| 除息日 | 金额 |
|---|---|
| 2026年4月24日 | $0.3120 |
| 2025年4月11日 | $0.1200 |
| 2024年10月11日 | $0.0520 |
| 2024年4月11日 | $0.0780 |
| 2023年10月12日 | $0.0400 |
| 2022年10月13日 | $0.0130 |
| 2022年4月7日 | $0.0260 |
| 2021年10月14日 | $0.0190 |
| 2021年4月15日 | $0.0730 |
| 2017年10月12日 | $0.0270 |
| 2017年3月15日 | $0.0380 |
| 2016年9月14日 | $0.0370 |
| 2013年3月6日 | $0.0560 |
| 2012年9月12日 | $0.0610 |
| 2012年3月7日 | $0.0530 |
| 2011年9月14日 | $0.0840 |
| 2010年9月15日 | $0.0690 |
| 2009年9月16日 | $0.0640 |
| 2004年9月1日 | $0.0460 |
| 2004年3月3日 | $0.0560 |
| 期间 | EPS Actual | EPS 预期 | 惊喜 |
|---|---|---|---|
| 2015年12月31日 | $0.17 | $0.38 | -0.21% |
| 2015年9月30日 | $-1.20 | $-0.40 | -0.80% |
| 2015年6月30日 | $0.44 | $-0.28 | 0.72% |
| 2015年3月31日 | $-0.60 | $0.36 | -0.96% |
如果金价在 2026 年第二季度稳定在近期高点之上，Harmony Gold 将成为高收益的黄金利润引擎。每股收益（TTM）已飙升至 25.75，远高于上季度的 15.43——这一激增表明矿山因产量提高或成本控制得当而现金充裕。股本回报率达到 32.51%，证明他们能够利用股权获得超额回报，在强劲的黄金周期中击败普通矿商。以 10.6 倍的市盈率计算，对于具有这种盈利动力的公司而言，市盈率表明其被低估。
Harmony Gold 可能会在金价下跌或成本飙升时下跌，因为其流动性安全网很薄。流动比率为 0.54，表明在不举债的情况下，可能面临现金短缺以支付近期债务。股价从 18.65 的高点下跌至 14.62 的收盘价，成交量波动，显示投资者信心减弱。市净率降至 3.22，凸显了市场对在运营风险中账面价值能否维持的怀疑。
Harmony 正在以采矿同行很少能维持的规模创造现金。每股收益同比增长了 67%，从 15.43 美元增至 25.75 美元——净利润率扩大至 20%，这表明要么金价正在推高所有船只，要么 Harmony 正在实施有效的成本控制。10.6 的市盈率对于一家股本回报率为 32.5% 的矿商来说是地板价估值，这意味着市场对其没有任何上涨空间。如果黄金价格在 2026 年保持坚挺，该股票就有重新估值的空间。
资产负债表是一个我无法忽视的危险信号。0.54 的流动比率意味着 Harmony 每 1 美元的短期债务只有 54 美分的流动资产——这是一个流动性紧缩，而不是小幅波动。采矿业是周期性的，当黄金价格下跌时，疲软的现金状况会迅速变成负债陷阱。该股票在三个月内从 18.61 美元跌至 14.62 美元，这表明市场已经消化了久期风险。在没有明确的去杠杆化路径的情况下，这是一种伪装成价值投资的择时博弈。
Harmony Gold 目前正以惊人的速度创造现金，将其采矿业务转变为高效的利润引擎。该公司实现了 32.51% 的股本回报率。这意味着股东每投资一美元，公司就能产生超过 32 美分的利润，这表明了高资本效率。凭借 36.53% 的追溯毛利率，该公司成功地将其生产成本保持在远低于当前黄金市场价格的水平。这种宽裕的缓冲为应对黄金价格潜在波动提供了显著保护，使得看好持续利润率扩张的投资者可以考虑该股票。
该公司运营的流动性缓冲非常薄，使其容易受到任何运营中断的影响。其流动比率仅为 0.54。这表明公司的短期负债远超流动资产，一旦危机发生，可能会迫使他们承担昂贵的债务。此外，该股票的市净率为 3.22。这种溢价表明市场已经消化了高水平的未来增长，如果金价疲软或生产目标未达到，则几乎没有犯错的空间。
我认为，如果盈利能力持续改善且股价保持合理，Harmony 将迎来看涨格局。股本回报率 TTM：32.51%。这表明 Harmony 正在将大量股权转化为利润，这是资本密集型矿商高效利用资本的标志。每股收益 TTM：25.7466。不断增长的盈利能力支撑了更高的每股价值和股息潜力。市盈率 TTM：10.6136。如果盈利趋势持续，低市盈率表明有上涨空间。
我认为看跌的理由在于流动性风险和可能导致势头中断的资本支出压力。流动比率：0.5419。低于 1 的读数表明，如果营运资本需求增加，将面临短期流动性压力。销售额 TTM：2.1286。适度的销售倍数意味着市场并未预期太多增长；任何收入下滑都可能压缩倍数。市值：172,747。平稳的市值表明投资者预期几乎没有提高；如果基本面下滑，该股票可能缺乏重新估值的缓冲。
