Futures rutschen ab: Börsengang von koreanischem Rechenzentrum scheitert, Tech-Titel unter Druck, französischer Spread weitet sich

Futures rutschen ab, da Börsengang eines koreanischen Rechenzentrums-Anbieters scheitert und Tech-Talfahrt wieder auflebt, französischer Spread weitet sich aus

US-Futures sind niedriger, angeführt vom Nasdaq, da die Erholungsrally bei KI am Montag über Nacht verpuffte, nachdem das südkoreanische Rechenzentrums-Unternehmen Elice bei seinem Börsendebüt um mehr als 30 % abstürzte, was Zweifel aufkommen ließ, wer genau eine Rendite aus dem KI-Capex-Boom erzielen wird, während OpenAI Berichten zufolge rund 30 Milliarden Dollar vor dem Börsengang von Anthropic aufnehmen will und die französischen Stresswerte mit Macht zurückgekehrt sind; infolgedessen weitete sich der OAT-Bund-Spread auf einen Höchststand von 151 Basispunkten aus und näherte sich schnell dem Höchststand von 152 Basispunkten kurz nach der Vorstellung des Haushaltsentwurfs. Um 8:00 Uhr ET liegen die S&P-Futures 0,2 % niedriger, während die Nasdaq-Futures 0,7 % im Minus liegen; die Dow-Futures sind unverändert, eine Wiederholung der gestrigen Divergenz, als der S&P um 0,41 % stieg und der Nasdaq um 1,11 % sprang, während der Dow um 0,07 % fiel und fast zwei Drittel der S&P-Komponenten fielen (siehe unsere Zusammenfassung der Sitzung vom Montag). Im vorbörslichen Handel sind die Mag 7-Namen größtenteils niedriger (AAPL -0,9 %, META -0,4 %, NVDA -0,4 %), während gehebelte KI-Namen wie CoreWeave und Nebius einige der Gewinne vom Montag abgeben. Der Treiber des Tages ist KI (wieder einmal): Der spektakuläre Zusammenbruch des koreanischen Neocloud-Anbieters Elice, der, wie wir gestern Abend gemeldet haben, Minuten nach dem Börsengang um 30 % abstürzte, traf die stark von Chips abhängigen asiatischen Märkte am härtesten, mit einem Rückgang des Kospi um 3,65 % und einem Einbruch von Hynix, und da die Fed vor dem FOMC am 28. Oktober in der Sperrfrist ist, sind die Tech-Gewinne diese Woche das einzige Thema. Staatsanleihen sind geringfügig fester, die Rendite 10-jähriger Anleihen liegt um 2 Basispunkte niedriger bei 5,12 % und folgt einem sicheren Hafen-Gebot bei Bundesanleihen, auch wenn französische OATs underperformen und Gilts nach einem hawkishen britischen Arbeitsmarktbericht hinterherhinken. Der Dollar ist moderat schwächer, der DXY bewegt sich im Bereich von 101,74-101,98 und das Kabel steigt, nachdem die britische Arbeitslosigkeit unerwartet auf 4,7 % gefallen ist. Brent hält sich über 110 $/Barrel nahe einem Fünfmonatshoch und europäisches Gas liegt wieder nahe 90 €/MWh, Gold rutscht zum unteren Ende seiner Spanne von 4.116-4.147 $ ab und Kupfer pendelt um 14.400 $/t. Bitcoin ist um 81-82k $ schwankend. Die US-Wirtschaftsdaten umfassen die wöchentlichen ADP-Beschäftigungszahlen (8:15 Uhr), die Baubeginne und Baugenehmigungen im September sowie die Philly Fed Non-Manufacturing Survey (8:30 Uhr) und die ausstehenden Hausverkäufe im September (10 Uhr). Es gibt keine Fed-Redner, da die Fed vor dem FOMC in der nächsten Woche in ihrer Sperrfrist ist.

Im vorbörslichen Handel sind die Aktien der Magnificent Seven größtenteils niedriger: Apple (AAPL) rutscht um 1 % ab, nachdem Loop Capital Markets die Aktie auf Halten herabgestuft hat, mit Verweis auf reduzierte iPhone-Lieferungen (Amazon (AMZN) -0,2 %, Microsoft (MSFT) +0,4 %, Tesla (TSLA) -0,4 %, Alphabet (GOOGL) -0,3 %, Nvidia (NVDA) -0,7 %, Meta Platforms (META) -0,8 %, Apple (AAPL) -1 %)

3M (MMM) steigt um 1,4 %, nachdem das Unternehmen die Gewinnschätzungen der Wall Street übertroffen und seinen Ausblick für das Gesamtjahr zum zweiten Mal in Folge angehoben hat.
Alvotech (ALVO) springt um 7,4 %, nachdem die US-amerikanische Food & Drug Administration einen neuen Herstellungsprozess für das Medikament Simlandi genehmigt hat.
Arhaus (ARHS) steigt um 4 %, nachdem Piper Sandler das Möbelunternehmen auf Übergewichten hochgestuft hat und schrieb, dass „eine positive Geschäftsinflexion im Gange zu sein scheint“.
AST SpaceMobile (ASTS) fällt um mehr als 2 %, nachdem Viasat bei der FCC beantragt hat, die Forderung des Unternehmens nach zusätzlicher internationaler Spektrumautorität abzulehnen.
CoreWeave (CRWV) fällt um über 3 %, obwohl Cathie Woods' ARK am Montag den Rückgang kaufte; die Aktie hatte sich gestern erholt, nachdem Goldman sie auf Kaufen hochgestuft hatte.
General Motors (GM) fällt um 7 %, nachdem das Unternehmen seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr eingegrenzt hat.
Halliburton (HAL) steigt um 3,7 %, nachdem das Ölfelddienstleistungsunternehmen einen bereinigten Gewinn pro Aktie für das dritte Quartal gemeldet hat, der die durchschnittliche Analystenschätzung übertraf, da die Umsätze aus Bohr- und Bewertungsleistungen höher als erwartet ausfielen. Das Unternehmen prognostizierte außerdem ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich für 2027.
Hertz (HTZ) klettert um 7,1 %, nachdem Oro Mobility, das vom Autovermieter unterstützt wird, eine strategische Eigenkapitalinvestition in Höhe von 80 Millionen US-Dollar von einem Investorenkonsortium, einschließlich Cohen Private Ventures, gesichert hat.
MSCI Inc. (MSCI) legt um 6,5 % zu, nachdem der Indexanbieter einen bereinigten Gewinn pro Aktie für das dritte Quartal gemeldet hat, der die durchschnittliche Analystenschätzung übertraf.
Nebius (NBIS) fällt um mehr als 2 % und folgt der Schwäche bei KI-bezogenen Aktien.
NuScale Power (SMR) fällt um 7,2 %, nachdem Barclays seine Empfehlung für das Kernreaktorunternehmen auf Untergewichten gesenkt hat, da es Risiken durch mangelnde Verträge sieht.
Rapport Therapeutics' (RAPP) steigt um 34 %, nachdem der Medikamentenentwickler mitgeteilt hat, dass eine mittelgroße Studie seiner experimentellen Therapie für akute bipolare Manie den primären Endpunkt erreicht hat. Die Aktien haben seitdem Gewinne auf 28 % reduziert.
Solstice Advanced Materials (SOLS) legt um 2,9 % zu, nachdem die Financial Times berichtet hat, dass der aktivistische Hedgefonds Starboard Value eine Beteiligung an dem Honeywell-Spin-off aufgebaut hat, unter Berufung auf ungenannte Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
3M (MMM) im Fokus nach Unterzeichnung eines Abkommens mit Amazon, das eine Kaufoption für 3,2 Millionen Aktien im Wert von bis zu 6 Milliarden US-Dollar beinhaltet.
Analystenaktionen: BlackRock (BLK) auf Kaufen hochgestuft bei TD Cowen; TKO auf Kaufen hochgestuft bei Arete; Prologis (PLD) auf Kaufen hochgestuft bei Freedom Capital; Trex (TREX) auf Kaufen hochgestuft bei Stifel; Live Nation (LYV) auf Verkaufen herabgestuft bei CFRA; Werner (WERN) auf Neutral herabgestuft bei Baird; nVent (NVT) auf Übergewichten eingestuft bei JPMorgan.
In anderen Unternehmensnachrichten eilt OpenAI Berichten zufolge, um Investorenzusagen für eine private Runde von rund 30 Milliarden US-Dollar zu sichern, wobei SoftBank und MGX in Gesprächen sind, vor dem erwarteten Börsengang von Konkurrent Anthropic Mitte November; die Finanzierung könnte OpenAI mit über 1,4 Billionen US-Dollar bewerten, und das Unternehmen prognostiziert einen Jahresumsatz von 50 Milliarden US-Dollar, der bis Jahresende 70 Milliarden US-Dollar erreichen soll (nichts sagt "keine Blase hier" mehr aus, als wenn man versucht, seine Runde abzuschließen, bevor der Wettbewerb an die Börse geht). ByteDance, Alibaba und Tencent haben mehr als 3 Millionen exportkonforme RTX PRO 5500 GPUs von Nvidia im Wert von über 35 Milliarden US-Dollar bestellt. Amazon plant, 2027 16 Milliarden Euro in Deutschland zu investieren, nachdem Bundeskanzler Merz sagte, Berlin wolle die KI-Rechenkapazität bis 2030 vervierfachen, und Business Insider berichtet, dass Amazon GPUs im Wert von Milliarden von Dollar kauft und auf Lager legt, während es auf die Inbetriebnahme von Rechenzentrumskapazitäten wartet. Broadcom hat eine 10-jährige Cloud-Infrastrukturvereinbarung mit Japans NTT Docomo unterzeichnet; Waymo plant Berichten zufolge eine Flotte von 20.000 Fahrzeugen bis Ende 2027; und die taiwanische Gewerkschaft von Micron könnte am Donnerstag wegen eines Bonusstreits streiken.

