بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تتبنى اللجنة وجهة نظر محايدة إلى سلبية تجاه تقييم شركة AMD، مع مخاوف تتعلق بمخاطر التنفيذ، والمنافسة من شركة Nvidia، وإمكانات تطبيقات الذكاء الاصطناعي المادي على المدى الطويل. وفي حين أن نمو مراكز البيانات لدى شركة AMD وأطروحة إعادة التوازن بين وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات جديرة بالثقة، فقد لا يترك التقييم الحالي مجالاً كبيراً للخطأ.
المخاطر: المخاطرة بعدم قدرة شركة AMD على اقتناء حصة كبيرة في سوق الرسومات قبل اكتمال شركات الهايبرسكيل بناء الشرائح المخصصة لديها، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش وحدة إمكانية إعادة تقييمها.
فرصة: إمكانية أن توفر محفظة AMD من رقاقات Xilinx FPGA جسرًا بهامش ربح مرتفع بينما تظل مكاسب حصة GPU محل تنافس، مما يدعم إعادة التقييم في وقت أقرب من الأفق طويل المدى للذكاء الاصطناعي المادي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
فاجأت شركة Micron (NASDAQ: MU) العديد من المستثمرين عندما وصلت قيمتها السوقية إلى تريليون دولار في مايو. ربما رأى المستثمرون فرصة شرائح الذاكرة، لكن قلة منهم توقعوا ارتفاع السهم بنسبة 700% خلال العام الماضي.
وصلت شركة Broadcom (NASDAQ: AVGO) إلى نفس الإنجاز في ديسمبر 2024. تُظهر هاتان الشركتان نمطاً يتمثل في تحقيق صانعي الشرائح لعوائد هائلة وسط ازدهار الذكاء الاصطناعي. لقد أنتجت هذه الصفقة بالفعل عدة قصص نجاح بتريليونات الدولارات، ويبدو أن Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) مستعدة للانضمام إليها.
فوّت Nvidia في 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، أومضت إشارة "Double Down" لشركة صانعة شرائح غير معروفة تسمى Nvidia. ولأول مرة منذ سنوات، تومض إشارة "Total Conviction" نفسها لشركة تبلغ 1/100 من حجم Nvidia. متابعة »
لقد تضاعفت القيمة السوقية لصانع شرائح الذكاء الاصطناعي - الذي اكتسب مؤخراً لقب "Advanced Money Destroyer" بسبب أداء سعر سهمه الضعيف - بأكثر من الضعف منذ بداية العام لتصل إلى حوالي 840 مليار دولار. لقد وضعت الأساسيات القوية والخطة طويلة الأجل شركة Advanced Micro Devices في موقع يسمح لها بالازدهار في واحدة من أكبر الفرص في مجال التكنولوجيا حالياً.
كانت مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المحفز الرئيسي لشركة Advanced Micro Devices. تحتاج هذه المرافق إلى شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة، والدعم العميق الذي حصلت عليه من شركات التكنولوجيا الكبرى يعني أن هذا القطار المربح سيستمر لفترة.
سجلت شركة Advanced Micro Devices نمواً في الإيرادات بنسبة 38% على أساس سنوي في الربع الأول، مع ارتفاع إيرادات قطاع مراكز البيانات بنسبة 57%. يشكل قطاع مراكز البيانات أكثر من نصف إجمالي مبيعات شركة Advanced Micro Devices، مما يشير إلى أن تسارع إيراداتها سيستمر في الأرباع القادمة.
إن بناء مراكز البيانات بعيد عن الانتهاء. تجاوز تمويل مركز بيانات Hyperion AI بقدرة 5 جيجاواط التابع لـ Meta Platforms، الواقع في لويزيانا، 50 مليار دولار مؤخراً، وما زال غير مكتمل. قد ينتهي الأمر بالتكلفة النهائية لتكون أعلى بكثير، وهو مجرد واحد من العديد من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي يتم بناؤها في البلاد.
تُعد معالجات الذكاء الاصطناعي معدات رئيسية في مراكز البيانات. في المراحل السابقة من بناء الذكاء الاصطناعي، استثمر مشغلو مراكز البيانات بشكل كبير في وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، التي توفر الجزء الأكبر من قوة المعالجة المطلوبة لأعباء العمل التدريبية والاستدلالية.