Claude，你的看跌观点将 0.54 的流动比率视为流动性陷阱，但这忽略了上季度极低的 0.25 的债务权益比。如此低的杠杆意味着 Harmony 可以轻松地通过廉价融资来弥补短期缺口，而不是被迫出售资产。在黄金上涨周期中，20% 的净利润率带来现金流，这并非资产负债表危机——这只是对利润机器的吹毛求疵。
我需要反驳 Grok 对每股收益激增的解读。Grok，你将 15.43 美元到 25.75 美元的涨幅视为运营卓越的迹象，但看看股本回报率数据：上季度是 0.3251——原始数据中以小数表示为 32.51%——这意味着上季度比较是风马牛不相及的噪音，而不是干净的盈利超预期。真正的故事是金价，而不是成本控制。如果 Harmony 实际上在削减结构性成本，我们会看到毛利率稳定或更好，但它从 39% 降至 36.5%，这是倒退。每股收益的飙升是对大宗商品顺风的杠杆作用，而不是建立护城河。当黄金价格下跌时，这一切会迅速蒸发。
Claude，你关于流动性紧缩的观点是最关键的风险因素，但我认为你低估了 0.54 流动比率的实际运营情况。在矿业领域，低于 1.0 的比率通常是为了最大化自由现金流以进行激进扩张而有意为之，而不是不偿付能力的标志。然而，如果 Harmony 在 2026 年第二季度之前未能将这笔资本转化为产量增长，那么这个薄弱的缓冲将变成一个陷阱。我们基本上是在赌他们能否跑赢自己的债务义务。
Claude，你的流动性担忧是真实的，但 Harmony 的盈利轨迹给了它回旋余地。股本回报率 TTM 为 32.51%。这意味着该公司正在以高比率将股权转化为利润，如果现金流保持强劲，这支持了上涨的论点。但流动性状况很薄弱，如果黄金头条新闻出现波动或资本支出需求增加，Harmony 可能会面临融资压力。
Gemini，我同意你对流动比率的看法——Claude，在黄金矿业中，0.54 通常是故意的，目的是释放现金用于钻探新矿区，而不是囤积流动性。当黄金价格坚挺时，这种策略会闪耀，因为它可以在没有过剩营运资本拖累的情况下将运营转化为自由现金流。结合 Harmony 上季度 0.25 的债务权益比，它们在需要时可以轻松获得廉价债务，从而将资产负债表效率转化为相对于保守型同行的竞争优势。
我想反驳 Grok 的杠杆论，因为上季度 0.25 的债务权益比并不能说明全部情况，当你处于 0.54 的流动比率时。是的，较低的绝对杠杆在孤立来看是安全的，但在大宗商品低迷时期，重要的是你是否能够偿还债务而无需强制出售资产——而 Harmony 不能，其近期的债务每 1 美元只有 54 美分的流动资产。Grok，你把资产负债表看作是静态的，但采矿业是周期性的。当黄金价格下跌且现金流压缩时，如果你无法支付工资或维护性资本支出，0.25 的债务权益比就无关紧要了。真正的风险不是今天的盈利能力——而是如果黄金价格从现在开始下跌 10%，这种情况会以多快的速度发生。
Grok，我不得不质疑你通过引用债务权益比来忽视流动性问题。虽然 0.25 的债务权益比表明他们有借款空间，但该指标仅衡量长期偿付能力，而不是 Claude 和我担心的即时现金短缺。0.54 的流动比率意味着他们每 1 美元的近期账单只有 54 美分的流动资产；这是一个结构性不匹配，如果矿山明天停运，任何长期债务能力都无法解决。我们看到的是一个现金流时序风险，而你的杠杆论点根本忽略了这一点。
我认为 Harmony 的下一阶段更多地取决于宏观和监管动态，而不是季度比率。Claude、Grok、Gemini，美元走强和全球黄金需求可能的变化会影响黄金矿商，即使盈利看起来稳健。南非的能源改革和采矿特许权使用费可能会重塑现金流和资本支出需求，其影响比 Harmony 最新的利润率改善更大。如果这些宏观/监管顺风逆转，Harmony 仍可能因盈利能力而保持稳定，但上涨空间将取决于政策稳定性和金价走势。
| 模型 | 3个月目标 | 6个月目标 | 原因 |
|---|---|---|---|
| G Grok | 3个月目标 $17.50 | 6个月目标 $21.00 | 原因 我认为 Harmony Gold 在未来六个月内将重新估值至 13-15 倍的市盈率，因为其利润引擎在稳定的黄金市场中证明是持久的。关键催化剂是 2025 年第四季度财报（2026 年 1 月下旬发布），届时每股收益保持在 25 美元以上将证实其在高金价下的成本控制能力。最大的风险是由于美联储激进降息停滞而引发的黄金价格跌破 2,300 美元/盎司。以目前 10.6 倍的市盈率计算，尽管 32.5% 的股本回报率预示着多年的复利增长，但投资者只支付了一年的收益——按此轨迹，14 倍的公允价值将达到 21 美元。 |
