FRB議長パウエル氏、市場投資家に緊急警告を発令

要点

連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエル氏は最近、経済見通しは依然として非常に不確実であり、イランとの紛争が状況を悪化させていると述べました。

JPモルガン・チェースのストラテジストは、FRBは利下げを終了したと考えており、政策立案者は2027年第3四半期に利上げに転じると予想しています。

S&P 500は現在、歴史的バリュエーションに対してプレミアム価格で取引されていますが、FRBが本当に利下げを終了した場合、投資家はそのプレミアムを支払うことを望まないかもしれません。

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S&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）は、ここ数週間で目覚ましい回復を遂げました。3月下旬のピークから9%下落して取引されていた後、同指数はすでに損失を取り戻し、記録的な高値に戻っており、米国が間もなくイランとの解決策に到達するという期待を反映しています。

しかし、その反発は時期尚早だったかもしれません。原油価格は1バレル100ドルを超え、インフレは上昇しており、地政学的な緊張は依然として高止まりしています。先週、ジェローム・パウエル氏は、FRB議長としての最後の記者会見で、それらの懸念を簡潔な警告にまとめました。以下に重要な詳細を示します。

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FRB議長のジェローム・パウエル氏は、経済見通しが「非常に不確実」であると述べています

年初にはインフレは低下傾向にあり、雇用成長は停滞していたため、投資家はFRBが2026年に少なくとも2回の利下げを行うと予想していました。具体的には、CME GroupのFedWatchツールによると、先物トレーダーは4月までに少なくとも1回の25ベーシスポイントの利下げ、12月までに少なくとも2回の25ベーシスポイントの利下げに賭けていました。

しかし、状況は投資家の予想通りには進んでいません。連邦公開市場委員会（FOMC）は3回の会合で基準金利を据え置いており、ジェローム・パウエルFRB議長は先週、「経済見通しは依然として非常に不確実であり、中東での紛争がこの不確実性をさらに高めている」と警告しました。

また、イランとの紛争が米国経済全体で価格上昇を続けるだろうと予測しました。「短期的には、エネルギー価格の上昇が全体のインフレを押し上げるだろう。それ以降、経済への潜在的な影響の範囲と期間は不明瞭なままだ」と、FRB議長としての最後の記者会見で述べました。

実際、3月のガソリン価格の高騰により、消費者物価指数（CPI）インフレは90ベーシスポイント上昇して3.3%となり、2024年4月以来最悪の数字となりました。しかし、ガソリン価格の上昇は、輸送費と製造コストを増加させることで、最終的には他のセクターにも波及します。実際、クリーブランド連邦準備銀行の予測ツールでは、4月のCPIインフレ率は3.6%近くになると予測されています。

だから何？ 年初に投資家が期待していた（そして今日もある程度期待している）利下げは、決して実現しないかもしれません。JPモルガン・チェースのエコノミストは、政策立案者は2026年の残りの月は金利を据え置き、その後2027年第3四半期に利上げに転じると考えています。それは株式市場にとって問題となる可能性があります。

利上げ（あるいは利下げの不在）は株式市場を低迷させる可能性がある

FactSet Researchによると、S&P 500は現在、フォワード収益の20.9倍で取引されており、過去5年間の平均フォワード収益19.9倍に対してプレミアム価格となっています。投資家がその倍数に満足している理由の1つは、利下げが今後も続くと予想されていることです。しかし、すでに割高な株式は、FRBが利下げサイクルの終わりに達したことが判明した場合、さらに割高に見えるでしょう。

詳しく説明すると、ウォール街のアナリストはしばしば将来のキャッシュフローを割り引いて株式を評価しますが、方程式の割引率（リスクを正当化するために投資が達成しなければならないリターンを表す）は、現在の金利に依存します。金利が高いほど割引率が高くなり、将来の利益の現在価値が減少します。これは、投資家が将来の利益に対してより少なく支払うことをいとわないため、株価収益率（P/E）倍率を圧縮する傾向があります。

もちろん、未来は確定していません。中東の地政学的な緊張が緩和され、インフレが沈静化すれば、FRBはいつか利下げを続けるかもしれません。しかし、イランとの紛争が激化し、原油価格が高止まりした場合、経済は景気後退に陥る可能性があり、その場合、歴史によればS&P 500は急落するでしょう。

結論はこうです。投資家は今日、S&P 500に対してフォワード収益の20.9倍を支払うことをいとわないかもしれませんが、現在の利下げサイクルが本当に終了した場合、そのような高価な評価に耐えることはまずないでしょう。FOMCが利上げに転じた場合、多くの投資家はおそらく株式から米国債、金、マネーマーケットファンドのような安全資産にお金を移すでしょう。

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JPモルガン・チェースはMotley Fool Moneyの広告パートナーです。トレバー・ジェンニューインは、言及されたどの株式にもポジションを持っていません。Motley Foolは、CME Group、FactSet Research Systems、およびJPモルガン・チェースのポジションを持ち、それらを推奨しています。Motley Foolには開示ポリシーがあります。

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