Die Tech-Erholung am Montag brauchte immer eine Bestätigung, und über Nacht erhielt sie das Gegenteil. Elice, ein koreanischer Neocloud-Anbieter, dessen IPO über 201 Mrd. KRW, lachen Sie nicht, "mehr als 400x überzeichnet" war, fiel bei seinem Debüt um bis zu 33 %, eine Erinnerung daran, dass der IPO vor dem KI-Ausverkauf bewertet wurde und dass der Appetit des Marktes auf gehebelte KI-Infrastruktur nicht zurückgekehrt ist (wie wir in The AI Canary diskutiert haben, sind die Käufer in Korea verschwunden). Das Ergebnis: Die Abwertung von KI und überfüllte Wachstumsgeschäfte dominierten weiterhin die Kursentwicklung in Asien, mit einem Rückgang des Kospi um 3,65 % auf unter 5.600, während die Nasdaq-Futures einen Teil der gestrigen Gewinne wieder abgaben.

„Sie hinterfragen, ob jeder Dollar an KI-Capex mehr einbringt, als er zur Finanzierung kostet“, sagte Ninghui Liu, Leiter der Anlagestrategie und -forschung für APAC bei State Street Investment Management.

„Die Proteste am Wochenende haben die Bedenken hinsichtlich der französischen Staatsfinanzen weiter verschärft“, sagte Pia Fromlet, Ökonomin bei SEB.

Unter der Oberfläche war der Montag auch kein starkes Indiz. Die Market Intel-Abteilung von JPM stellt fest, dass sich die Aktien bei gedämpften Volumina und wenig Anzeichen breiter Beteiligung erholten; das gleichgewichtete Gewicht blieb zurück und die meisten Gewinne im Technologiesektor kamen vorbörslich mit begrenzter Nachverfolgung zustande. JPM TMT-Händler Brian Heavey war deutlicher: „Wir sehen keine wirkliche Nachfrage im KI-Komplex, dies fühlt sich wie eine technische überverkaufte Erholung nach dem Wipeout der letzten Woche an“, und wies darauf hin, dass CRWV unverändert gehandelt wurde, nachdem es +8 % auf die Goldman-Aufstufung angedeutet hatte. Seine Pointe: „Die Kapitalmärkte halten die Schlüssel zu den künftigen Capex-Niveaus.“ Andrew Tylers Team bleibt dennoch taktisch bullisch und bevorzugt Zykliker außerhalb des Technologiesektors und kauft selektiv Schwächen bei Halbleitern und Speicher über Optionen mit definiertem Risiko.

Die Schreibtische von Goldman sehen das De-Risking weitgehend als abgeschlossen an, die Rotation jedoch als unvollendet. Laut GS Prime-Daten, die vom Asien-Vertriebsteam weitergegeben wurden, fiel der Netto-Leverage von US L/S in der vergangenen Woche um 3,2 Punkte, der größte wöchentliche Rückgang seit dem Liberation Day. Der Technologiesektor verzeichnete die größten Nettoverkäufe und De-Grossing-Aktivitäten aller Zeiten, während der HF VIP-Korb seine schlechteste Woche seit Covid hatte. Gleichzeitig ging der Einzelhandel in die andere Richtung, mit einem Rekordbetrag von 7 Milliarden US-Dollar, der in SOXL floss, wie wir am Wochenende detailliert beschrieben haben. Goldman's Sam Dunn beschrieb den Montag als einen „ruhigen Start in die Woche mit einer Erholungsrallye ... die sich wie eine Einstellung der Hochgeschwindigkeitsangebots anfühlte“, wobei die Aktivität am Parkett „eine 3 auf einer Skala von 1-10“ war, während die Tageschart des Bankhauses zeigt, dass das Paar der KI-Gewinner gegen KI-Risikowertler nun auf Jahresbasis unverändert ist, nachdem es in der ersten Jahreshälfte um etwa 100 % gestiegen war. Und mit einer frühen Lese für das 3. Quartal, die zeigt, dass nur 53 % der Unternehmen die EPS um mehr als eine Standardabweichung übertreffen (gegenüber einem Vier-Quartals-Durchschnitt von 64 %), stellt GS's Dani Wojdyla fest: „Die nächste Marktbewegung hängt weitgehend von der Bestätigung der Gewinne ab.“

Kredite bleiben der Druckpunkt. Die FT berichtet, dass Investoren in Eile sind, Credit Default Swaps zu kaufen, um Portfolios zu schützen, falls der KI-Boom platzt. CoreWeave CDS liegt laut Newsquawk weiterhin über 1.000 Basispunkten, und Goldman stellt fest, dass die KI-bezogenen HY-Spreads um 25 Basispunkte gestiegen sind, verglichen mit nur 2 Basispunkten für Nicht-KI-Emittenten. Zur Erinnerung: Morgan Stanley warnte, dass der 1,6 Billionen US-Dollar schwere Capex-Plan von KI nun im Kreditmarkt lebt oder stirbt, und Goldman hat seine Kreditpräferenz leise in Richtung BBB verschoben, da KI-Schulden jede Ecke des Marktes überschwemmen.

In Europa ist die französische Geschichte zurück. Die Rendite der 10-jährigen OAT stieg am Montag um 13,4 Basispunkte auf 4,93 %, den höchsten Schlusskurs seit 2002, und der OAT-Bund-Spread weitete sich heute erneut auf einen Höchststand von 156 Basispunkten aus, selbst nachdem die Proteste nach verschärften Sicherheitsmaßnahmen und Ausgangssperren nachgelassen hatten. Goldman's Alexandre Stott erwartet, dass der Haushalt in diesem Jahr verabschiedet wird, wobei Finanzminister Lescure sagte, die Regierung würde „den beispiellosen Schritt unternehmen, Verordnungen zu nutzen, um das Parlament vollständig zu umgehen“, falls erforderlich, aber das Umfragemodell von GS sieht Le Pen weiterhin als klare Favoritin für 2027. Moody's wird voraussichtlich am Freitag Frankreich herabstufen; die EGB-Desk von JPM glaubt, dass dies eingepreist ist.

