著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルのコンセンサスは、実行リスク、地政学的な緊張、NvidiaおよびASICとの競争を理由に、IntelとARMに対して弱気である。彼らは、ドラッケンミラーの動きは探索的なものであり、主要な戦略的賭けではないことに同意している。
リスク: 地政学的なリスク、特に中国における輸出管理とライセンス紛争は、ARMの収益成長を抑制し、Intelのファウンドリパスに影響を与える可能性がある。
機会: 計算アーキテクチャがエージェンティックAIにおけるCPU主導のオーケストレーションへとシフトすること。ただし、これは投機的であり、実行にかかっている。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
1981年にヘッジファンドを設立して以来、スタンレー・ドラッケンミラー氏は30年間にわたり驚異的なリターンを上げてきました。
第1四半期に、彼のDuquesne Family Officeは、同株の好調な上昇を受けてアルファベットの持ち分を売却しました。
同時期に、ドラッケンミラー氏は人工知能（AI）取引の別の側面に賭けました。
スタンレー・ドラッケンミラー氏より優れた投資家はそう多くいません。現在億万長者である彼は、1981年に自身のファンドであるDuquesne Capitalを設立し、その後30年以上にわたり市場を圧倒し、30%を超える驚異的な年平均リターンを達成しました。彼は2010年にファンドを閉鎖し、現在はDuquesne Family Officeから家族の資産管理に注力しています。
彼がそのような輝かしいキャリアを持っていることを考えると、個人投資家はドラッケンミラー氏が四半期ごとに何を購入し、何を売却しているかに常に興味を持っています。2026年第1四半期、彼は多くの動きをしました。その中には、アルファベット（2025年末時点で1億2000万ドル強の持ち分）のポジションを完全に解消し、エージェンティック人工知能（AI）への直接的な賭けとなる2つの株式に新規ポジションを開設したことが含まれます。
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ドラッケンミラー氏は、華々しい上昇を遂げた後、Googleの親会社であるアルファベットからの利益を確定しました。
推測するに、ドラッケンミラー氏はアルファベットのバリュエーションが原因で利益確定している可能性が高いです。同社のバリュエーションは、2025年初頭の15倍未満のフォワードPERから、現在約27倍に上昇しています。アルファベットは昨年、「マグニフィセント・セブン」の中でバリュー株として見られていましたが、同社はほぼすべての障害を乗り越えました。
米国司法省は、同社がデジタル広告および検索事業で反競争的な慣行を使用したとして同社を訴え、連邦判事は最終的に同意しました。しかし、判事は司法省が人気のChromeウェブブラウザの売却を命じる罰則の要求を認めませんでした。
一方、アルファベットは、そのGemini大規模言語モデル（LLM）が市場で最高の競合モデルと競争できることを示し、同社が従来のデジタル検索における支配的な市場シェアを維持できる能力について投資家に自信を与えました。
AIが従来の検索にどのように影響するかについては、依然として長期的な懸念がありますが、同社は、AIの世界的な採用から恩恵を受けるクラウドインフラストラクチャセグメント、強力なビデオコンテンツプラットフォームの1つであるYouTube、自動運転事業であるWaymo、そして独自のカスタムAI半導体事業など、多くの強力で急速に成長している事業を持っています。
そのため、ドラッケンミラー氏や他の大手ファンドがここで利益を確定していることは理解できますが、個人投資家は依然としてアルファベット株を長期で安心して保有できると考えています。
第1四半期中、ドラッケンミラー氏と彼のチームは、エージェンティックAIへの直接的な賭けとなる2つの株式に新規ポジションを開始しました。DuquesneはIntel（NASDAQ: INTC）を411,000株以上、Arm Holdings（NASDAQ: ARM）を106,700株購入しました。四半期末時点で、これらの持ち分の価値は約1800万ドルと1600万ドルでした。
