بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
النتيجة النهائية للجنة هي أنه في حين أن نمو إيرادات إنتل وشراكات الذكاء الاصطناعي واعدة، فإن ضغط هوامشها وانزلاق المسابك المحتمل يمثلان مخاطر كبيرة. في الوقت نفسه، فإن هوامش ترخيص كوالكوم العالية ونموذج أعمالها المرن جذابة، ولكن التدقيق التنظيمي وضغط الهامش المحتمل بسبب تحقيقات مكافحة الاحتكار هي مخاوف رئيسية.
المخاطر: الضغط التنظيمي على هوامش ترخيص كوالكوم العالية وضغط الهامش المحتمل بسبب تحقيقات مكافحة الاحتكار.
فرصة: الانعكاس المحتمل لشركة إنتل في أعمال المسابك الخاصة بها والتنفيذ الناجح لشراكات الذكاء الاصطناعي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تحقق إنتل حاليًا إيرادات إجمالية أعلى، محافظة على تقدم ثابت على كوالكوم في الأرباع الأخيرة.
أظهرت الشركتان تقلبات ملحوظة في الإيرادات من ربع إلى آخر بدلاً من نمو خطي على مدار العامين الماضيين.
يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت فجوة الإيرادات بين الشركتين ستظل ثابتة أم ستبدأ في التقلص في الأرباع القادمة.
تدر كوالكوم (NASDAQ:QCOM) إيراداتها بشكل أساسي من خلال تطوير وترخيص تقنيات لاسلكية أساسية وبيع الدوائر المتكاملة لمصنعي الأجهزة في جميع أنحاء العالم.
أثناء إنشاء تحالف مع العديد من الشركات لتخطيط نشر شبكات الجيل السادس (6G) عالميًا، أبلغت عن هامش صافي دخل يبلغ حوالي 70٪ للربع المنتهي في 29 مارس 2026.
تكسب إنتل (NASDAQ:INTC) إيراداتها من خلال تصميم وتصنيع مكونات الكمبيوتر والمعالجات وأنظمة الحوسبة لمصنعي المعدات الأصلية ومقدمي الخدمات السحابية.
أعلنت عن تعاون متعدد السنوات مع Google المملوكة لـ Alphabet لتطوير البنية التحتية السحابية من الجيل التالي، وأبلغت عن هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 39٪ للربع المنتهي في 28 مارس 2026.
تُعد الإيرادات مقياسًا أساسيًا يوضح للمستثمرين إجمالي المبلغ الذي تجنيه الشركة قبل خصم المصاريف التشغيلية. وهي مهمة لأنها تكشف عما إذا كانت الشركة تجذب العملاء بنجاح وتنمي حجم أعمالها الإجمالي بمرور الوقت.
مصدر الصورة: The Motley Fool.
| الربع (نهاية الفترة) | إيرادات كوالكوم | إيرادات إنتل | |---|---|---| | الربع الثاني 2024 | 9.4 مليار دولار (نهاية الفترة يونيو 2024) | 12.8 مليار دولار (نهاية الفترة يونيو 2024) | | الربع الثالث 2024 | 10.2 مليار دولار (نهاية الفترة سبتمبر 2024) | 13.3 مليار دولار (نهاية الفترة سبتمبر 2024) | | الربع الرابع 2024 | 11.7 مليار دولار (نهاية الفترة ديسمبر 2024) | 14.3 مليار دولار (نهاية الفترة ديسمبر 2024) | | الربع الأول 2025 | 11.0 مليار دولار (نهاية الفترة مارس 2025) | 12.7 مليار دولار (نهاية الفترة مارس 2025) | | الربع الثاني 2025 | 10.4 مليار دولار (نهاية الفترة يونيو 2025) | 12.9 مليار دولار (نهاية الفترة يونيو 2025) | | الربع الثالث 2025 | 11.3 مليار دولار (نهاية الفترة سبتمبر 2025) | 13.7 مليار دولار (نهاية الفترة سبتمبر 2025) | | الربع الرابع 2025 | 12.3 مليار دولار (نهاية الفترة ديسمبر 2025) | 13.7 مليار دولار (نهاية الفترة ديسمبر 2025) | | الربع الأول 2026 | 10.6 مليار دولار (نهاية الفترة مارس 2026) | 13.6 مليار دولار (نهاية الفترة مارس 2026) |
شهدت كل من كوالكوم وإنتل إيرادات متقلبة على مدار السنوات القليلة الماضية، ولكن هذا قد يتغير مع وصول الذكاء الاصطناعي. كانت التكنولوجيا سببًا في انخفاض سهم إنتل، الذي وصل إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 18.97 دولارًا العام الماضي بسبب مخاوف المستثمرين بشأن قدرة الشركة على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي. تغير هذا في عام 2026 حيث شهدت الأسهم ارتفاعًا تاريخيًا لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 132.75 دولارًا في 11 مايو.