In Europa fällt der Stoxx 600 um 0,6 % und damit den zweiten Tag in Folge nach einem Rückgang von fast 1 % am Montag, was nicht durch den Risikotonus in Asien und mehrere enttäuschende Unternehmensaktualisierungen begünstigt wurde. Der Gesundheitssektor führt die Sektorliste an, gefolgt von Körperpflege und Nahrungsmitteln & Getränken, während Industrie, Technologie und Basiskonsumgüter zurückbleiben. Chip-Namen sind am stärksten betroffen, wobei ASML und ASMI jeweils mehr als 3 % fallen und der europäische Halbleiterkorb von JPM um 3,3 % fällt, zusammen mit seinen Ceasefire-, China Exposure- und Software-Körben unter den schlechtesten Performern. Der DAX und der Euro Stoxx 50 unterperformen nach einem schwachen ZEW, wo der deutsche Erwartungsindex auf 28,1 gegenüber erwarteten 30 fiel, während die deutschen PPI um 6,7 % y/y anstiegen.

Die asiatischen Aktien waren trotz der Erholung an der Wall Street überwiegend niedriger, da die Region die KI-gestützte Erholung nicht aufrechterhalten konnte. Südkoreas Kospi fiel um 3,65 %, wobei etwa 86 % der Namen niedriger waren, da Ausländer netto 255 Millionen US-Dollar an Technologie verkauften, darunter 296 Millionen US-Dollar an SK Hynix, inmitten von Berichten, dass US-Big-Tech-Unternehmen auf niedrigere Speicherpreise drängen, indem sie chinesische Lieferanten zitieren. Japans Nikkei fiel um 1,3 % und der Topix um 1,4 %, wobei SoftBank, Tokyo Electron und Advantest für etwa 60 % des Rückgangs des Nikkei verantwortlich waren; Goldman stellt fest, dass der Topix seine kurzfristige CTA-Schwelle erneut durchbrochen hat, was auf etwa 1,1 Milliarden US-Dollar CTA-Verkäufe in dieser Woche hindeutet, während japanische Banken nach einer starken Auktion für 20-jährige JGBs um 4,3 % fielen. Der Hang Seng fiel um 1,3 %, als er aus dem Urlaub zurückkehrte, wobei Lenovo um 10 % und CATL um 6,6 % fielen, während der CSI 300 um 0,5 % fiel, nachdem China seine Loan Prime Rates zum 17. Mal in Folge unverändert ließ. Taiwans Taiex fiel um 1,1 % und Australiens ASX 200 rutschte um 0,4 % ab. Die Ausnahme bildete Indonesien, wo der JCI um 5,3 % stieg, nach einem zweitägigen Absturz von etwa 15 %, dem steilsten seit 1989 (mehr hier).

Im Devisenhandel ist der Dollar moderat schwächer, der DXY bewegt sich im Bereich von 101,74 bis 101,98, und das Tagestief fällt mit seinem 21-Tage-Durchschnitt zusammen. Sterling ist die Geschichte nach einem besser als erwarteten britischen Arbeitsmarktbericht, wobei die Arbeitslosigkeit auf 4,7 % gegenüber erwarteten 4,9 % fiel, was das Kabel von 1,3328 auf 1,3358 anhob und die Argumente für eine BoE-Anhebung im November stärkte. Der Kiwi und der Loonie übertreffen, letzterer aufgrund von Wetten, dass die BoC nächste Woche die Zinsen anhebt (etwa 80 % eingepreist, gegenüber etwa 40 % in der letzten Woche), während der Euro unverändert ist und die einzige G10-Währung, die nicht gegen den Dollar zulegen kann, da der OAT-Bund-Spread steigt. Der Yen ist wenig verändert, nachdem Reuters berichtet hat, dass die BoJ wahrscheinlich im Oktober festhalten wird, aber eine Zinserhöhung im Dezember signalisieren könnte.

Bei den Zinsen sind die Treasuries leicht fester und halten sich innerhalb der Spannen vom Montag, wobei die Rendite der 10-jährigen Anleihe etwa 2 Basispunkte niedriger bei 5,12 % liegt, nach dem Sprung von fast 7 Basispunkten am Montag; JPM sieht 2-jährige Anleihen unverändert und 5-, 10- und 30-jährige Anleihen etwa 1 Basispunkt niedriger, ohne klare Abflachungs- oder Steigungsneigung. Bunds übertreffen, rallying etwa 3 Basispunkte auf ein moderates Haven-Gebot vom lauen asiatischen Risikotonus, während französische OATs zurückbleiben, da der OAT-Bund-Spread vor der Moody's-Überprüfung am Freitag auf 151 Basispunkte steigt, und Gilts nach den hawkishen Arbeitsmarktdaten rutschen. In Japan trieb eine starke Auktion für 20-jährige JGBs (5,84x Bid-to-Cover gegenüber 4,01x zuvor) die JGBs an. Da die Fed vor dem FOMC am 28. Oktober in der Blackout-Periode ist, liegt der Fokus auf den Tech-Gewinnen und der Geopolitik (in einem Markt, in dem die 10-jährige Anleihe über 5 % liegt, scheint das als ruhig zu gelten).

Bei den Rohstoffen ist Rohöl schwankend, hält sich aber nahe der Oberseite seiner Spanne: Brent wird über 111 $/bbl in einer Spanne von 109,00-111,75 $ gehandelt, nahe einem Fünfmonatshoch, während WTI kurzzeitig 100 $ überstieg (98,04-100,93 $). Irans IRGC sagte, zwei Öltanker seien auf der südlichen Route der Straße von Hormus auf Seeminen getroffen und es habe eine US-Drohne vom Typ MQ-9 abgeschossen, während Pakistans Armeechef zu Gesprächen in Teheran eintraf und das iranische Außenministerium einen versöhnlichen Ton anschlug. IEA-Chef Birol sagte, die Agentur werde erwägen, bei Bedarf weitere strategische Reserven freizugeben. Niederländisches TTF-Gas steigt wieder in einer Spanne von 87,60-89,80 €/MWh. Spot-Gold liegt am unteren Ende seiner Spanne von 4.116-4.147 $/oz, und LME-Kupfer fiel kurzzeitig unter 14.300 $/t, bevor es sich auf 14.410 $/t erholte.

Die US-Wirtschaftsdaten umfassen die ADP-Wochenbeschäftigung (8:15 Uhr), die Wohnungsbaubeginne und Baugenehmigungen im September sowie die nicht-produzierende Aktivität der Philly Fed (8:30 Uhr) und die ausstehenden Hausverkäufe im September (10 Uhr). Die Fed ist in der Blackout-Periode. Auf der Unternehmensseite berichten GE Aerospace, RTX, GM, 3M, Northrop Grumman und Halliburton vor der Eröffnung, Netflix, SpaceX, United Airlines, Capital One und Intuitive Surgical nach der Schließung, und die GTC Berlin von Nvidia läuft bis Donnerstag.

