La Corsa verso i 10 trilioni di dollari: Nvidia contro Alphabet

Con una capitalizzazione di mercato di 5,2 trilioni di dollari, Nvidia (NASDAQ: NVDA) è la più grande azienda al mondo. Fornisce le unità di elaborazione grafica (GPU) più utilizzate per i data center, che sono i chip principali utilizzati per alimentare lo sviluppo dell'intelligenza artificiale (AI). La domanda di questo hardware è ancora in rapida crescita e attualmente supera di gran lunga l'offerta.

Con una capitalizzazione di mercato di 4,8 trilioni di dollari, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) è la seconda azienda più grande al mondo. Gestisce un portafoglio incredibilmente diversificato di attività tecnologiche, tra cui Google Search, Google Cloud, YouTube e Waymo. L'azienda è persino entrata nel mercato dei processori per data center nel tentativo di competere con Nvidia.

L'AI creerà il primo trilionario al mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su una società poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile", che fornisce la tecnologia critica di cui sia Nvidia che Intel hanno bisogno.

Guardando al futuro, quale di queste aziende ha maggiori probabilità di raggiungere per prima una valutazione di 10 trilioni di dollari?

Il caso per Nvidia

La GPU per data center GB300 di Nvidia è uno dei chip AI più ricercati al mondo in questo momento. Si basa sull'architettura Blackwell dell'azienda e, in alcune configurazioni, offre prestazioni fino a 50 volte superiori rispetto alla GPU H100 basata su Hopper dell'azienda, lanciata sul mercato nel 2022. Ma Nvidia alzerà la posta in gioco ancora una volta nella seconda metà di quest'anno, quando inizierà a spedire quantità commerciali della sua nuova piattaforma Vera Rubin.

Vera Rubin include la GPU Rubin, il processore centrale (CPU) Vera e apparecchiature di rete aggiornate. Nvidia afferma che i clienti che adotteranno la piattaforma saranno in grado di addestrare modelli AI utilizzando il 75% in meno di GPU, il che ridurrà il costo dei token di inferenza AI del 90%.

In altre parole, Vera Rubin ridurrà sostanzialmente il costo di implementazione del software AI, il che dovrebbe portare a una più ampia adozione di tale software e, quindi, a una maggiore domanda per i chip di Nvidia. L'azienda punta su questo effetto volano per aumentare drasticamente la spesa per le infrastrutture tra alcuni dei suoi maggiori clienti di data center, tra cui OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta Platforms.

Il fatturato totale di Nvidia è aumentato del 65% anno su anno a 215,9 miliardi di dollari nel suo anno fiscale 2026 (concluso il 25 gennaio). Ma Wall Street prevede che la sua crescita accelererà al 71% nell'anno fiscale 2027, con ricavi previsti a 370 miliardi di dollari, secondo Yahoo! Finance. Ciò evidenzia l'incredibile slancio dell'azienda.

A mio avviso, Nvidia ha una chiara visione per una capitalizzazione di mercato di 10 trilioni di dollari. Sulla base degli utili rettificati (non-GAAP) dell'azienda di 4,77 dollari per azione, il suo titolo viene scambiato a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 43,9. Ma viene scambiato a un P/E forward di soli 25,8 sulla base delle aspettative di Wall Street per l'anno fiscale 2027.

Tuttavia, il P/E medio decennale di Nvidia è di 61,7. Il suo titolo dovrebbe salire del 139% nei prossimi 12 mesi solo per essere in linea con quella media, il che si tradurrebbe in una capitalizzazione di mercato di 12 trilioni di dollari.

Il caso per Alphabet

Quando il boom dell'AI ha iniziato a prendere slancio all'inizio del 2023, gli investitori erano preoccupati che potesse danneggiare Alphabet perché i chatbot fornivano un nuovo modo conveniente per trovare informazioni online che non coinvolgeva i motori di ricerca tradizionali come Google Search. Ma l'azienda ha spazzato via quelle preoccupazioni utilizzando strategicamente l'AI per migliorare la sua esperienza di ricerca.

Utilizzando i suoi potenti modelli linguistici di grandi dimensioni Gemini come base, Alphabet ha creato due nuove funzionalità per Google Search chiamate AI Overviews e AI Mode. Le Panoramiche combinano testo, immagini e collegamenti a fonti di terze parti per creare risposte dirette alle query degli utenti, mentre facendo clic su AI Mode gli utenti vengono trasferiti a un'interfaccia in stile chatbot dove possono inserire domande di follow-up e approfondire.

Alphabet afferma che queste funzionalità stanno alimentando la crescita complessiva della ricerca. Infatti, Google Search ha generato ricavi record per 60,4 miliardi di dollari nel primo trimestre. Si tratta di un aumento del 19% rispetto al periodo dell'anno precedente, ed è stato il quarto trimestre consecutivo in cui quel tasso di crescita è accelerato.

Google Cloud è un'altra delle attività AI in forte crescita di Alphabet. Gestisce data center alimentati dai chip più recenti di fornitori come Nvidia e affitta la capacità di calcolo alle imprese. Tuttavia, Alphabet ha appena presentato la sua unità di elaborazione tensoriale (TPU) di ottava generazione, che ha progettato come alternativa alle GPU di Nvidia. L'8t, per l'addestramento AI, offre una potenza di elaborazione tre volte superiore rispetto alla TPU precedente dell'azienda, mentre l'8i, per l'inferenza AI, offre prestazioni per dollaro fino all'80% migliori rispetto al suo predecessore.

Da una prospettiva di valutazione, il titolo Alphabet viene scambiato a un P/E di 30,5. Si tratta di uno sconto leggero rispetto alla media P/E del Nasdaq-100, che è attualmente di 35,6, suggerendo che Alphabet è sottovalutata rispetto ai suoi pari nel settore big-tech.

Tuttavia, anche con un po' di "espansione multipla" (un P/E più alto), Alphabet dovrebbe quasi raddoppiare i suoi utili per giustificare una capitalizzazione di mercato di 10 trilioni di dollari. Ciò potrebbe richiedere alcuni anni, anche nell'era dell'AI.

Il verdetto

Sulla base dei fatti attuali, penso che Nvidia batterà Alphabet nella corsa verso la pietra miliare dei 10 trilioni di dollari. Ma c'è un'avvertenza. L'industria dei semiconduttori è stata storicamente molto ciclica, in parte perché le aziende investivano pesantemente per aggiornare la loro infrastruttura di data center solo una volta ogni pochi anni. La rivoluzione dell'AI ha compresso il ciclo di aggiornamento a 12 mesi, e in alcuni casi anche meno, ma ciò richiede un ritmo di spesa francamente insostenibile da parte di alcuni dei principali clienti di Nvidia.

Se la loro spesa per l'infrastruttura dei data center dovesse rallentare, gli investitori non si sentirebbero a proprio agio nel pagare un multiplo P/E elevato per il titolo Nvidia, il che potrebbe far crollare la sua capitalizzazione di mercato.

Pertanto, mentre Nvidia sembra più probabile che raggiunga per prima una valutazione di 10 trilioni di dollari, penso che Alphabet abbia maggiori possibilità di mantenere quel tipo di capitalizzazione di mercato a lungo termine. Ha un business più diversificato e il suo P/E viene costantemente scambiato in linea o al di sotto del P/E del Nasdaq-100, il che è molto più sostenibile.

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Anthony Di Pizio non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.