لكن مؤخراً، كان الطلب على وحدات المعالجة المركزية (CPUs) يكتسب زخماً مطرداً مع تكيف موفري البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع حقيقة أن الذكاء الاصطناعي الوكلي (agentic AI) سيتطلب تزويد مراكز البيانات بنسبة أكبر بكثير من تلك الشرائح.
تصمم شركة Advanced Micro Devices كلاً من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) ووحدات المعالجة المركزية (CPUs)، مما يضعها في موقع يسمح لها بالاستفادة بغض النظر عن الشرائح التي تكتسب زخماً أسرع. قد يساعد ذلك في رفع قيمتها إلى تريليون دولار وما بعده.
كانت نتائج الربع الأول لشركة Advanced Micro Devices هي الوضع الطبيعي الجديد، وليست مجرد انحراف عابر. هذا هو إجماع المحللين، استناداً إلى الاستراتيجية التي نشرتها في نوفمبر والتي تفصل كيف تخطط لقيادة سوق الحوسبة البالغ تريليون دولار.
قالت الرئيسة التنفيذية الدكتورة ليزا سو إن شركة Advanced Micro Devices "متميزة في موقعها لقيادة الجيل القادم من الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي" بينما أخبرت المستثمرين بتوقع نمو الإيرادات بمعدل سنوي مركب يبلغ 35% أو أكثر خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. كما تتوقع نمواً في إيرادات قطاع مراكز البيانات بمعدل سنوي مركب لا يقل عن 60% خلال تلك الفترة.
يتردد صدى الادعاءات بوجود فقاعة في الذكاء الاصطناعي في أي وقت يحدث تصحيح طبيعي في القطاع. ومع ذلك، فإن أرباح شركة Advanced Micro Devices الأخيرة وتوقعاتها متعددة السنوات تطفئ نار هذه الأطروحة. تحقيق هذه الأنواع من أهداف النمو يمكن أن يدفع بالتأكيد شركة AMD إلى قيمة سوقية تبلغ تريليون دولار.
اليوم، يأتي معظم إيرادات شركة Advanced Micro Devices من الشرائح التي تذهب إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، لذلك قد يقلل المستثمرون من تقدير فرصة الشركة في الذكاء الاصطناعي المادي. تحتاج الروبوتات البشرية الشكل، والمركبات ذاتية القيادة، والطائرات بدون طيار، والنظارات الذكية جميعها إلى شرائح مثل تلك التي تصممها.
مع توسع أسواق كل من هذه المنتجات، قد يتم حمل سهم شركة Advanced Micro Devices في الرحلة. تتوقع شركة Fortune Business Insights معدل نمو سنوي مركب قدره 50.6% لسوق الروبوتات البشرية الشكل العالمي حتى عام 2034، متوقعة تقييمه بـ 165.1 مليار دولار في نهاية تلك الفترة، ومعدل 32.3% لسوق المركبات ذاتية القيادة.
لن ترغب الشركات الرائدة في هذه الأسواق في اختبار شرائح تجريبية في وقت مبكر من دورات صناعاتها. بمجرد أن تصبح هذه الصناعات ساخنة، ستكون هناك نافذة زمنية صغيرة ستتنافس فيها الشركات على حصص سوقية كبيرة. توقع أن تفضل الشركات العاملة في هذه الصناعات الاعتماد على صانعي شرائح الذكاء الاصطناعي الراسخين مثل شركة Advanced Micro Devices.
قد يكون الذكاء الاصطناعي المادي هو المحفز التالي للسهم، لكن قطاع مراكز البيانات لا يزال يحقق نتائج مقنعة. تتوقع شركة Advanced Micro Devices أن يظل هذا القطاع ساخناً لسنوات متعددة.
قبل أن تشتري أسهماً في شركة Advanced Micro Devices، ضع هذا في الاعتبار:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن شركة Advanced Micro Devices واحدة منها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... لو استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 397,351 دولار! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... لو استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,304,257 دولار!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor يبلغ 937% — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 211% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتباراً من 16 يوليو 2026. ***
يملك مارك غوبيرتي مراكز في Broadcom. تملك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Advanced Micro Devices، و Broadcom، و Meta Platforms، و Micron Technology. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء شركة Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"قصة نمو AMD موثوقة، لكن تقييمها الحالي يُخفّض بالفعل معظم التوقعات الإيجابية المتعددة السنوات، مما يترك هامش أمان محدودًا."