両銘柄はエージェンティックAIへの賭けです。なぜなら、IntelとArmは中央処理装置（CPU）分野のリーダー2社だからです。
CPUは新しい技術から程遠いものです。それらは、ラップトップや携帯電話など、私たちが何十年も使用してきたほとんどの電子機器に処理能力を提供するコアチップです。AIの話題が最初に勢いを増し始めたとき、GPU（グラフィックス処理ユニット）が注目を集めました。なぜなら、これらの特殊な並列プロセッサは、LLMのトレーニングに必要な計算負荷の高い処理を処理するのに最適であることが判明したからです。
しかし、エージェンティックAI（単純な初期指示セットに基づいて自律的に複雑なタスクを実行するAI搭載テクノロジー）の出現により、CPUは正式に再び注目されています。これらのチップは、AIエージェントのタスクオーケストレーション、外部ソースとの通信、メモリ管理、データ処理を支援するのに適しています。
「推論側では、オーケストレーション、コントロールプレーン、そしてさまざまなエージェントのデータ管理に関して、CPUははるかに効率的です」とIntelのCEOであるLip-Bu Tan氏は第1四半期決算報告で述べました。「（データセンターにおける）CPUとGPUの比率は以前は1対8でしたが、現在は1対4であり、同等またはそれ以上に移行する可能性があると考えています。そのため、需要は非常に強いと考えています。」
Intelは興味深いプレイです。同社はデータセンター専用のCPUを販売するだけでなく、CPUとGPUの製造およびパッケージングのための独自のファウンドリも所有しています。
Arm Holdingsは、投資家にCPUへのエクスポージャーを得る別の方法を提供します。Armは主に、さまざまな種類のCPUの設計に使用される知的財産を企業にライセンス供与しています。同社の主要顧客には、Nvidia、Apple、Microsoft、OpenAI、そしてAlphabetが含まれます。
しかし最近、Armは、おそらく強い需要のため、初めて独自のCPUを設計・販売することを決定しました。経営陣は、今後5年間でこの事業を年間150億ドルの収益源にまで拡大できると考えています。
明らかに、エージェンティックAIの採用と展開が引き続き進展すれば、ArmとIntelの両社はうまくいくはずです。しかし、それらを購入することを検討している投資家は、これらの株式が現在それほど安くないことを理解する必要があります。
したがって、投資家はそれに応じてポジションサイズを決定するか、少額の購入から始めて、時間をかけて平均購入単価を下げていくべきです。
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ブラム・バーコウィッツは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは、Alphabet、Apple、Intel、Microsoft、Nvidiaのポジションを持ち、それらを推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解および意見は、著者の見解および意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"ドラッケンミラーのINTCのわずかな保有とIntelの構造的な逆風は、この記事が強調するエージェンティックAIの追い風を上回る。"
ドラッケンミラーの第1四半期の動きは、INTCとARMの合計3400万ドルのエクスポージャーが1億2000万ドルのAlphabetからの撤退と比較して控えめであり、限定的な確信を強調している。エージェンティックAIはIntelのCEOが述べたようにCPU需要を押し上げる可能性があるが、INTCは依然としてファウンドリの損失、TSMCとの競争、データセンターシェアの低下に直面している。ARMのライセンスモデルはよりクリーンなアップサイドを提供するが、プレミアムマルチプルで取引されている。この記事は、実行リスクとIntelのプロセスノード未達の歴史を軽視している。このトレードを追う個人投資家は、ごく少量から始めるか、利益率回復の証拠を待つべきである。