Marktübersicht

Top Nachrichten über Nacht

Die Nasdaq-Futures fielen, da die Aktien des südkoreanischen Rechenzentrumsinfrastrukturunternehmens Elice bei ihrem Handelsdebüt um über 30 % einbrachen. BBG
ByteDance, Alibaba und Tencent haben mehr als 3 Millionen von Nvidias neuen RTX PRO 5500-Grafikkarten mit einem Gesamtpreis von über 35 Milliarden US-Dollar bestellt, sagten zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen, in einem Wettlauf um einen weniger leistungsstarken, aber exportkonformen Chip inmitten von US-Beschränkungen für den Handel mit China. RTRS
Investoren beeilen sich, Credit Default Swaps zu kaufen, um ihre Portfolios für den Fall eines Zusammenbruchs des KI-Booms zu schützen, was die Handelsvolumina für ein Instrument, das während der globalen Finanzkrise an Bedeutung gewann, in die Höhe schnellen lässt. FT
AMZN (Amazon) kauft GPUs im Wert von Milliarden und legt sie auf Lager, während es auf die notwendige Rechenzentrumskapazität wartet, um sie online zu nehmen und mit Strom zu versorgen. Business Insider
OpenAI versucht, rund 30 Milliarden US-Dollar einzusammeln, unter anderem von SoftBank und MGX, im Vorfeld des erwarteten Börsengangs von Anthropic Mitte November, in einer Runde, die es mit über 1,4 Billionen US-Dollar bewerten könnte. RTRS
Netflix plant, etwa 6 % seiner Belegschaft oder rund 1.000 Stellen abzubauen, die größte Entlassungsrunde seit 2022, im Vorfeld der Ergebnisse nach Börsenschluss. RTRS
Die deutsch-französische 10-Jahres-Zinsdifferenz weitete sich auf 156 Basispunkte aus, selbst nachdem die Proteste in Frankreich nach verschärften Sicherheitsmaßnahmen nachgelassen hatten. US-Staatsanleihen stiegen und Brent kletterte auf ein Fünfmonatshoch. BBG
Das Vereinigte Königreich wird Abwehrmissionen fliegen, um Saudi-Arabien vor Houthi-Angriffen zu schützen, sagten mit der Angelegenheit vertraute Beamte. Irans IRGC sagte, zwei Öltanker seien entlang der südlichen Route der Straße von Hormus von Seeminen getroffen worden, berichtete Tasnim. BBG
Michael O’Leary, Chief Executive Officer von Ryanair Holdings Plc, prognostizierte im nächsten Jahr einen Rekordanstieg der europäischen Flugpreise, da der Nahostkrieg die Ölpreise in die Höhe treibt. BBG
Japan ist nur noch wenige Monate von der Erschöpfung der Vorräte an Yttrium, einem kritischen Metall, entfernt und hat die USA gebeten, China zu drängen, die Exportkontrollen für Seltene Erden zu lockern, die eine schwere Störung der globalen Automobil-, Verteidigungs- und Chipindustrie bedrohen. FT
Präsident Trump sagte am Montag, dass das US-Landwirtschaftsministerium ein neues Programm namens "Harvest Fuel Relief Program" auflegen werde, das den Landwirten im Rahmen der Erntesaison eine Unterstützung von 8 Milliarden US-Dollar zur Deckung der Dieselkosten bieten werde. RTRS
Die BoJ wird die Zinssätze im Oktober voraussichtlich unverändert lassen, könnte aber signalisieren, dass im Dezember eine Zinserhöhung erfolgen könnte: Reuters
US-Präsident Trump twitterte, dass die amerikanischen Einkommen Rekordhöhen erreicht hätten, Beschäftigung und Exporte auf Allzeithochs seien und die USA nun das "heißeste" Land der Welt seien. Newsquawk
Der britische Schatzkanzler Healey hat Berichten zufolge eine Erhöhung der Kapitalertragsteuer im Haushalt vom 28. Oktober angesichts von Bedenken hinsichtlich Wachstum und Investitionen ausgeschlossen: The Times
Die Trump-Regierung hat die Genehmigung von Patriot-Abfangraketentransfers an die Ukraine von Partnerländern verzögert: Washington Post
Die Nettoverschuldung von US-L/S fiel in der letzten Woche um 3,2 Punkte, der größte wöchentliche Rückgang seit dem Befreiungstag, wobei der Info-Tech-Bereich die größten Nettoverkäufe und De-Grossing verzeichnete. GS Prime
JPM Positioning Intel: Hedgefonds liegen weltweit bei -2,1 % MTD, aber die Positionierung der KI-Kernumsätze liegt immer noch im 94. Perzentil; das Setup ähnelt dem 3. Quartal 23 und eine Rallye im 4. Quartal wird als wahrscheinlicher als nicht angesehen. JPM
Goldman erhöhte seine Kupferprognosen auf 14.700 $/t für Ende 2026 und 15.400 $/t für den Durchschnitt von 2027.
Ein detaillierterer Blick auf die globalen Märkte mit freundlicher Genehmigung von Newsquawk

Die Aktienmärkte in Asien waren größtenteils niedriger, trotz der Erholung an der Wall Street, da die Region die KI-gestützte Erholung nicht aufrechterhalten konnte, wobei die Chip-lastigen Märkte in Südkorea und Japan unterdurchschnittlich abschnitten, aber die makroökonomischen Nachrichten eher spärlich waren. Der ASX 200 fiel, wobei die Goldminen nach dem Rückgang des Edelmetalls am Montag unter Druck gerieten, während die Finanzwerte im Fokus standen, nachdem S&P die langfristige Bewertung der Bank of Queensland von A- auf BBB+ herabgestuft hatte und Westpac einen bemerkenswerten Posten von 41 Mio. AUD im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten bezüglich RAMS gemeldet hatte. Der Nikkei 225 war gedämpft, da die Tech-Namen nicht von der KI-gesteuerten Erholung an der Wall Street profitierten, obwohl der Index einige seiner früheren Verluste von über 1 % wettmachte. SoftBank geriet nach Berichten in den Fokus, dass es in Gesprächen sei, sich an der privaten Finanzierungsrunde von OpenAI im Vorfeld des Börsengangs von Anthropic zu beteiligen. Der KOSPI war der regionale Nachzügler und setzte seinen Oktober-Rückgang fort, wobei Samsung Electronics und SK Hynix unter Druck gerieten, da Berichte darauf hindeuten, dass US-amerikanische Big-Tech-Unternehmen auf niedrigere Speicherpreise drängen, indem sie chinesische Anbieter als Alternativen anführen. Der Hang Seng und der Shanghai Comp divergierten, wobei Hongkong niedriger war, da es von dem Feiertag am Montag zurückkehrte, während das Festland flach war, da die chinesischen LPRs wie erwartet beibehalten wurden.

Top Asiatische Nachrichten

Der japanische Finanzminister Katayama sagte, es seien keine Entscheidungen über die Finanzierung von Verteidigungsausgabenerhöhungen getroffen worden, aber Maßnahmen zur Sicherung einer stabilen Finanzierung würden unter Beibehaltung der Haushaltsnachhaltigkeit geprüft.
Chinas NDRC sagte, es werde bei Bedarf zusätzliche politische Maßnahmen einführen, um die Wirtschaftstätigkeit in einem angemessenen Bereich zu halten.
Die europäischen Börsen (STOXX -0,6 %) sind am Dienstag erneut niedriger, nicht zuletzt wegen der Risikostimmung an den asiatischen Aktienmärkten, während auch die Nachrichten von mehreren Unternehmen enttäuschten. Mit Fokus auf Südkorea hatte Elice ein schlechtes Debüt und brach um bis zu 30 % ein. Dies kann Auswirkungen auf den Technologiesektor haben, da Elice ein Rechenzentrumsunternehmen ist, das KI-Cloud-Dienste sowie KI-basierte Bildungs- und Geschäftssoftware anbietet. Zu beachten ist, dass der IPO-Preis vor dem jüngsten Ausverkauf von KI-bezogenen Aktien festgelegt wurde, was die Abwärtsbewegung am Debüttag verschärfte. Sektoren unterstreichen die negative Tendenz. Gesundheitswesen steht an der Spitze des Sektors, mit Optimised Personal Care und Food, Beverages & Tobacco, die die Top Drei abrunden. Nach unten liegen Industrie, mit Technologie und Basismaterialien dicht dahinter. US-Aktien-Futures sind gemischt, wobei der NQ unterdurchschnittlich abschneidet, da er einige der Gewinne vom Montag wieder abgibt. Viele Ergebnisse, die es heute zu beobachten gilt, darunter RTX, GM, GE Aerospace und SpaceX.

