Adobe 即将迎来新任 CEO。您应该先购买 ADBE 股票吗？

<p>领导层变动在硅谷很少会悄无声息。现在，一家大公司可能正在发生变化，那就是 Adobe (ADBE)。这家创意软件巨头刚刚公布了超出预期的第一财季财报，但真正的重磅消息来自高管层。</p>
<p>长期担任首席执行官的 Shantanu Narayen 宣布，他将在领导公司近二十年后卸任，令投资者和华尔街都感到意外。他已在 Adobe 工作了近 30 年，担任首席执行官 18 年，并将继续担任该职务，直到继任者被任命，并继续担任董事长以指导过渡。在他的任期内，他帮助 Adobe 从一家传统的软件制造商转型为一家由云计算驱动的创意巨头。这一转变带来了丰厚的回报，Adobe 的股价在过去二十年里飙升了 600% 以上，轻松跑赢了大盘。</p>
<p>但今天的格局看起来大不相同。在 2026 年，Adobe 的股价一直表现不佳，今年迄今已下跌约 27.7%，因为投资者对生成式 AI 的快速崛起感到不安。一些人担心新的人工智能 (AI) 驱动的工具可能会颠覆 Adobe 核心创意软件业务的部分领域。</p>
<p>这就是为什么领导层过渡受到密切关注的原因。随着这位长期担任首席执行官的领导者准备卸任，下一任首席执行官需要向投资者证明，Adobe 仍然可以在快速变化的 AI 时代保持领先地位——这一担忧导致该股在季度业绩强劲的情况下仍下跌了 7%。</p>
<p>鉴于该股目前的交易估值大幅降低，这是否是 Adobe 开始下一个篇章前的买入机会？</p>
<p>关于 Adobe 股票</p>
<p>Adobe 总部位于加利福尼亚州圣何塞，是全球最知名的软件公司之一，为数字创意提供支持。Adobe 由 John Warnock 和 Charles Geschke 于 1982 年创立，通过创建帮助人们设计、编辑和共享数字内容的工具而闻名。多年来，该公司推出了多项突破性技术，包括 PostScript 打印、标志性的 Photoshop 软件以及广泛使用的 PDF 格式。此外，Adobe 还运营 Experience Cloud，这是一套面向企业的营销和分析解决方案。</p>
<p>如今，Adobe 为全球数百万用户提供服务，包括学生和独立创作者到专业设计师和大型企业。Adobe 已通过其 Firefly 生成模型坚定地迈入了 AI 时代，该模型已生成了数十亿张图像。目前，该公司的市值为 1023 亿美元左右。</p>
<p>尽管 Adobe 大力进军 AI 领域，但其股价并未显示出同样的usiasm。由于投资者质疑 Adobe 是否能在 AI 领域真正领先，或者新的 AI 驱动工具是否会逐渐侵蚀其在创意软件领域的长期主导地位，该股一直面临压力。</p>
<p>在这种不确定性中，ADBE 在过去五年中下跌了约 43.5%，而最近的跌幅更为严重，过去两年下跌了 48.6%，过去 52 周下跌了 36%。此外，该股已从 5 月份的 422.95 美元高点下跌了 40%。</p>
<p>在第一季度财报发布后，随着 CEO 将卸任的消息传出，Adobe 的压力加剧。尽管业绩强劲，但 AI 竞争和领导层的不确定性使投资者保持谨慎，导致股价下跌。</p>
<p>从技术上看，在近期抛售后，Adobe 出现了一些企稳的早期迹象。交易活动有所增加，不断上涨的绿色交易量柱表明买家正在逐步回流该股。动量指标也开始发生转变。MACD 线已向上穿越信号线，这通常被视为看涨信号，表明下行压力可能正在缓解。</p>
<p>与此同时，14 天相对强弱指数 (RSI) 已从 2 月份的超卖水平反弹，反映出动量有所改善。然而，RSI 最近回落至 36.9，表明该股仍处于弱势区域，市场情绪仍然脆弱。</p>
<p>在估值方面，对于一家规模如此之大的公司来说，Adobe 的价格出奇地便宜。该股的远期调整后收益倍数为 10.6 倍，远低于其历史中值。对于一个仍然主导创意软件并产生巨额现金流的企业来说，这个倍数看起来异常低。</p>
<p>在许多方面，市场似乎正在消化最坏的情况；对 AI 可能削弱 Adobe 定价能力以及 CEO 过渡可能扰乱公司动量的担忧。然而，基本面却讲述了另一个故事。</p>
<p>Adobe 的业务持续稳步增长，现金流强劲，并且由 AI 驱动的收入正在迅速扩大。业绩与价格之间的这种脱节使得当前的估值看起来像是一个显著的折扣。</p>
<p>Adobe 第一季度业绩超预期</p>