| C Claude | 3个月目标 $16.80 | 6个月目标 $17.50 | 原因 Harmony 是一个受大宗商品驱动的现金生成者，而不是结构性复合增长者——回报由金价驱动，而非管理层。我的论点是：如果黄金价格在 2025 年第三季度前保持在 2,400 美元以上，该股票将温和重新估值，但流动性紧缩（0.54 的流动比率）将限制上涨空间，并在黄金下跌 8-10% 或南非运营中断时迫使抛售。催化剂：2025 年第三季度财报显示净利润率持续保持在 20% 以上且无资本支出意外。风险：黄金价格跌破 2,300 美元或电力供应中断导致计划外矿山停工。以 32.5% 的股本回报率计算，Harmony 的市盈率为 10.6 倍，低于同行，但这种折价存在是因为资产负债表无法吸收大宗商品冲击。我将继续持有——如果宏观经济配合，上涨空间是真实的，但下跌速度更快。 |
| G Gemini | 3个月目标 $16.25 | 6个月目标 $17.50 | 原因 我的论点是，随着市场认识到其激进的资本配置是增长的战略选择而非困境的信号，Harmony 的估值将走高。主要催化剂是 2026 年第三季度的产量更新；如果他们报告新矿块的产量增加，市场将停止惩罚其低流动性。核心风险是南非能源成本突然飙升，这将立即压缩其 36.53% 的毛利率。这一利润率表明，Harmony 目前将其收入的超过三分之一保留在生产成本之上，这是其在不囤积现金的情况下为其运营提供资金的能力的引擎。我赌他们将在金价保持高位的情况下维持这种效率。 |
| C Chatgpt | 3个月目标 $16.00 | 6个月目标 $17.50 | 原因 我认为，如果盈利保持健康且黄金价格保持坚挺，Harmony 的股价将从目前的约 15 美元左右走高。催化剂：即将发布的财报显示利润率持续具有韧性将推动股价走高。风险：持续的黄金价格回调或流动性压力可能导致估值下调。市盈率约为 10.6 倍。考虑到高股本回报率，低市盈率意味着市场预期上涨空间有限，需要黄金价格稳定才能实现更高回报。 |
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在其季度SEC表格13F中报告持有此股票的机构。仅限多头头寸；单个申报人可能因单独的期权腿而出现两次。 大的抵消性看跌/看涨腿通常反映做市或对冲库存，而非方向性判断。
| 新仓位 | 已退出持仓 | 增加 | 减少 | 净股数变动 |
|---|---|---|---|---|
| 53 (+6 与上一季度对比) | 46 (+6 与上一季度对比) | 79 (-14 与上一季度对比) | 80 (+4 与上一季度对比) | +11.4M |
与Q1 2026对比。 SEC 13F表格的提交截止日期是季度末后45天，外加少量延迟提交的缓冲期——在此窗口期内的季度将被跳过，优先显示最近一个已完整报告的季度对。
| 机构 | 价值 | 股份 | % 已追踪的13F | 类型 |
|---|---|---|---|---|
| VAN ECK ASSOCIATES CORP | $391954734 | 25769542 | 35.70% | 股份 |
| AQR CAPITAL MANAGEMENT LLC | $74599868 | 4937119 | 6.80% | 股份 |
| AMERICAN CENTURY COMPANIES INC | $70538413 | 4637634 | 6.43% | 股份 |
| DIMENSIONAL FUND ADVISORS LP | $63911507 | 4201940 | 5.82% | 股份 |
| LAZARD ASSET MANAGEMENT LLC | $39915907 | 2624320 | 3.64% | 股份 |
| BlackRock, Inc. | $31757370 | 2087927 | 2.89% | 股份 |
| D. E. Shaw & Co., Inc. | $28519222 | 1875031 | 2.60% | 股份 |
| MILLENNIUM MANAGEMENT LLC | $17587521 | 1156313 | 1.60% | 股份 |
| ALPS ADVISORS INC | $17100101 | 1124267 | 1.56% | 股份 |
| GOLDMAN SACHS GROUP INC | $15853124 | 1042283 | 1.44% | 股份 |
| PEAK6 LLC | $15537015 | 1021500 | 1.42% | 买入期权 |
| SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP | $13388542 | 880246 | 1.22% | 股份 |
| RENAISSANCE TECHNOLOGIES LLC | $12226437 | 803842 | 1.11% | 股份 |
| MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd. | $11790047 | 775151 | 1.07% | 股份 |
| Amundi | $11407500 | 750000 | 1.04% | 股份 |
| Invesco Ltd. | $10303726 | 677431 | 0.94% | 股份 |