Top Europäische Nachrichten

Der britische Schatzkanzler Healey hat Berichten zufolge eine Erhöhung der Kapitalertragsteuer im Haushalt vom 28. Oktober angesichts von Bedenken hinsichtlich Wachstum und Investitionen ausgeschlossen, berichtete The Times. Der Schatzkanzler plant Berichten zufolge, die Steuern auf Banken zu erhöhen, gezielte Unterstützung für die Lebenshaltungskosten einzuführen und den fiskalischen Spielraum im Haushalt vom 28. Oktober von 23 Mrd. GBP auf rund 15 Mrd. GBP zu reduzieren.
Der französische Präsident Macron und der deutsche Bundeskanzler Merz haben sich laut Politico unter Berufung auf Beamte für die Einigung auf einen EU-Haushalt vor Ende 2026 ausgesprochen. Eine deutsche Quelle sagte jedoch, dass keine konkreten Zahlen vereinbart worden seien.
Der deutsche Bundeskanzler Merz sagte, sie streben eine Vervierfachung der KI-Rechenkapazität bis 2030 mit ihrer Rechenzentrumsstrategie an. Daraufhin kündigte Amazon (AMZN) Pläne an, 2027 16 Milliarden Euro in Deutschland zu investieren, und versprach, nachhaltigere Infrastrukturen in ganz Deutschland aufzubauen und das Wasserressourcenmanagement zu stärken.
US-Präsident Trump drängte die europäischen Länder, ihre Grenzen zu schließen und Migranten abzuschieben.
FX

Die G10-Währungen sind gegenüber dem generell schwächeren USD stärker und das in unterschiedlichem Ausmaß. Der Kiwi entwickelt sich am besten, dicht gefolgt vom Loonie. Der EUR ist stabil und ist heute Morgen der leichte Underperformer.
Der USD steht heute Morgen unter sehr leichtem Druck, hat aber an Stärke gewonnen, da er in einer Spanne von 101,74 bis 101,98 gehandelt wird; das Tagestief fällt mit seinem 21-Tage-Durchschnitt zusammen. Es gibt keinen spezifischen Treiber für den Druck am Morgen, aber vielleicht, da KI-Bedenken weiterhin im Vordergrund stehen, insbesondere da der Swap auf CoreWeave CDS über 1.000 Punkten bleibt. Da der Wirtschaftskalender für den Rest der Woche recht dünn ist und die Fed in einer Sperrfrist ist, müssen die Märkte geopolitische Entwicklungen und/oder Tech-Gewinne als Stellvertreter für die Stimmung nutzen. Abgesehen von schuldenbezogenen Bedenken sollte der Index bis zur FOMC-Sitzung in der nächsten Woche innerhalb vertrauter Spannen bleiben.
Der Kiwi ist heute Morgen der leichte Outperformer und profitiert von leicht festeren Kupferpreisen. Der Loonie wurde in den letzten Tagen im Zuge einer jüngsten hawkishen Neubewertung bei der BoC gestützt; derzeit weisen die Geldmärkte eine Wahrscheinlichkeit von ca. 80 % für eine Zinserhöhung in der nächsten Woche zu (gegenüber ca. 40 % in der letzten Woche). Zur Erinnerung: BoC-Gouverneur Macklem erklärte kürzlich, dass höhere Energiepreise den Inflationsausblick anheizen und signalisierten, dass die Bank bereit ist, die Zinsen zu erhöhen.
Das GBP profitiert von einem besser als erwarteten britischen Arbeitsmarktbericht. Kurz gesagt, die Arbeitslosenquote fiel auf 4,7 % gegenüber Erwartungen, dass sie bei 4,9 % verharren würde; die Beschäftigungsänderung sprang ebenfalls gegenüber dem Vormonat und über dem Konsens. Was die Lohnkomponenten betrifft, so bleiben sie stabil, mit bisher wenig Anzeichen für Sekundäreffekte. Insgesamt wird dieser Bericht den hawkishen Mitgliedern des MPC Vertrauen geben, um im November eine Zinserhöhung vorzunehmen. Nach den Daten stieg das Kabel von 1,3328 auf 1,3358 und hält sich derzeit am oberen Ende der Tagesspanne von 1,3302-1,3358.
Der EUR ist gegenüber dem USD stabil und die einzige G10-Währung, die nicht von dem schwächeren Dollar profitiert. Der Druck rührt von der anhaltenden Ausweitung des OAT-Bund-Spreads her, der nun seinen jüngsten Höchststand von 151 Basispunkten durchbrochen hat; eine Bewegung, die inmitten anhaltender Unruhen in Frankreich und nun auch in mehreren Teilen Europas stattfindet. Hinzu kommt eine schlechte deutsche/EZW-ZEW-Stimmungsbewertung, die gegenüber dem Vormonat und stärker als erwartet zurückging.
Zentralbanken

Die BoJ wird Berichten zufolge die Zinsen im Oktober unverändert lassen, könnte aber laut Reuters-Quellen signalisieren, dass eine Zinserhöhung im Dezember erfolgen könnte. Der Bericht fügte hinzu, dass die Bank auch ihre Inflationsprognose für das GJ27 leicht anheben könnte.
Festverzinsliche Wertpapiere

Ein gedämpfter Start für Festverzinsliche im Allgemeinen, USTs in einer dünnen Spanne von 105-05 bis 105-12+, in Erwartung eines deutlich geschäftigeren Kalenders als am Montag, aber einer, der immer noch generell auf Ereignisse in den nächsten Wochen wartet; abgesehen von einer signifikanten geopolitischen Entwicklung, natürlich.
Derzeit bleiben die USTs vollständig innerhalb der Grenzen vom Montag, nur einen Tick am unteren Ende und 12+ am oberen Ende. Die Renditen sind über die gesamte Kurve gesunken, wenn auch nur geringfügig und ohne erkennbare Tendenz zur Abflachung/Steilheit.
Die EGBs folgten über Nacht den USTs, mit einem moderaten Haven-Bid, der aus dem gedämpften APAC-Risikoton kam, aber durch Energie-Upside ausgeglichen wurde, was den Bereich im frühen Handel nahezu flach ließ. Danach drückte eine hawkishe britische Jobserie die Bunds um etwa fünf Ticks nach unten, bevor sich dies auflöste und ein Höchststand von 121,39 am frühen Morgen erreicht wurde.
Die Details für den Block sind bisher etwas spärlich, wir warten hauptsächlich auf Updates von der Fiskalseite, da Politico vorschlägt, dass der deutsche Bundeskanzler Merz und der französische Präsident Macron sich stärker auf die Notwendigkeit geeinigt haben, den nächsten Rahmen bis Ende 2026 fertigzustellen. Allerdings liegt der unmittelbare Fokus auf den Unruhen am Wochenende, wobei die französischen Ausgangssperren breiter genehmigt wurden, obwohl der Lackmustest die für das kommende Wochenende geplanten Aktionen sein werden; und dann die Demonstrationen, zu denen die Gewerkschaften Anfang November aufrufen.
Als Spiegelbild des anhaltenden französischen politischen und damit verbundenen fiskalischen Risikos hat sich der OAT-Bund 10-Jahres-Renditespread heute auf einen Höchststand von 151 Basispunkten ausgeweitet und nähert sich schnell dem Hoch von 152 Basispunkten kurz nach der Vorstellung des Haushaltsentwurfs. Auch diese Ausweitung ist kein gutes Omen für Moody's am Freitag.
Schließlich eröffneten die Gilts mit einem moderaten Rückgang, blieben aber nicht weit vom 84,00-Griff entfernt. Danach gab es leichte Schwankungen in den Grenzen von 83,85 bis 84,13 inmitten einer Reihe von gleichzeitig verarbeiteten Faktoren; seitdem ist es ins Minus gerutscht und liegt geringfügig zurück.
Der Druck kommt von der Energie-Aufwärtsbewegung und den hawkishen Arbeitsmarktdaten, letztere sind ein weiterer Faktor, der für eine BoE-Zinserhöhung im November oder zumindest bis Ende 2026 spricht. Anderswo hätte der diskutierte Risikoton einen moderaten ausgleichenden Einfluss gehabt. Während Berichte über den Haushalt in beide Richtungen interpretiert werden könnten. Insbesondere berichtete The Times, dass Kanzler Healey Pläne zur Erhöhung der Kapitalertragssteuer aufgrund des wahrscheinlichen Wachstumsschocks aufgegeben hat. Ein Punkt, der seine Einnahmequellen reduziert und dies bedeutet wahrscheinlich weniger Spielraum; er wirkt sich jedoch positiv auf das Vertrauen der heimischen Unternehmen aus.
Deutschland verkauft EUR 0,992 Mrd. vs. Erwartung EUR 1 Mrd. 2,10% 2029 Green Bobl und 1,80% 2053 Green Bund.
Das Vereinigte Königreich verkauft GBP 4,25 Mrd. 4,875% 2036 Gilt: 3,61x (vorher 3,34x), Durchschnittsrendite 5,418% (vorher 5,383%), Tail 0,2bps (vorher 0,5bps).
Japan verkauft JPY 700 Mrd. 20-jährige JGB; b/c 5,84x (vorher 4,01x). Durchschnittsrendite 3,7230% (vorher 3,8560%), Tail 0,07 (vorher 0,15).
Rohstoffe