يبدو نمو إيرادات AMD بنسبة 38% على أساس سنوي وطفرة مراكز البيانات بنسبة 57%، إضافة إلى توجيهات الرئيسة التنفيذية ليزا سو بمعدل نمو سنوي مركب يتجاوز 35% حتى 2028-2030، جذاباً عند قيمة سوقية تبلغ نحو 840 مليار دولار. يشير المقال بشكل صحيح إلى تعرض AMD المزدوج لوحدات معالجة الرسوميات GPU ووحدات المعالجة المركزية CPU والمرونة الاختيارية للذكاء الاصطناعي المادي (الروبوتات البشرية، المركبات ذاتية القيادة). لكن التقييم يسعّر بالفعل جزءاً كبيراً من التفاؤل: مكرر الربحية المتوقع P/E البالغ نحو 38 مرة على تقديرات 2025 مقابل معدل نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 35% يعني مجالاً محدوداً لإعادة التقييم. السياق الغائب: لا تزال Nvidia تستحوذ على حصة تقارب 80-85% من سوق وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي؛ ويواجه تسريع إنتاج شريحة MI300 من AMD مخاطر تنفيذية، كما أن هوامش الربح الإجمالية لا تزال دون مستويات Nvidia. قد يتراجع الإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات إذا خابت عوائد الاستثمار لمزودي الخدمات السحابية فائقة النطاق في 2026.
أقوى حجة ضد ذلك هي أن معدل النمو السنوي المركب الطموح لشركة AMD بنسبة 60% في مراكز البيانات مبني على افتراض انتزاع حصة سوقية من شركة Nvidia الراسخة، بينما لا تزال أسواق الذكاء الاصطناعي المادي بعيدة عن تحقيق الإيرادات لسنوات؛ وأي تعثر في تنفيذ شرائح MI350/MI400 أو تباطؤ في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى انكماش مضاعف التقييم من 38 مرة إلى أوائل العشرينات، مما يمحو معظم احتمالات الصعود إلى 1 تريليون دولار.
"تُسعَّر أسهم AMD حاليًا وفق سيناريو الكمال، وتُقلل السوق بشكل كبير من تقدير التأثير المُضعِف للهوامش الناجم عن منافسة الرقائق المُخصصة من قِبل عملائها من شركات الحوسبة الفائقة أنفسهم."
مقدمة المقال التي تفيد بأن AMD "جاهزة" لتقييم بقيمة تريليون دولار تتجاهل حقيقة حاسمة: AMD تتداول حاليًا بعلاوة كبيرة في نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية مقارنة بمتوسطاتها التاريخية، مما يعكس تسعيرًا لتنفيذ شبه مثالي. في حين أن نمو مراكز البيانات مثير للإعجاب، فإن سرد "الذكاء الاصطناعي المادي" هو تخميني وبعيد الأمد، ولا يعوض عن مخاطر ضغط الهامش الفوري الناجمة عن المنافسة المتصاعدة مع Nvidia وجهود السيليكون المخصص من شركات السحابة العملاقة مثل أمازون وجوجل. مسار AMD نحو تقييم بقيمة تريليون دولار يتطلب ليس فقط النمو، بل أيضًا الاستحواذ المستمر على حصة سوقية في قطاعات GPU ذات الهامش المرتفع، وهو أمر بعيد عن الضمان بالنظر إلى الخندق البيئي البرمجي للشركة القائمة.
إذا نجحت AMD في تنفيذ خارطة طريق سلسلة MI300 الخاصة بها واستحوذت حتى على 15-20% من سوق مسرعات AI، فقد يبدو التقييم الحالي رخيصًا بالنظر إلى الماضي مقابل سوق إجمالي قابل للعنونة ضخم ومتوسع.
"أطروحة آي إم دي لمراكز البيانات على المدى القريب سليمة، لكن المقال يستخدم طلبًا ماديًا افتراضيًا على الذكاء الاصطناعي لتبرير تقييم يضع في الاعتبار بالفعل معظم السيناريوهات الواقعية حتى عام 2026."