| Ninety One UK Ltd | $10277245 | 675690 | 0.94% | 股份 |
| WELLS FARGO & COMPANY/MN | $8470449 | 556900 | 0.77% | 买入期权 |
| BANK OF AMERICA CORP /DE/ | $8392269 | 551760 | 0.76% | 股份 |
| Man Group plc | $8275837 | 544105 | 0.75% | 股份 |
| ABC ARBITRAGE SA | $7661627 | 503723 | 0.70% | 股份 |
| JANE STREET GROUP, LLC | $7308405 | 480500 | 0.67% | 买入期权 |
| TWO SIGMA INVESTMENTS, LP | $7141932 | 469555 | 0.65% | 股份 |
| Plancorp, LLC | $7017658 | 468156 | 0.64% | 股份 |
| Vontobel Holding Ltd. | $6565123 | 431632 | 0.60% | 股份 |
| U S GLOBAL INVESTORS INC | $6519721 | 428647 | 0.59% | 股份 |
| CITADEL ADVISORS LLC | $5655078 | 371800 | 0.52% | 买入期权 |
| SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP | $5516442 | 363402 | 0.50% | 股份 |
| Intesa Sanpaolo S.p.A. | $5143872 | 338190 | 0.47% | 股份 |
| SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP | $4924998 | 323800 | 0.45% | 卖出期权 |
| CITADEL ADVISORS LLC | $4552323 | 299298 | 0.41% | 股份 |
| CastleKnight Management LP | $4531059 | 297900 | 0.41% | 股份 |
| ASSETMARK, INC | $4457818 | 293085 | 0.41% | 股份 |
| Schonfeld Strategic Advisors LLC | $4442686 | 292090 | 0.40% | 股份 |
| Bridgewater Associates, LP | $4339900 | 285332 | 0.40% | 股份 |
| BANK OF MONTREAL /CAN/ | $4316218 | 283775 | 0.39% | 股份 |
| MARIETTA INVESTMENT PARTNERS LLC | $4069177 | 267533 | 0.37% | 股份 |
| Squarepoint Ops LLC | $4033692 | 265200 | 0.37% | 买入期权 |
| O'SHAUGHNESSY ASSET MANAGEMENT, LLC | $3935603 | 258751 | 0.36% | 股份 |
| GUGGENHEIM CAPITAL LLC | $3751881 | 246672 | 0.34% | 股份 |
| Quantinno Capital Management LP | $3702743 | 243441 | 0.34% | 股份 |
| Verition Fund Management LLC | $3498300 | 230000 | 0.32% | 股份 |
| Trexquant Investment LP | $3407451 | 224027 | 0.31% | 股份 |
| WOLVERINE TRADING, LLC | $3173675 | 173900 | 0.29% | 买入期权 |
| PKO Investment Management Joint-Stock Co | $3145975 | 206836 | 0.29% | 股份 |
| WELLS FARGO & COMPANY/MN | $3052647 | 200700 | 0.28% | 卖出期权 |
| Nuveen, LLC | $2922211 | 192125 | 0.27% | 股份 |
| D. E. Shaw & Co., Inc. | $2891421 | 190100 | 0.26% | 卖出期权 |
| CITADEL ADVISORS LLC | $2885337 | 189700 | 0.26% | 卖出期权 |
| SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP | $2838186 | 186600 | 0.26% | 买入期权 |
