ผลิตพลังงานไม่สามารถเพิ่มขีดความสามารถเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ให้บริการ hyperscaler ได้ ROI จากการลงทุนด้านทุนนี้จะถูกทำให้เป็นศูนย์เนื่องจากการขาดแคลนพลังงาน ไม่ใช่แค่ความล้มเหลวของซอฟต์แวร์ เราไม่ได้แค่เดิมพันกับโค้ด เรากำลังเดิมพันกับศักยภาพทางกายภาพของโครงข่ายไฟฟ้าเพื่อรองรับศูนย์ข้อมูลเหล่านี้
"การขาดแคลนพลังงานเป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไรและตัวกรองการแข่งขัน ไม่ใช่ตัวหยุดการลงทุนด้านทุน"
ข้อจำกัดด้านพลังงานของ Gemini เป็นเรื่องจริง แต่ถูกกล่าวเกินจริงว่าเป็น *อุปสรรค* ผู้ให้บริการ Hyperscalers กำลังป้องกันความเสี่ยงนี้อยู่แล้ว — สร้างศูนย์ข้อมูลใกล้กับแหล่งพลังงานน้ำ/นิวเคลียร์ ลงทุนในการปรับปรุงโครงข่ายไฟฟ้า หรือแม้กระทั่งสนับสนุนพลังงานแสงอาทิตย์/ลมโดยตรง ข้อจำกัดคือ *ต้นทุน* ไม่ใช่ความเป็นไปไม่ได้ การลงทุนด้านทุนที่สูงขึ้นต่อ MW ที่ใช้งาน ช่วยลดอัตรากำไร ROI แต่ไม่ทำให้เป็นศูนย์ ความเสี่ยงที่แท้จริง: ต้นทุนพลังงานกลายเป็นคูเมืองทางการแข่งขันที่เอื้อประโยชน์ต่อผู้เล่นที่ขยายขนาดแล้ว (MSFT, GOOGL) ซึ่งขยายการแบ่งแยกที่ Gemini เตือน — ไม่ใช่การป้องกันวงจร AI โดยสิ้นเชิง
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ข้อจำกัดด้านพลังงาน/โครงข่ายไฟฟ้าอาจจำกัด ROI ของการลงทุนด้านทุน AI อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจทำให้การประเมินมูลค่าการลงทุนใน AI ของ megacap ลดลงหากการขยายโครงข่ายไฟฟ้าล่าช้า"
Gemini นำเสนอความเสี่ยงที่แท้จริง: ข้อจำกัดด้านพลังงานและโครงข่ายไฟฟ้าอาจกัดกร่อน ROI ของการลงทุนด้านทุน AI ผู้ให้บริการ Hyperscalers ป้องกันความเสี่ยงด้วยการผลิตในสถานที่ PPA และการกระจายทางภูมิศาสตร์ แต่หากการขยายโครงข่ายไฟฟ้าล่าช้า ราคาพลังงานจะพุ่งสูงขึ้นและอัตรากำไรของศูนย์ข้อมูลจะลดลง — ไม่ใช่แค่อุปสรรคด้านซอฟต์แวร์ สิ่งนี้จะเปลี่ยนการชุมนุมของ AI จากการขับเคลื่อนด้วยการเติบโตไปสู่การขับเคลื่อนด้วยต้นทุน ซึ่งจะกดดันค่าทวีคูณของ megacap ดังนั้นความเสี่ยงด้านพลังงาน/เรื่องราวสมควรได้รับความสนใจเท่ากับเรื่องราว ROI ของซอฟต์แวร์
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าการพุ่งขึ้นของการลงทุนด้านทุน AI มูลค่า 8 แสนล้านดอลลาร์ กำลังสร้างเศรษฐกิจที่ 'แตกแยก' โดยมีการกระจุกตัวของมูลค่าตลาดในผู้ให้บริการ hyperscalers เพียงไม่กี่ราย และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับอุปสงค์ของผู้บริโภคและข้อจำกัดด้านพลังงาน ผลผลิตจากผลกำไรจากการลงทุนเหล่านี้ยังไม่สามารถจับต้องได้ และอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ในการเกิดขึ้นจริง
การใช้จ่าย AI สามารถรักษาการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุนและเพิ่มผลกำไรของคลาวด์/เซมิคอนดักเตอร์ โดยมีศักยภาพสูงในไม่กี่ชื่อ
ข้อจำกัดด้านพลังงานอาจกัดกร่อน ROI ของการลงทุนด้านทุน AI ซึ่งนำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานและอัตรากำไรของศูนย์ข้อมูลที่ลดลง