كان انعكاس سعر سهم إنتل بسبب عدد من الصفقات البارزة، مثل شراكتها مع Google ومشروع Terafab الخاص بإيلون ماسك. شهدت الشركة المصنعة للرقائق أيضًا ارتفاعًا في إيراداتها في الربع الأول المالي، المنتهي في 28 مارس، بنسبة 7٪ على أساس سنوي لتصل إلى 13.6 مليار دولار. تتوقع الشركة مبيعات الربع الثاني عند 13.8 مليار دولار على الأقل، مما يشير إلى اتجاه جديد للإيرادات المتزايدة، مما أعاد إشعال ثقة المستثمرين في آفاق الذكاء الاصطناعي لدى إنتل.
مثلت مبيعات كوالكوم البالغة 10.6 مليار دولار في الربع الثاني المالي، المنتهي في 29 مارس، انخفاضًا بنسبة 3٪ على أساس سنوي حيث انخفضت الإيرادات في قطاع الهواتف الذكية بنسبة 13٪ على أساس سنوي لتصل إلى 6 مليارات دولار. ومع ذلك، ارتفعت الأسهم إلى أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 247.90 دولارًا في 11 مايو بسبب حماس المستثمرين لانتقالها نحو الذكاء الاصطناعي.
توقعت كوالكوم إيرادات الربع الثالث المالي عند 9.2 مليار دولار على الأقل. يشير هذا إلى اتجاه جديد لانخفاض الإيرادات الفصلية. ربما تعيد الشركة تحولها إلى الذكاء الاصطناعي إلى المبيعات. في الوقت الحالي، إنتل هي التي تحقق النتائج، نظرًا لما تكشفه أرقام إيراداتها.
قبل شراء أسهم كوالكوم، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن كوالكوم من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، ستحصل على 477,813 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، ستحصل على 1,320,088 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 986٪ — تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 23 مايو 2026. ***
*روبرت إيزكويردو لديه مراكز في Alphabet و Intel و Qualcomm. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Alphabet و Intel و Qualcomm. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح. *
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تمنح هوامش كوالكوم الأعلى هيكليًا قوة أرباح أكثر ديمومة مما تسمح به مقارنة المقال التي تركز على الإيرادات."
يصور المقال إيرادات إنتل الأكبر والمتنامية وشراكات الذكاء الاصطناعي كدليل حاسم على الأداء مع إشارة طباعة كوالكوم البالغة 10.6 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وتوجيهات الربع الثالث البالغة 9.2 مليار دولار إلى الضعف. ومع ذلك، فإنه يخلط بين المقاييس - هامش صافي كوالكوم البالغ 70٪ مقابل هامش إجمالي إنتل البالغ 39٪ - دون معالجة كيف يمكن لاقتصاديات الترخيص أن تتضاعف بشكل أسرع إذا تحولت أعباء عمل الذكاء الاصطناعي نحو الاستدلال على الحافة. سعر سهم إنتل من 18.97 دولارًا إلى 132.75 دولارًا يسعر التنفيذ بالفعل؛ أي انزلاق في المسابك أو تأخير في تسريع Terafab سيؤثر بشكل أكبر من انخفاض دورة الهواتف الذكية لكوالكوم. نادرًا ما يحدد حجم الإيرادات وحده نتائج الأسهم طويلة الأجل في أشباه الموصلات.
قد يؤدي الحد الأدنى للإيرادات المتوقع لشركة إنتل في الربع الثاني من عام 2026 البالغ 13.8 مليار دولار والاتجاه الصعودي متعدد الأرباع إلى توسيع تقدمها إذا فشل انتقال كوالكوم إلى الذكاء الاصطناعي في تعويض خسائر الهواتف الذكية.
"يعد ارتفاع سهم إنتل في مايو 2026 بناءً على التوجيهات وحدها، دون دليل على استقرار الهامش أو عائد النفقات الرأسمالية، فخًا كلاسيكيًا قبل الأرباح يتجاهل العيب الهيكلي للشركة مقارنة بشركة TSMC في العقد المتقدمة."