Die Rohöl-Benchmarks waren zu Beginn der europäischen Sitzung am Dienstag schwankend, liegen aber letztendlich am oberen Ende ihrer Tagesreichweite. WTI übersteigt kurzzeitig 100 USD/Barrel (98,04-100,93 USD/Barrel), während Brent über 110 USD/Barrel (109,00-111,75 USD/Barrel) bleibt.
Geopolitische Schlagzeilen waren bisher rar. Über Nacht gab die IRGC bekannt, sie habe eine US-Drohne vom Typ MQ-9 über Hormuz abgeschossen. Anderswo schlagen Saudi-Arabien und die Houthis weiterhin aufeinander ein, wobei Berichte heute Morgen darauf hindeuten, dass Saudi-Arabien Raketen abgefangen hat, die auf Riad gerichtet waren.
Was den Weg zur Diplomatie betrifft, so ist der pakistanische Armeechef in Teheran angekommen, daher wird der Fokus auf allen Updates nach diesen Gesprächen liegen. Jüngste Äußerungen iranischer Beamter deuteten darauf hin, dass er noch nicht in Teheran angekommen sei. Heute Morgen gab es einige Updates vom Sprecher des iranischen Außenministeriums, der einen versöhnlichen Ton anschlug, aber letztendlich keine Reaktion im Rohölkomplex hervorrief. Er erwähnte, dass Iran mehrere Kontakte und Konsultationen geführt habe und fügte hinzu, dass, wenn auch nur die geringste Chance bestehe, die Eskalation von Spannungen durch Diplomatie verhindert werden zu können, dieser Weg unbedingt beschritten werden müsse. Die Knackpunkte in den Verhandlungen bleiben jedoch die Straße von Hormuz und die Atomfragen.
Die niederländische TTF ist wieder im Aufwind und liegt derzeit am oberen Ende ihrer Spanne von 87,60-89,80 EUR/MWh, wobei der Höchststand knapp über dem Höchststand vom Montag von 89,70 EUR/MWh liegt.
Edelmetalle fallen weiter allmählich, wobei Gold-Spot am unteren Ende seiner Spanne von 4116-4147 USD/oz liegt, aber gut innerhalb der breiteren Spanne von 4067-4228 USD/oz bleibt. Das gelbe Metall wird weiterhin von den Renditen angetrieben. Die nächste Marke bei den US-10-Jahres-Renditen, die einen Aufschwung des Edelmetalls auslösen könnte, liegt wieder unterhalb der 5%-Marke.
3M LME Kupfer fiel kurzzeitig unter 14.300 USD/t auf einen Tiefststand von 14.270 USD/t, bevor es sich auf einen aktuellen Höchststand von 14.410 USD/t erholte. Händler heben das Risiko von Zöllen als Abwärtsrisiko für das rote Metall hervor. Das Metall profitierte von dem Anstieg des in den USA gelagerten Kupfers in Erwartung von Zöllen auf Kupferimporte. Diese Möglichkeit schwindet jedoch etwas, so ein Händler in Ningbo.
IEA-Chef Birol sagte, sie würden erwägen, weitere strategische Reserven freizugeben, falls erforderlich.
US-Energieministerin Wright sagte, es sei noch kein russischer Diesel freigegeben worden und es bleibe abzuwarten, ob Russland Diesel freigeben werde.
Saudi-Arabien und die VAE haben sich verpflichtet, Frankreich monatlich 95.000 bzw. 100.000 Tonnen Diesel zu liefern. Die Lieferungen sollen in den kommenden Wochen beginnen.
Handel/Zölle

Das britische Finanzministerium wird voraussichtlich gebeten, die wirtschaftlichen Vorteile engerer Beziehungen zur EU zu bewerten, einschließlich einer möglichen Zollunion, einer Rückkehr zum Binnenmarkt oder einer Vollmitgliedschaft in der EU, im Vorfeld des Brüsseler Gipfels am 20. November, so die FT.
Geopolitik: Naher Osten

US-Präsident Trump kritisierte Europa dafür, die USA im Iran nicht zu unterstützen, und deutete an, dass Washington seine Unterstützung für Europa überdenken könnte.
Das iranische IRGC sagte, es habe eine US-Drohne vom Typ MQ-9 über der Straße von Hormus mit seinem neuen fortschrittlichen Luftabwehrsystem abgefangen und zerstört.
Der Sprecher des iranischen Außenministeriums, Baghaei, sagte, sie hätten mehrere Kontakte und Konsultationen geführt und dass sie diesen Weg auf jeden Fall gehen müssten, wenn auch nur die geringste Chance bestehe, die Eskalation der Spannungen durch Diplomatie zu verhindern. Zu den Gesprächen mit Russland sagte Baghaei, es habe keine Diskussionen über Atomverhandlungen mit den USA gegeben und dass der Iran diesbezüglich nicht mit den USA verhandle.
Das iranische Außenministerium sagte, die Antwort der USA auf den Vorschlag des Iran sei unvollständig und unzureichend gewesen.
Der iranische Präsident Pezeschkian sagte, US-Stützpunkte in der Region böten keinen Nutzen und schürten nur die Unsicherheit, berichtete Press TV.
Der iranische Außenminister Araghchi sagte, die Zusammenarbeit zwischen Iran und Russland sei enger denn je, wobei die Gespräche die regionalen Entwicklungen und die Ausweitung der wirtschaftlichen und nuklearen Zusammenarbeit umfassten, berichtete IRNA.
Der Sprecher des katarischen Außenministeriums sagte: „Wir arbeiten mit Washington und Teheran in Partnerschaft mit anderen vermittelnden Ländern zusammen, um den Krieg in der Region zu beenden.“
Der pakistanische Armeechef Munir ist zu Gesprächen mit hochrangigen Beamten des Iran in Teheran eingetroffen.
Der russische Außenminister traf sich in Teheran mit dem Präsidenten und dem Sekretär des Obersten Nationalen Sicherheitsrates des Iran, nachdem er zuvor Gespräche mit seinem iranischen Amtskollegen geführt hatte, berichtete Iran Nuances.
In der südiranischen Stadt Bandar Abbas war Berichten zufolge eine Explosion zu hören, meldete Sabereen News.
Jemenitische Streitkräfte haben Berichten zufolge den Flughafen Dammam in Saudi-Arabien mit Raketen und Drohnen angegriffen und den Betrieb vorübergehend eingestellt, berichtete Tasnim unter Berufung auf Al-Masirah.
Der israelische Premierminister Netanyahu sagte, es gebe Anzeichen dafür, dass der Iran und seine Stellvertreter Israel vor den Wahlen herausfordern wollen.
Der US-Kriegsminister Hegseth traf sich am Montag während eines nicht angekündigten Besuchs in Israel mit dem israelischen Premierminister Netanyahu, berichtete Axios.
Geopolitik: Ukraine