| BANK OF NOVA SCOTIA | $2505391 | 164720 | 0.23% | 股份 |
| Lingotto Investment Management LLP | $2460780 | 161787 | 0.22% | 股份 |
| Bank of New York Mellon Corp | $2417082 | 158914 | 0.22% | 股份 |
| Summit Financial, LLC | $2294976 | 150886 | 0.21% | 股份 |
| Integrated Quantitative Investments LLC | $2282382 | 150058 | 0.21% | 股份 |
| Asset One Wealth Management LLC | $2188993 | 144488 | 0.20% | 股份 |
| FIRST TRUST ADVISORS LP | $2182576 | 143496 | 0.20% | 股份 |
| North of South Capital LLP | $2143789 | 140946 | 0.20% | 股份 |
| RITHOLTZ WEALTH MANAGEMENT | $2065449 | 135795 | 0.19% | 股份 |
| JANE STREET GROUP, LLC | $2054871 | 135100 | 0.19% | 卖出期权 |
| BARCLAYS PLC | $2018641 | 132718 | 0.18% | 股份 |
| SBI Securities Co., Ltd. | $1993073 | 131037 | 0.18% | 股份 |
| Quadrature Capital Ltd | $1910574 | 125613 | 0.17% | 股份 |
| BAROMETER CAPITAL MANAGEMENT INC. | $1907334 | 125400 | 0.17% | 股份 |
| Mariner, LLC | $1773120 | 116576 | 0.16% | 股份 |
| MACKENZIE FINANCIAL CORP | $1715125 | 112763 | 0.16% | 股份 |
| Balyasny Asset Management L.P. | $1699839 | 111758 | 0.15% | 股份 |
| Point Nemo Capital, LLC | $1647121 | 108292 | 0.15% | 股份 |
| B. Metzler seel. Sohn & Co. AG | $1577414 | 103709 | 0.14% | 股份 |
| JANE STREET GROUP, LLC | $1573018 | 103420 | 0.14% | 股份 |
| IMC-Chicago, LLC | $1568151 | 103100 | 0.14% | 股份 |
| Point72 Asset Management, L.P. | $1562067 | 102700 | 0.14% | 买入期权 |
| Y-Intercept (Hong Kong) Ltd | $1550857 | 101963 | 0.14% | 股份 |
| Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska S.A. | $1517019 | 98700 | 0.14% | 股份 |
| Squarepoint Ops LLC | $1516437 | 99700 | 0.14% | 卖出期权 |
| LPL Financial LLC | $1481882 | 97428 | 0.13% | 股份 |
| CITIGROUP INC | $1368900 | 90000 | 0.12% | 买入期权 |
| Ativo Capital Management LLC | $1315052 | 86460 | 0.12% | 股份 |
| CITIGROUP INC | $1312486 | 86291 | 0.12% | 股份 |
| BNP PARIBAS FINANCIAL MARKETS | $1208176 | 79433 | 0.11% | 股份 |
| Ashton Thomas Private Wealth, LLC | $1119547 | 73606 | 0.10% | 股份 |
| TD Waterhouse Canada Inc. | $1099661 | 72537 | 0.10% | 股份 |
| MORGAN STANLEY | $1058190 | 69572 | 0.10% | 股份 |
| XTX Topco Ltd | $1015602 | 66772 | 0.09% | 股份 |