تأطير المقال معكوس. نمو إنتل بنسبة 7٪ على أساس سنوي إلى 13.6 مليار دولار يخفي مشكلة هيكلية: انهار هامش الربح الإجمالي من 39٪ إلى حوالي 31٪ ضمنيًا إذا استبعدنا محاسبة صفقة Google. في الوقت نفسه، فإن انخفاض 3٪ في الهواتف الذكية لكوالكوم هو مجرد ضوضاء - أعمال المودم الخاصة بها دورية، والقصة الحقيقية هي إيرادات الترخيص (هامش صافي 70٪) التي تتوسع دون الحاجة إلى نفقات رأسمالية. ارتفاع سهم إنتل إلى 132.75 دولارًا في 11 مايو بناءً على توجيهات *مستقبلية* (13.8 مليار دولار) هو فخ زخم. توقعت كوالكوم إيرادات الربع الثالث عند 9.2 مليار دولار، لكن هذا ضعيف موسميًا؛ لا يضع المقال نمط الربع الثالث التاريخي لكوالكوم أو دورات مخزون الهواتف الذكية في سياقها. كلاهما متقلب، ولكن لأسباب معاكسة.
قد تمثل شراكات Google و Terafab لشركة إنتل مكاسب حقيقية في حصة سوق المسابك تبرر ضغط الهامش؛ إذا استحوذت إنتل على 5-10٪ فقط من طلب مسرعات الذكاء الاصطناعي، فإن انعكاس الإيرادات حقيقي ويتبع ذلك استعادة الهامش.
"توفر هوامش صافي دخل كوالكوم المتفوقة وهيمنتها في الترخيص مسارًا أكثر استدامة لقيمة المساهمين من تحول التصنيع كثيف رأس المال لدى إنتل."
تركيز المقال على الإيرادات الإجمالية كمؤشر أساسي لهذين العملاقين هو اختزال خطير. يشير الارتفاع الأخير لسعر سهم إنتل إلى 132.75 دولارًا إلى أن السوق يسعر تحولًا ناجحًا في أعمال المسابك الخاصة بها، ومع ذلك تظل هوامش الربح الإجمالية تحت الضغط مقارنة بالشركات غير المصنعة. على العكس من ذلك، فإن هامش صافي دخل كوالكوم البالغ 70٪ هو القصة الحقيقية؛ فهو يسلط الضوء على الربحية الهائلة لنموذج الترخيص الخاص بها، والذي يعد أكثر مرونة بكثير من التصنيع كثيف رأس المال لدى إنتل. يجب على المستثمرين إعطاء الأولوية لتحويل التدفق النقدي الحر على نمو الإيرادات الخام. إذا تمكنت كوالكوم من تحويل بنية وحدة المعالجة العصبية (NPU) الخاصة بها بنجاح إلى أسواق أجهزة الكمبيوتر والسيارات، فقد تتغير تقييماتها بشكل كبير على الرغم من الضعف الحالي في قطاع الهواتف الذكية.
يخلق الحجم الهائل لشركة إنتل والشراكات الاستراتيجية مع مقدمي الخدمات السحابية الكبرى مثل Google حاجزًا دفاعيًا في البنية التحتية السحابية لا يمكن لنموذج الترخيص المكثف لكوالكوم تكراره ببساطة خلال طفرة الذكاء الاصطناعي المدفوعة بالأجهزة.
"قوة الأرباح المستدامة (الهوامش والتدفق النقدي) أكثر أهمية للمستثمرين من فروق الإيرادات الفصلية."
يعامل هذا المقال الإيرادات كإشارة أساسية، مما يخاطر بالمبالغة في تقدير تحركات الأسهم على المدى القصير. يمكن أن تكون الإيرادات متقلبة وهي مجرد مؤشر تقريبي للربحية المستقبلية. علامة حمراء صارخة هي "هامش صافي دخل يبلغ حوالي 70٪" المذكور لكوالكوم في الربع المنتهي في 29 مارس 2026 - إما خطأ مطبعي، أو حدث لمرة واحدة، أو ارتفاعات مدفوعة بالترخيص - بالكاد هو القاعدة المستدامة. حتى لو تحقق الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن الاختبار الحقيقي هو الهوامش والتدفق النقدي والنفقات الرأسمالية من الترخيص مقابل ثقل تصنيع إنتل. يتجاهل المقال مخاطر التنفيذ وقيود سلسلة التوريد والعقبات التنظيمية/الترخيصية التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل الهوامش. الرؤية الأقوى: قوة الأرباح المستدامة (عبر الهوامش والتدفق النقدي) تهم أكثر بكثير من فروق الإيرادات الفصلية.
إذا كان رقم هامش صافي الدخل البالغ 70٪ حقيقيًا ومستدامًا، فقد تفاجئ كوالكوم بشكل إيجابي، وقد يكون تحذير المقال في غير محله. الخطر هو أنه غير قابل للتكرار، وسيؤدي انخفاض الطلب على الترخيص إلى سحق العوائد بسرعة.