Die Gesandten von US-Präsident Trump, Kushner und Witkoff, planen, diese Woche zu Gesprächen über die Ukraine nach Norwegen zu reisen, und der ukrainische Präsident Selenskyj wird voraussichtlich an den Gesprächen teilnehmen.
Der ukrainische Präsident Selenskyj sagte, er habe mit dem US-Außenminister Rubio über ballistische Abfangraketen und Starlinks gesprochen. Später sagte er, die Ukraine unterstütze einen gegenseitigen Energiewaffenstillstand.
Die ukrainische DTEK sagte, ein russischer Angriff habe drei ihrer Energieanlagen in der Region Odessa getroffen.
Die Trump-Administration hat die Genehmigung von Patriot-Abfangraketenlieferungen an die Ukraine aus Partnerländern verzögert, berichtete die Washington Post.
Krypto

Bitcoin war schwankend und erreichte kurzzeitig über 82.000 USD, bevor er auf sein Tagestief von 81.100 USD zurückfiel.
US-Wirtschaftskalender

8:15 Uhr: ADP-Beschäftigungsänderung (wöchentlich)
8:30 Uhr: Wohnungsbaubeginne im September, geschätzt 1.304,5 Tsd., Vorwert 1.275 Tsd.
8:30 Uhr: Baugenehmigungen im September, geschätzt 1.385 Tsd., Vorwert 1.403 Tsd.
8:30 Uhr: Physische Fed-Aktivität im nicht-verarbeitenden Gewerbe im Oktober
10:00 Uhr: Auftragseingänge im Immobiliensektor im September MoM, geschätzt -0,5 %, Vorwert 0,3 %
Zentralbanksprecher

Keine Fed-Sprecher: Die Fed befindet sich in ihrer Sperrfrist vor dem FOMC am 28. Oktober.
Greene von der BoE und Hauser von der RBA sprechen.
Jim Reid von der DB schließt den nächtlichen Wrap ab.

Ich wollte mit der Hervorhebung der gestrigen CoTD „Different Ways to Skin Capex“ beginnen, teils weil sie mich lange beschäftigt hat, und teils weil die Grafiken per E-Mail möglicherweise nicht gut lesbar waren. Hoffentlich sind sie mit dem Link zum Artikel auf der DBRI-Website hier etwas besser lesbar. Die entscheidende Spaltung in der Hauptgrafik besteht darin, dass sich im letzten Jahr die Kluft zwischen denen, die die enormen KI-Investitionsausgaben tätigen, und denen, die sie einstreichen, vergrößert hat. Viele der großen Ausgeber sind seitwärts gelaufen, während die physischen Engpässe bei Speicher, Festplatten, Chipverpackung und Netzwerken die großen Gewinner waren. Es gibt eine zweite auffällige Spaltung zwischen „Atomen“ und „Bits“, wobei asiatische Hardware-Namen aufstiegen, während Software und indische IT-Dienstleistungen zurückblieben, zusammen mit starken Rückgängen bei einigen der stärker gehebelten KI-Aufbauten. Apple und Alphabet sind bemerkenswerte Ausnahmen bei den Mega-Caps, aber aus unterschiedlichen Gründen – Apple, weil es dem Wettrüsten bei den Rechenzentrumsinvestitionen weitgehend aus dem Weg gegangen ist, und Alphabet, weil es zunehmend zeigt, dass hohe KI-Ausgaben zu Umsatz führen können. Die allgemeinere Schlussfolgerung ist, dass Investoren nicht mehr einfach in Big Tech oder KI insgesamt investieren: Sie investieren in die Budgets von Big Tech und werden dabei viel wählerischer, wer letztendlich eine angemessene Rendite daraus erzielt. Weitere Details finden Sie in der kurzen Notiz. Ich denke, das gliedert die Dinge schön.

Es waren wieder 24 ereignisreiche Stunden für die Märkte, mit einer Reihe konkurrierender Narrative, mit denen sich die Anleger auseinandersetzen mussten. Auf der positiven Seite begann der Ausverkauf im KI-Bereich sich zu stabilisieren, wobei der Philly-Halbleiterindex (+1,61 %) endlich eine Serie von 8 aufeinanderfolgenden Rückgängen durchbrach. Das half, die US-Aktien insgesamt anzuheben, und der S&P 500 (+0,41 %) verzeichnete eine Erholung, obwohl die meisten seiner Bestandteile an diesem Tag fielen. Dennoch haben sich die Technologieaktien in Asien wieder abgeschwächt, sodass die Volatilität anhält. Auch anderswo gab es erhebliche Volatilität, da die Spannungen um französische Vermögenswerte nach den Unruhen am Wochenende zurückkehrten. Tatsächlich erreichte der deutsch-französische 10-Jahres-Spread (+10,3 Basispunkte) auf Schlusskursbasis ein Hoch seit 2012 und schloss die Sitzung bei 148 Basispunkten. Und die Angelegenheit wurde nicht durch einen weiteren Anstieg der europäischen Erdgaspreise erleichtert, die auf ein Hoch seit 2022 von 88,04 €/MWh stiegen. Das befeuerte die allgemeineren wirtschaftlichen Bedenken auf dem Kontinent, wobei die Aktien, einschließlich des STOXX 600 (-0,80 %), deutliche Rückgänge verzeichneten.

Wir beginnen mit der französischen Geschichte, da sie die größten Marktbewegungen der Sitzung hervorgerufen hat, wobei die Negativität von Anfang an klar war. Die Auswirkungen waren am deutlichsten für die Staatsverschuldung des Landes, wobei die 10-jährigen französischen OAT-Renditen um +13,4 Basispunkte auf 4,93 % stiegen, ihr höchster Schlusskurs seit 2002. Darüber hinaus, da die Renditen der deutschen 10-jährigen Bundesanleihen an diesem Tag „nur“ um +2,9 Basispunkte auf 3,45 % stiegen, erhöhte sich der 10-jährige OAT-Bund-Spread bis zum Schluss auf 148 Basispunkte. Zugegebenermaßen war er nicht ganz so hoch wie der Intraday-Höchststand von über 150 Basispunkten Anfang dieses Monats, sodass wir noch nicht wieder auf dem Höhepunkt der Anspannung sind. Aber nachdem sich der Spread zwei Wochen lang weitgehend stabilisiert hatte, nahmen die Bedenken in der gestrigen Sitzung deutlich wieder zu. Tatsächlich war es eine ähnliche Geschichte für den 2-Jahres-Spread, der ebenfalls um +6,6 Basispunkte auf 54 Basispunkte anstieg.

Diese Marktbedenken hinsichtlich der französischen Schulden breiteten sich auch auf andere Länder und Anlageklassen aus. So stieg beispielsweise der italienische 10-Jahres-Spread gegenüber Bundesanleihen an diesem Tag um +4,7 Basispunkte auf 111 Basispunkte, während der spanische um +1,2 Basispunkte auf 62 Basispunkte stieg. Inzwischen erreichte der STOXX Banks Index (-2,07 %) ein 4-Monats-Tief, und es gab noch größere Rückgänge bei den französischen Banken, darunter Société Générale (-3,41 %), Crédit Agricole (-2,64 %) und BNP Paribas (-2,48 %). Und das wiederum übte neuen Druck auf den Euro selbst aus, der gegenüber dem US-Dollar um -0,23 % schwächte und bei 1,1213 USD schloss. Der Euro ist heute Morgen wieder um +0,17 % gestiegen, da die Unruhen in Frankreich nach der Einführung strenger Ausgangssperren und anderer Maßnahmen im ganzen Land über Nacht nicht fortgesetzt wurden.

