この半導体株はまさに急騰中。インテルやエヌビディアのことではない。

要点

AMDのデータセンター収益は前年比57%増となった。

同社の株価は過去1年間で約350%上昇した。

株価は現在、収益の150倍近くで取引されている。

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最大の半導体株は、人工知能（AI）ブームを通じてスポットライトを浴びてきた。エヌビディアは明白な主役であり、インテルは最近数ヶ月で驚くべき回復を遂げた。しかし、市場の注目を集めているもう一つの半導体株がある――特に最近は。

それはアドバンスト・マイクロ・デバイシズ（NASDAQ: AMD）のことだ。この記事の執筆時点で年初来約112%上昇し、決算発表後の急騰を受けて52週高値付近で取引されているAMDは、遅れをとっていた企業から2026年の注目すべきパフォーマーの一つへと変貌を遂げた。同社の株価は、投資家がAIコンピューティングの真のセカンドソースになるという期待感から殺到したため、過去12ヶ月で約350%も急騰した。

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しかし、株価のバリュエーションは過熱しすぎたのだろうか？

加速する成長ストーリー

AMDの第1四半期収益は前年比38%増の103億ドルとなり、2025年第4四半期の34%増から加速した。非GAAP（調整後）1株当たり利益は43%増加した。フリーキャッシュフローは前年比3倍以上に増加し、過去最高の26億ドルとなった。

ここでのストーリーはもちろん、データセンターセグメントだ。AMDのEPYCサーバーCPUとInstinct GPUアクセラレータを販売するこの部門は、58億ドルの収益を生み出し、前年比57%増となり、第4四半期の39%増を容易に上回った。

AMDの会長兼CEOであるリサ・スーは、第1四半期決算説明会でその急騰の背景を説明した。

「そして、私たちが信じてきたエージェンティックAIや推論、そして必要とされるすべてのCPUコンピューティングに関するすべてのことが、まさに起こっており、それははるかに速いペースで起こっていると見ています」と彼女は述べた。

他のセグメントの数字も良好だった。クライアントおよびゲーミングの収益は23%増加し、組み込みセグメントは6%増で成長に復帰した。

しかし、ビジネスをますます定義しているのはデータセンター――特にAI関連の部分だ。

さらに、経営陣の見通しはさらなる加速を示唆している。AMDは第2四半期の収益を中間値で約112億ドルと予測しており、これは前年比46%増を意味する。決算説明会で同社は、サーバーCPU収益だけで第2四半期に前年比70%以上増加すると予想していると述べた。GPU側では、エヌビディアの最も先進的な製品と競合するように設計されたAMDのラック規模のHeliosシステムが今年後半に出荷を開始し、メタ・プラットフォームとOpenAIがすでに顧客として契約している。

要するに、基盤となるビジネスは非常に好調に推移している。問題は、現在の株価がその現実を反映しているかどうかだ。

要求の厳しいバリュエーション

そして、そこに私が快適さを感じるのが難しい点だ。

この記事の執筆時点で、AMDの株価は収益の約150倍で取引されている。次の12ヶ月間の調整後1株当たり利益に関するアナリストのコンセンサス予測を使用しても、株価の将来PER（株価収益率）は約42倍であり、エヌビディアの将来PER約26倍をはるかに上回っている。AIアクセラレータシェアでまだエヌビディアに後れを取り、景気循環的なエンドマーケットで競争している半導体メーカーにとって、これは steep なプレミアムだ。

確かに、AMDの成長プロファイルは拡大した。スーは決算説明会で投資家に対し、同社は現在、サーバーCPU市場が年率35%以上で成長し、2030年までに1200億ドル以上に達すると見ており、これは以前の約18%成長という推定値から上方修正されたと述べた。これは意味のある上方修正であり、データセンターのストーリーがさらに伸びる可能性があると考える本当の理由だ。

それでも、このようなバリュエーションでは、物事がうまくいかなくなる余地はほとんどない。AIチップの需要は少数のハイパースケーラーに集中しており、彼らの設備投資計画のいかなる後退もAMDに大きな打撃を与えるだろう。そして、Heliosラックシステムとより広範なInstinctロードマップは有望に見えるが、それらを大量に実行することは別の問題だ――特に業界が供給制約を受けていることを考えると。

注意すべき微妙な利益率リスクもある。AMDの調整後粗利益率は第1四半期に55%で、前年比170ベーシスポイント上昇したが、第4四半期の57%から低下した――ただし、その earlier の数値は、約3億6000万ドルの在庫引当金の解放によって押し上げられた。それを除くと、基盤となるトレンドは良好だ。しかし、データセンタービジネスがEPYCサーバーCPUよりも利益率の低いInstinct GPUにますます傾斜した場合、バリュエーションが要求する利益の急増への道は bumpy になる可能性がある。

すでに株式を保有している投資家にとって、出口に殺到するのは正しい行動ではないかもしれない。基盤となるビジネスは全体的に好調であり、より多くのAIコンピューティングへの構造的なシフトは否定できない。しかし、今日新しい資金を投入することを検討している人にとっては、注意が必要だろう。

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Daniel Sparksとそのクライアントは、言及されている株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは、アドバンスト・マイクロ・デバイシズ、インテル、メタ・プラットフォーム、エヌビディアのポジションを持ち、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

ここに表明された見解および意見は著者の見解および意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。