CPU対GPUの比率が1:8から1:4にシフトすることは、エージェンティックワークロードがトレーニングワークロードよりもオーケストレーション重視であることが証明されれば、予想よりも早く加速する可能性がある。
"ドラッケンミラーのGOOGLからの撤退はバリュエーションの判断であり、弱気なAIセオリーではなく、彼のINTC/ARMのポジションはエージェンティックCPU需要への確信を示すには小さすぎる。"
この記事は、2つの別々の動きを、成り立たない一貫した物語に混同している。ドラッケンミラーが「華々しい上昇」の後に27倍の将来PERでGOOGLを売却したのは、確信主導ではなくバリュエーション主導の典型的な利益確定である。彼のINTC（1800万ドル）とARM（1600万ドル）のポジションは、ポートフォリオの比重としては無視できるほど小さい（開示された動きの約1〜2％）が、この記事はそれらを主要な戦略的賭けとして提示している。CPU対エージェンティックAIのセオリーはもっともらしいが、未証明である。CPU/GPU比率が1:8から1:4に移行するというIntelのガイダンスは、市場全体のデータではなく、逸話に基づいている。ARMの150億ドルのCPU収益目標は野心的である。どちらの株式も安くはない（INTCは将来PER13倍、ARMは約35倍）が、この記事もそれを認めている。ここでの本当のシグナルは弱い：億万長者が過大評価されたポジションを削減し、投機的なテーマに少額の探索的な賭けをしている。
もしエージェンティックAIが本当に大規模なCPUオーケストレーションワークロードを必要とするなら、ドラッケンミラーのポジションサイズは疑わしいほど小さい。もし確信が高いなら、なぜもっと大きくしないのか？あるいは、これらはGPU集中リスクに対するヘッジ取引であり、強気な賭けではない可能性がある。
"エージェンティックAIへのシフトは、GPU中心のトレーニングからCPU主導のオーケストレーションへの移行を必要とし、ハードウェアのバリューチェーンを根本的に変える。"
ドラッケンミラーのAlphabetからIntelとArmへのローテーションは、典型的な「バリューからインフラストラクチャ」へのピボットである。Alphabetの将来PER27倍はAIの堀に対するプレミアムを反映しているが、DOJの懸念と検索の共食いリスクはそれを「見せてくれ」というストーリーにしている。逆に、IntelとArmへの賭けは、AIの「コントロールプレーン」へのシフトを示唆している。エージェンティックAIがトレーニングから推論へと移行するにつれて、ボトルネックは純粋なGPUコンピューティングからCPU主導のオーケストレーションへとシフトする。しかし、投資家は注意しなければならない。Intelのファウンドリの立て直しは依然として巨大な実行リスクであり、Armのバリュエーションは約100倍の収益で、すでに新しいCPUロードマップの完璧さを織り込んでいる。これは「底値買い」のプレイではなく、コンピューティングアーキテクチャの進化への構造的な賭けである。
ドラッケンミラーのIntelとArmへのポジションは、彼のポートフォリオ全体と比較して比較的小さく（1800万ドルと1600万ドル）、これらがGPU時代の終焉に対する高い確信のセオリーではなく、投機的な「宝くじ券」であることを示唆している。
"INTCとARMのAI主導の再評価は、まだ持続的であることが証明されていないCPU主導のコンピューティングサイクルの持続にかかっている。GPU/ASICが優勢のままであったり、実行が遅延したりすると、失望する可能性がある。"
短期的な見方：ドラッケンミラーがAlphabetを削減したことは、バリュエーションへの慎重さと戦術的な再配置を示唆しているが、AIセオリーはまだ確実なものではない。この記事は「エージェンティックAI」をCPU需要の信頼できるドライバーとして扱っているが、コンピューティングの歴史はトレーニング/推論においてはGPUに大きく依存しており、CPUは主にオーケストレーションとメモリタスクを支援している。IntelとArmはデータセンターの刷新から恩恵を受ける可能性があるが、実行リスク、Armのライセンス経済、そして激しい競争（Nvidia/AMD、ASIC）により、アップサイドは不確実なままである。CPU主導のAIアップグレードのタイミングと規模は保証されておらず、マクロの設備投資サイクルと規制上の逆風がリスクを増大させている。