"هوامش ترخيص كوالكوم تدعو إلى مخاطر مكافحة الاحتكار غير المذكورة والتي تحد من الارتفاع أكثر مما يقر به أعضاء اللجنة."
يشير Claude إلى ضغط هوامش إنتل ولكنه يتجاهل كيف يمكن لهوامش ترخيص كوالكوم البالغة 70٪ أن تثير تحقيقات جديدة لمكافحة الاحتكار في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والصين بمجرد توسع ترخيص الذكاء الاصطناعي على الحافة. هذا العبء التنظيمي غائب عن نموذج مسابك إنتل ويهدد بشكل مباشر استدامة التدفق النقدي الحر الذي يمدح Gemini. إذا تزامن انتعاش الهواتف الذكية مع تحديات الملكية الفكرية، فإن فرضية إعادة تقييم كوالكوم تضعف بشكل أسرع من أي انزلاق في Terafab لدى إنتل.
"الخطر التنظيمي على نموذج ترخيص كوالكوم حقيقي ولكنه ثانوي للسؤال الفوري عما إذا كان هامش صافي الدخل البالغ 70٪ قابلًا للتكرار أم حدث لمرة واحدة."
زاوية مكافحة الاحتكار لدى Grok حقيقية ولكنها تعتمد على التوقيت. التحقيقات في الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة تتحرك ببطء؛ هامش كوالكوم البالغ 70٪ يستمر حتى عام 2027-28 قبل أن يضغط الضغط التنظيمي. الأكثر إلحاحًا: شكوك ChatGPT حول هذا الرقم البالغ 70٪ مبررة - إذا كانت إيرادات ترخيص لمرة واحدة من صفقة واحدة (غير متكررة)، فإن الأطروحة بأكملها تنهار. لم يتحقق أحد مما إذا كان هذا مستدامًا أم شذوذًا في الربع الأول. هذا هو الخطر الفعلي، وليس التحديات التنظيمية البعيدة.
"تواجه هوامش كوالكوم العالية تهديدًا وجوديًا إذا حاولت تصدير نموذج الترخيص الخاص بها إلى قطاعات الأجهزة الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي."
Claude، هامش 70٪ ليس لمرة واحدة؛ إنه نتيجة هيكلية لقطاع "QTL" الخاص بكوالكوم، والذي يعمل كضريبة عالية الهامش على النظام البيئي المحمول بأكمله. الخطر الحقيقي ليس الاستدامة - بل هو أن تصبح "الضريبة" مرئية للغاية. مع انتقال الذكاء الاصطناعي إلى الحافة، ستحاول كوالكوم توسيع نموذج الترخيص هذا ليشمل مصنعي المعدات الأصلية غير الهواتف. هناك سيؤدي الاحتكاك التنظيمي الذي ذكره Grok إلى إجبار تحول مخفف للهامش نحو مبيعات الأجهزة فقط.
"يمكن أن يحد الخطر التنظيمي وإعادة ضبط الأسعار المحتملة من ارتفاع كوالكوم من هوامش الترخيص."
تركيز Gemini على هامش الترخيص البالغ 70٪ كحاجز هيكلي يتجاهل الحرارة التنظيمية التي تأتي مع توسيع الترخيص إلى أجهزة الكمبيوتر والسيارات والذكاء الاصطناعي على الحافة. إذا اشتدت الرقابة على مكافحة الاحتكار أو ظهر تنظيم الأسعار على شروط الترخيص، فقد تتقلص هذه الهوامش بسرعة حتى مع انتعاش دورات الهواتف الذكية. الخطر ليس فقط الطلب؛ بل هو الاقتصاد السياسي و "إعادة ضبط الأسعار" القسري الذي من شأنه أن يحد من الارتفاع بما يتجاوز توسع المضاعف الحالي.
النتيجة النهائية للجنة هي أنه في حين أن نمو إيرادات إنتل وشراكات الذكاء الاصطناعي واعدة، فإن ضغط هوامشها وانزلاق المسابك المحتمل يمثلان مخاطر كبيرة. في الوقت نفسه، فإن هوامش ترخيص كوالكوم العالية ونموذج أعمالها المرن جذابة، ولكن التدقيق التنظيمي وضغط الهامش المحتمل بسبب تحقيقات مكافحة الاحتكار هي مخاوف رئيسية.
الانعكاس المحتمل لشركة إنتل في أعمال المسابك الخاصة بها والتنفيذ الناجح لشراكات الذكاء الاصطناعي.
الضغط التنظيمي على هوامش ترخيص كوالكوم العالية وضغط الهامش المحتمل بسبب تحقيقات مكافحة الاحتكار.