Die gestrigen Nachrichten aus Europa wurden durch die jüngsten Bewegungen bei den Energiepreisen verschärft, die die Bedenken hinsichtlich der Inflation und weiterer Zinserhöhungen durch die EZB verstärkten. Am auffälligsten war, dass der kurzfristige Erdgas-Future (+0,56 %) auf 88,04 €/MWh stieg, was ein weiteres Hoch seit 2022 darstellt und damit allein im Oktober um +21,7 % gestiegen ist. Dies veranlasste die Anleger, mehr Inflation einzupreisen, wobei der 1-Jahres-Euro-Inflationsswap (+11,3 Basispunkte) auf 3,80 % stieg, sein höchster Wert seit Mai.

Die Ölpreise stabilisierten sich zwar, aber Brent-Rohöl (-0,28 % auf 109,55 $/Barrel) schloss immer noch in Reichweite des 5-Monats-Hochs vom Freitag. Brent war am frühen Montag in Richtung 107 $/Barrel zurückgefallen, unterstützt durch Gerüchte, dass die USA und der Iran einen Durchbruch bei den Vermittlungen erzielt hätten, der im Laufe der Woche bekannt gegeben würde. Die Tatsache, dass dies nur wenig Beachtung fand, spiegelt jedoch wider, dass die Märkte diese Geschichte schon einmal gehört haben und es viel bedarf, um sie zu glauben. Die Atempause erwies sich tatsächlich als kurzlebig, da die Ölpreise gegen Handelsschluss in Europa sprunghaft anstiegen, als Irans Erster Vizepräsident Mohammad Reza Aref sagte, Iran habe „keine andere Wahl, als die Souveränität über die Straße von Hormuz auszuüben“. Dies verstärkte das Gefühl, dass ein Abkommen vor den US-Zwischenwahlen in zwei Wochen schwierig sein würde, während die Anleger auch besorgt sind, dass die US-Regierung nach den Zwischenwahlen eher zu einer Eskalation gegen den Iran neigen könnte, da die verstärkten Angriffe des Iran in Hormuz nun die Zunahme der Ölströme durch Hormuz verlangsamt haben, die in den letzten Monaten zu verzeichnen war. Möglicherweise spiegelt dies die Tatsache wider, dass die längerfristigen Futures weiter stiegen, wobei die 12-Monats-Brent-Futures (+0,14 %) mit 88,00 $/Barrel ein weiteres Jahreshoch erreichten, was auf eine längere Periode hoher Ölpreise bis tief ins Jahr 2027 hindeutet.

Während die europäischen Nachrichten überwiegend negativ waren, zeigten die US-Aktien eine stärkere Performance, obwohl die Rallye angesichts der Erholung der Ölpreise etwas an Schwung verlor. Die Verbesserung wurde von Technologieaktien angeführt, da der NASDAQ (+1,11 %) seinen besten Tag seit zwei Wochen hatte und der Philly Semiconductor Index (+1,61 %) eine unaufhaltsame Serie von 8 aufeinanderfolgenden Rückgängen endlich beendete. Angesichts der Konzentration von Technologie im breiteren Index half dies dem S&P 500 (+0,41 %) tatsächlich, einen stetigen Anstieg zu verzeichnen, obwohl fast zwei Drittel der Komponenten des Index an diesem Tag an Wert verloren.

Diese KI-Stabilisierung trieb auch die US-Staatsanleiherenditen höher, da sie Ängste vor einer KI-bedingten Verlangsamung entgegenwirkte. Tatsächlich war dies daran zu erkennen, dass höhere Realrenditen den Großteil des Anstiegs der Staatsanleiherenditen gestern antrieben, anstatt der Inflations-Breakeven-Raten. Die Staatsanleiherenditen verzeichneten somit einen konstanten Anstieg über die gesamte Laufzeitkurve, wobei die 2-Jahres-Rendite (+6,5 Basispunkte) auf 4,77 % und die 10-Jahres-Rendite (+6,6 Basispunkte) auf 5,14 % stieg. Darüber hinaus führte dieser Optimismus auf der Wachstumsseite dazu, dass die Anleger für die kommenden Monate etwas mehr Zinserhöhungen einpreisten. So wurden bis zur Sitzung im Juni 2027 74 Basispunkte an Zinserhöhungen eingepreist, ein Anstieg von +7,7 Basispunkten gegenüber Freitag.

Wie oben erwähnt, hat sich der KI-Handel heute Morgen wieder umgekehrt, wobei der KOSPI (-4,39 %) die Rückgänge anführte, belastet durch den Chip-Schwergewichtler SK hynix Inc. (-5,17 %), der auf dem Weg zu seinem niedrigsten Schlusskurs seit April ist. Der Nikkei 225 (-1,08 %) wird ebenfalls von Technologie belastet. Ansonsten fällt auch der Hang Seng (-0,95 %) nach Wiedereröffnung nach einem Feiertag, während der chinesische CSI 300 (-0,51 %) ebenfalls schwach ist. Zusätzlich fällt auch der S&P/ASX 200 (-0,40 %) leicht, wobei die Aktien der National Australia Bank (NAB) um etwa -3,0 % fallen, nachdem der Kreditgeber Restrukturierungskosten und Stellenkürzungen angekündigt hatte. Unterdessen sind die S&P 500 Futures leicht gestiegen (+0,06 %), während die Nasdaq 100 Futures zusammen mit dem nächtlichen Technologie-Rückgang gefallen sind (-0,20 %). Die Stoxx (-0,60 %) Futures setzen die jüngsten Rückgänge in Europa fort und die 10-Jahres-USTs sind um -2,1 Basispunkte niedriger und stehen bei Redaktionsschluss bei 5,12 %.

An der geldpolitischen Front hielt die PBOC ihre ein- und fünfjährigen Leitzinsen (LPR) unverändert bei 3,00 % bzw. 3,50 %. Dies ist der 17. Monat in Folge mit unveränderten Leitzinsen, da das stärker als erwartete BIP-Wachstum im dritten Quartal den unmittelbaren Bedarf an geldpolitischen Stimuli verringerte. Während die Entscheidung keine neuen Zinserleichterungen für Kreditnehmer bringt, erwägt die PBOC Berichten zufolge, ihren einwöchigen Reverse-Repo-Satz durch den Tagesgeldsatz als primären geldpolitischen Benchmark zu ersetzen, um die geldpolitische Übertragung zu verbessern.

Schließlich gab es gestern wenig Daten zu berichten. Die kanadische Verbraucherpreisinflation lag jedoch leicht unter den Erwartungen, wobei die Kerninflation im September nur bei +3,1 % lag (vs. +3,2 % erwartet). Darüber hinaus fielen beide Kernmaßnahmen, die von der Bank of Canada verfolgt werden, unerwartet um ein Zehntel. So fiel die mittlere Kernmaßnahme auf +1,9 % (vs. +2,0 % erwartet) und die bereinigte Kernmaßnahme fiel auf +1,8 %. Andernorts fiel der US-NAHB-Immobilienmarktindex im Oktober stärker als erwartet auf 29 (vs. 31 erwartet), sein niedrigster Stand seit 2012.

Mit Blick auf den morgigen Tag umfassen die Veröffentlichungen die britische Arbeitslosigkeit für August, die US-Baubeginne, Baugenehmigungen und die deutschen Erzeugerpreise für September sowie die deutsche ZEW-Umfrage für Oktober. Ansonsten gehören zu den Rednern der Zentralbanker Greene von der BoE. Schließlich gehören zu den heutigen Gewinnmitteilungen Netflix, United Airlines und General Motors.

Tyler Durden
Di, 20.10.2026 - 08:30