もしAIの展開が加速し、CPUオーケストレーションがボトルネックになった場合、INTCとARMは急速に再評価される可能性があり、記事のバリュエーションに関する注意はあまり関連性がなくなる。リスクは、この記事がAI主導のデータセンター支出の規模と速度、そしてCPU中心のアーキテクチャにおける機会を過小評価していることである。
"ARMの地政学的な輸出リスクは、バリュエーション懸念よりも早くライセンス収入のアップサイドを台無しにする可能性にもかかわらず、検討されていない。"
Claudeは小さなウェイトを正しく指摘しているが、ドラッケンミラーの過去の実績は、一度検証された勝者には積極的にスケールアップすることを示していることを見落としている。真の未解決リスクは、ARMの輸出管理と中国でのライセンス紛争へのエクスポージャーであり、これはバリュエーションマルチプルが示唆するよりも早く150億ドルの収益目標を上限とする可能性がある。Intelのファウンドリパスも、エージェンティックAIの物語には捉えられていない同様の米中チップ緊張に直面している。
"ドラッケンミラーの小さなポジションサイズは、近い将来のCPU需要に対する懐疑論を示唆しており、スケールアップを待つ隠れた確信ではない。"
Grokは中国の輸出管理を指摘している—重要な見落としである。しかし、勝者をスケールアップするという議論は両刃の剣である。ドラッケンミラーのここでの慎重さ（高い確信のセオリーにもかかわらず小さなサイズ）は、彼が倍賭けする前に証拠を待っていることを示唆しているのかもしれない。エージェンティックCPUの需要がゆっくりと現れるか、ニッチなままであれば、これらのポジションは宝くじ券のままである。ARMのライセンス収入に対する地政学リスクは現実的であり、市場によって過小評価されている。
"カスタムハイパースケーラーシリコンへのシフトは、エージェンティックAIオーケストレーションからの潜在的なアップサイドよりも、IntelとARMにとってより大きな脅威となっている。"
Geminiの「コントロールプレーン」の物語は、ハイパースケーラーの設備投資の現実を無視している。Microsoft、Amazon、Googleは、オーケストレーションと推論のためにIntelとARMを完全に回避するために、カスタムシリコン（ASIC）の設計をますます進めている。ドラッケンミラーはCPUのルネサンスに賭けているのではなく、Nvidiaにおける大規模な集中リスクに対するヘッジを行っている可能性が高い。もしこれらが真剣な「コントロールプレーン」プレイであれば、彼は製造業の立て直しに数十億ドルを費やしているIntelを購入し、同時にAI検索の主要な受益者を売却することはないだろう。
"ARMのライセンス/中国エクスポージャーは、近年のAI GPU競争の力学よりも、収益パスとバリュエーションセオリーを台無しにする可能性のある、重要で過小評価されているリスクである。"
1つの未解決リスクは、ARMのライセンスモデル自体が中国での輸出管理とライセンス紛争に直面していることである。Grokはそれを指摘し、ClaudeとGeminiはそれを軽視したが、もし中国が禁止したり、ロイヤリティが縮小したりすれば、ARMの150億ドルの収益目標は崩壊し、「コントロールプレーン」セオリーはその支えを失うだろう。対照的に、Intelのデータセンターへの進出は実行にかかっており、両社とも地政学と設備投資サイクルに直面している。ARMは約100倍の収益であり、中国の収益化ショックはGPU競争よりもはるかに大きく再評価される可能性がある。
パネルのコンセンサスは、実行リスク、地政学的な緊張、NvidiaおよびASICとの競争を理由に、IntelとARMに対して弱気である。彼らは、ドラッケンミラーの動きは探索的なものであり、主要な戦略的賭けではないことに同意している。
計算アーキテクチャがエージェンティックAIにおけるCPU主導のオーケストレーションへとシフトすること。ただし、これは投機的であり、実行にかかっている。
地政学的なリスク、特に中国における輸出管理とライセンス紛争は、ARMの収益成長を抑制し、Intelのファウンドリパスに影響を与える可能性がある。