توجيهات مراكز البيانات لشركة AMD (معدل نمو سنوي مركب 60% حتى 2028–29) موثوقة بالنظر إلى النمو الحالي البالغ 57% على أساس سنوي (YoY) ودورات الإنفاق الرأسمالي الحقيقية لشركات hyperscaler. أطروحة إعادة التوازن بين وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسوميات سليمة: الذكاء الاصطناعي الوكيلي يتطلب فعلاً كثافة أكبر لوحدات المعالجة المركزية. ومع ذلك، يخلط المقال بين سرديتين منفصلتين—زخم مراكز البيانات على المدى القريب (حقيقي، ومخاطر قريبة المدى: التشبع/ضغط الأسعار) والذكاء الاصطناعي المادي على المدى الطويل (تكهني، بآفاق تتجاوز 8 سنوات). عند قيمة سوقية تبلغ 840 مليار دولار، تُسعّر AMD بالفعل معظم المكاسب المحتملة لمراكز البيانات. يُستخدم الذكاء الاصطناعي المادي كجسر سردي لتبرير تقييمات تتجاوز 1 تريليون دولار، لكن الروبوتات البشرية والمركبات ذاتية القيادة تظل قبل مرحلة الإيرادات من حيث طلب الرقائق.
نمو شركة AMD السنوي المركب البالغ 60% في مراكز البيانات يفترض عدم وجود خسارة تنافسية أمام شركة نفيديا، وعدم استقرار نسبة وحدات المعالجة الرسومية إلى المعالجة المركزية، وعدم الاندماج الرأسوي للعملاء (مثل ميتا وجوجل التي تبنين رقاقات مخصصة). إذا تحقق أي من هذه العوامل بشكل طبيعي، فإن النسبة المضاعفة ستتقلص بشدة على الرغم من النمو المطلق القوي.
"طريق AMD نحو تقييم بقيمة تريليون دولار يعتمد على ازدهار طويل الأمد في مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتوسع هام في هوامش الربح التي قد لا تتحقق إذا استمرت Nvidia في الهيمنة، أو تباطأ الإنفاق الرأسمالي، أو تؤدي المنافسة إلى تراجع الأسعار."
تستند الحالة الصعودية لشركة AMD في المقال إلى نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 35% على مدى سنوات، وطلب مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى تطبيقات "الذكاء الاصطناعي المادي". لكن الخطر يكمن في أن AMD لا تزال تلاحق Nvidia في تسريع تدريب الذكاء الاصطناعي، كما أن جزءاً كبيراً من النمو يعتمد على دورة مستدامة للإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات قد تتباطأ. التقييم يلامس نادي التريليون دولار، مما يتطلب ليس فقط أرباحاً متزايدة بل توسعاً في المضاعفات، وهو أمر عرضة للضغوط التنافسية، وهامش ربح أضيق، واحتمال عودة طلب الذكاء الاصطناعي إلى مستويات طبيعية بعد ذروة الإنفاق الرأسمالي. كما أن المقال يتجاهل أيضاً القيود المحتملة على العرض، والمخاطر التنظيمية، وتوقيت دورات الذاكرة العشوائية (RAM/MU) التي قد تؤثر على العوائد.
لا تزال إنفيديا تهيمن على الإنفاق على أجهزة الذكاء الاصطناعي، لذا قد يكون الصعود المحتمل لـ AMD أكثر مضاربة من كونه مستدامًا؛ إذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي أو فشلت هوامش ربح AMD في التحسن، فقد يثبت أن فرضية "تريليون دولار" متفائلة أكثر من اللازم.
"الاستدلال الطرفي المستمد من Xilinx يخلق جسرًا مهملاً عالي الهامش نحو الذكاء الاصطناعي المادي، مما قد يُسرّع إعادة التقييم."
لم يسلط أحد الضوء على الاختيارية المضمنة في محفظة التسريع الحاسوبي التكيفي من AMD (محفظة Xilinx/FPGA) للاستدلال الطرفي في عمليات نشر الذكاء الاصطناعي المادي. قد يوفر هذا جسراً بهامش ربح مرتفع بينما تظل مكاسب حصة وحدة معالجة الرسوميات محل نزاع. إذا تم إطلاق MI350 وفقاً للجدول الزمني، فإن مكرر الربحية الآجل البالغ 38 ضعفاً لا يترك هامشاً كبيراً للخطأ، لكن الرياح المواتية لـ FPGA قد تبرر إعادة تقييم أسرع من أفق الثماني سنوات للذكاء الاصطناعي المادي الذي يفترضه الجميع.
"تتآكل ميزة AMD في الاستدلال الطرفي عبر FPGA بسرعة بسبب التحول على مستوى الصناعة نحو ASICs المخصصة وأجهزة الاستدلال المتخصصة."