<p>该公司 2026 财年第一季度业绩于 3 月 12 日公布，显示其开局强劲。Adobe 的第一季度收入创下纪录，达到 64 亿美元，同比增长 (YOY) 12%，而非 GAAP 收益同比增长 19.3% 至 6.06 美元，轻松超出华尔街的预期。大部分增长动力来自公司的订阅引擎，该引擎持续为其业务模式提供支持。总订阅收入达到 62 亿美元，同比增长 13%。</p>
<p>深入研究一下，这些数字讲述了一个有趣的故事。Adobe 的商业专业人士和消费者部门产生了 17.8 亿美元的订阅收入，增长了 16%，因为日常用户越来越多地采用其生产力和文档工具。与此同时，该公司核心的创意和营销专业人士部门带来了 43.9 亿美元的收入，增长了 12%，表明来自设计师、创作者和企业的需求仍然强劲。</p>
<p>但最受关注的数字可能是 Adobe 的 AI 优先年度经常性收入 (ARR)，该收入同比增长了两倍多。这一激增表明，该公司通过旨在增强创意、生产力和营销工作流程的工具进军 AI 领域，正开始获得真正的吸引力。总体而言，Adobe 在本季度末的 ARR 为 260.6 亿美元，凸显了其订阅生态系统的规模和稳定性。</p>
<p>剩余履约义务为 222.2 亿美元，让投资者清晰地了解了已锁定未来期间的收入，而当前 RPO (cRPO) 约占 67%。</p>
<p>现金生成依然强劲。非 GAAP 营业收入达到 30.4 亿美元，而经营活动产生的现金流在本季度创下 29.6 亿美元的纪录。Adobe 还继续向股东返还资本，在此期间回购了约 810 万股股票。资产负债表也得到加强。截至 2026 年 2 月 27 日，现金及现金等价物从 11 月底的 54 亿美元增至 63 亿美元，而总债务则降至约 54 亿美元，表明财务纪律稳健。</p>
<p>展望未来，管理层预计这种势头将持续到第二季度。预计总收入将在 64.3 亿美元至 64.8 亿美元之间。其中，商业专业人士和消费者订阅收入预计在 18 亿美元至 18.2 亿美元之间，而创意和营销专业人士订阅收入预计在 44.1 亿美元至 44.4 亿美元之间。预计非 GAAP 每股收益将在 5.80 美元至 5.85 美元之间，表明随着 Adobe 继续扩展其订阅和 AI 驱动的产品，将实现稳健增长。</p>
<p>追踪 Adobe 的分析师预计，该公司 2026 财年的利润将达到每股 18.97 美元，同比增长 10.3%，并在 2027 财年增长 13.9% 至每股 21.61 美元。</p>
<p>分析师对 Adobe 股票有何预期？</p>
<p>华尔街正密切关注领导层的变动，分析师对这可能对公司未来意味着什么持有不同看法。对许多人来说，CEO Shantanu Narayen 计划离职的时机令人意外。毕竟，Narayen 在 Adobe 工作了几十年。</p>
<p>William Blair 的分析师 Arjun Bhatia 指出，此次过渡发生在一个特别敏感的时刻，因为 Adobe 正在应对 AI 驱动的广泛变革。据 Bhatia 称，下一任首席执行官将面临来自投资者的巨大期望，尤其是在证明 Adobe 能够在快速发展的 AI 格局中保持竞争力方面。尽管存在不确定性，但他仍然乐观，并维持对该股的“跑赢大盘”评级。</p>
<p>尽管如此，该公司在是提拔内部人士还是引进一位拥有强大 AI 背景的外部领导者以重建投资者信心方面，面临着一项重要决定。然而，并非所有分析师都确信。KeyBanc Capital Markets 的 Jackson Ader 指出，Adobe 的股票目前在多项估值指标上看起来相当便宜。他将目标价从 310 美元下调至 235 美元，同时维持“减持”评级，并指出 Adobe 目前的指引显示全年新增 ARR 持平。在他看来，鉴于该股估值已然低迷，董事会最终可能会决定冒险大胆地更换领导层。</p>
<p>Adobe 股票的整体共识评级为“温和买入”。在覆盖该股的 37 位分析师中，16 位建议“强烈买入”，两位建议“温和买入”，15 位建议“持有”，其余四位给出“强烈卖出”评级。</p>
<p>平均目标价 392.73 美元表明，与当前股价相比，有 55.4% 的上涨潜力。Street-high 目标价 660 美元意味着该股可能上涨多达 161%。</p>
<p>在发布日期，Sristi Suman Jayaswal 未直接或间接持有本文提及的任何证券头寸。本文所有信息和数据仅供参考。本文最初发布于 Barchart.com</p>