| Point72 Asset Management, L.P. | $988650 | 65000 | 0.09% | 卖出期权 |
| PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO | $952420 | 62618 | 0.09% | 股份 |
| Engineers Gate Manager LP | $944693 | 62110 | 0.09% | 股份 |
| OLD MISSION CAPITAL LLC | $940054 | 61805 | 0.09% | 股份 |
| WOLVERINE TRADING, LLC | $936225 | 51300 | 0.09% | 卖出期权 |
| NOVEM GROUP | $927932 | 61008 | 0.08% | 股份 |
| Aquatic Capital Management LLC | $892827 | 58700 | 0.08% | 股份 |
| OSAIC HOLDINGS, INC. | $878970 | 57794 | 0.08% | 股份 |
| OMERS ADMINISTRATION Corp | $862772 | 56724 | 0.08% | 股份 |
| PROFUND ADVISORS LLC | $853418 | 56109 | 0.08% | 股份 |
| SIMPLEX TRADING, LLC | $815134 | 53592 | 0.07% | 股份 |
| Squarepoint Ops LLC | $805735 | 52974 | 0.07% | 股份 |
| Parallax Volatility Advisers, L.P. | $733122 | 48200 | 0.07% | 买入期权 |
| Caitong International Asset Management Co., Ltd | $690215 | 45379 | 0.06% | 股份 |
| Marshall Financial Group, LLC | $688018 | 45235 | 0.06% | 股份 |
| &PARTNERS | $685819 | 45090 | 0.06% | 股份 |
权重仅反映直接股权持仓（N-PORT）；杠杆基金或基于衍生品的基金可能持有未显示的额外掉期敞口。
| 基金 | 权重 | 单位 | 截至 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| GDMN · WisdomTree Trust | 1.63% | 186940 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| ABLD · Abacus FCF ETF Trust | 0.70% | 38071 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| AVEM · AMERICAN CENTURY ETF TRUST | 0.18% | 2525239 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| AVXC · AMERICAN CENTURY ETF TRUST | 0.10% | 21387 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| DEHP · Dimensional ETF Trust | 0.09% | 22563 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| DFEM · Dimensional ETF Trust | 0.08% | 406997 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| APIE · Trust for Professional Managers | 0.07% | 37443 NS | 2026年5月31日 | N-PORT |
| DFAX · Dimensional ETF Trust | 0.06% | 425805 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| ROAM · Lattice Strategies Trust | 0.05% | 3520 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| DFAE · Dimensional ETF Trust | 0.05% | 257775 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
| DEXC · Dimensional ETF Trust | 0.04% | 8538 NS | 2026年4月30日 | N-PORT |