جروك، تركيزك على محفظة FPGA لشركة Xilinx هو الرابط المفقود، لكنك تفوت الواقع التنافسي: تُستهلك وحدات معالجة الموجهة (FPGA) بواسطة ASICات مخصصة وشرائح استدلال على طراز LPU. بينما ترى جسرًا ذا هامش ربح عالٍ، تفضل مزودو الحوسبة السحابية الضخمة السيليكون الخاص بهم للاستدلال على الحافة، مما يهدد الخندق الدفاعي "للحوسبة التكيفية" الذي تعتمد عليه. الاعتماد على هيمنة FPGA التقليدية في عالم ما بعد الرقاقات المركزية (GPU) هو مقامرة استراتيجية تتجاهل التحول السريع نحو المعالجات المتخصصة في المجالات.
"يعتمد ارتفاع AMD على الفوز بحصة من سوق وحدات معالجة الرسوميات (GPU) *قبل* أن تغلق نافذة التكامل الرأسي لمشغلي مراكز البيانات الفائقة (hyperscalers)، وليس على خيارية معالجات FPGA فيما بعد."
حجة جيميني بشأن أكل الرقائق المتخصصة (ASIC) لبعضها البعض منطقية، لكن توقيت جروك في الاستدلال على الحافة (edge-inference) قد لا يزال مهمًا. الخطر الحقيقي: تحتاج AMD إلى تحقيق مكاسب في حصة وحدات معالجة الرسوميات MI350/MI400 *قبل* أن تُكمل شركات الهايبرسكالر بناء رقاقاتها المخصصة. إذا أُغلق هذا النافذة في 2026–2027، تصبح هوامش الربح الخاصة بـ FPGA غير ذات صلة. لم يُقدّر أحد حتى الآن كمية الإيرادات الفعلية من الاستدلال على الحافة التي تجنيها AMD مقابل الكمية التي تمتصها الرقاقات الداخلية. هذا هو بوابة التنفيذ.
"مخاوف تأثير AMD لـ Gemini على FPGA تبالغ في التبسيط؛ يمكن لحوافز الحوسبة الحافة من Xilinx أن تساهم بشكل ملموس، لكن المخاطر قصيرة المدى هي تسريع MI350/MI400 والإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وليس انهيار ضماني في إيرادات FPGA."
جيميناي، حجتك حول تفكيك شريحة FPGA تُبسّط بشكل مفرط الخندق التنافسي لشركة AMD في الحوسبة الطرفية. حتى لو دفع مزودو الخدمات السحابية الفائقة نحو ASICs، تظل زيلينكس مصدرًا للتسريع المرن والقابل للبرمجة لعمليات النشر السحابية/الطرفية، مما قد يدعم الهوامش بينما تسير وتيرة تحويل وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ببطء. تكمن المخاطر الأكبر والأقرب أجلاً في تنفيذ إطلاق MI350/MI400 ودورات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وليس انهيارًا مضمونًا لإيرادات FPGA. إذا تباطأت إيرادات FPGA وحدها، فلا يزال بإمكان AMD الاعتماد على أوجه التآزر بين وحدة المعالجة المركزية (CPU) ووحدة معالجة الرسوميات (GPU).
تتبنى اللجنة وجهة نظر محايدة إلى سلبية تجاه تقييم شركة AMD، مع مخاوف تتعلق بمخاطر التنفيذ، والمنافسة من شركة Nvidia، وإمكانات تطبيقات الذكاء الاصطناعي المادي على المدى الطويل. وفي حين أن نمو مراكز البيانات لدى شركة AMD وأطروحة إعادة التوازن بين وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات جديرة بالثقة، فقد لا يترك التقييم الحالي مجالاً كبيراً للخطأ.
إمكانية أن توفر محفظة AMD من رقاقات Xilinx FPGA جسرًا بهامش ربح مرتفع بينما تظل مكاسب حصة GPU محل تنافس، مما يدعم إعادة التقييم في وقت أقرب من الأفق طويل المدى للذكاء الاصطناعي المادي.
المخاطرة بعدم قدرة شركة AMD على اقتناء حصة كبيرة في سوق الرسومات قبل اكتمال شركات الهايبرسكيل بناء الشرائح المخصصة لديها، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش وحدة إمكانية إعادة تقييمها.