| 除息日 | 金额 |
|---|---|
| 2026年4月27日 | $3.1770 |
| 2026年2月10日 | $1.8830 |
| 2025年10月29日 | $1.8640 |
| 2025年7月29日 | $1.8470 |
| 2025年4月28日 | $2.0910 |
| 2025年2月11日 | $1.5700 |
| 2024年10月29日 | $1.6410 |
| 2024年7月29日 | $1.6430 |
| 2024年4月26日 | $1.8730 |
| 2024年2月5日 | $1.5560 |
| 2023年11月1日 | $1.5300 |
| 2023年8月1日 | $1.5930 |
| 2023年5月1日 | $1.8580 |
| 2023年2月6日 | $1.4720 |
| 2022年11月3日 | $1.3400 |
| 2022年8月4日 | $1.3960 |
| 2022年5月3日 | $3.8980 |
| 2021年11月2日 | $2.0840 |
| 2021年5月3日 | $1.8700 |
| 2020年11月2日 | $1.3960 |
| 期间 | EPS Actual | EPS 预期 | 惊喜 |
|---|---|---|---|
| 2026年3月31日 | $7.15 | $6.67 | 0.48% |
| 2025年12月31日 | $7.34 | $7.71 | -0.37% |
| 2025年9月30日 | $5.48 | $5.56 | -0.08% |
| 2025年6月30日 | $5.90 | $5.30 | 0.60% |
| 2025年3月31日 | $6.00 | $5.89 | 0.11% |
我认为 ASML 将主导 AI 芯片的构建，作为 EUV 光刻工具的垄断供应商，其规模是其他任何公司都无法比拟的。他们于 4 月 15 日提高了 2026 年的销售预测，理由是 AI 需求超过供应，这锁定了多年的收入可见性。净利润率 TTM 攀升至 31.73%，高于上季度的 29.31%，表明由于定价能力，他们将大部分需求转化为利润。股本回报率 ROE 保持在 46.86%，证明了高效的资本周转能带来高回报，且无杠杆风险，资产负债率 D/E 稳定在 21.86。
我的看法是，ASML 高昂的估值几乎没有 AI 需求不及预期的空间，如果增长放缓，将面临估值大幅收缩的风险。市盈率 TTM 为 34.5 倍，与股价反弹同步，这意味着市场要求未来几年都能完美执行。市净率 PB 为 12.3 倍，略有下降但仍大幅溢价于账面价值，在资本支出周期逆转时会变得脆弱。近期股价波动，5 月初跌至 651，随后反弹至 802，凸显了情绪波动如何能迅速抹去收益。
ASML 受益于大多数芯片制造商只能梦想的结构性顺风——它是先进半导体制造的唯一关键瓶颈，而 AI 需求目前已超过供应。该公司于 4 月 15 日刚刚上调了 2026 年的业绩指引，显示出对持续订单流的信心。净利润率扩大至 31.73%，高于一年前的 29.31%，这表明其定价能力真实且持久。即使以 34.5 倍的市盈率计算，如果收益增长保持在 15-20% 的范围内，该倍数也会收缩，而业绩指引的上调表明这是现实的。
ASML 的估值已经消化了未来多年的完美执行——以 34.5 倍的滚动市盈率和 10.9 倍的销售额计算，几乎没有犯错的余地。自 5 月以来，该股票仅凭情绪就上涨了 18%，而情绪的逆转速度可能比基本面更快。负债权益比为 21.86，对于一个轻资产的软件相关业务来说偏高，如果像台积电这样的客户出现问题，将限制其财务灵活性。我担心的是，市场将 ASML 视为 AI 上行潜力的代理，而不是根据其自身的现金生成能力进行估值。
ASML 是整个 AI 硬件革命中不可或缺的收费站，而他们最近上调业绩指引证明了他们没有任何竞争对手。该公司目前产生的净利润率为 31.73%。这意味着每笔销售额近三分之一直接流入底线，凸显了他们在极紫外光刻领域的绝对主导地位。凭借 46.86% 的股本回报率 ROE，他们在将股东资本转化为实际增长方面效率极高。这种回报水平证明了他们围绕其独特的、高端的芯片制造设备建立的巨大进入壁垒。
估值已达到市场预期完美的程度，2026 年几乎没有犯错的空间。投资者为这些股票支付了 34.49 倍的滚动市盈率。这是一个高昂的溢价，需要完美的执行和持续的、超高速的增长需求来证明当前价格的合理性。此外，21.86 的负债权益比表明，虽然他们有偿付能力，但为了维持巨额的研发支出，他们承担了显著的杠杆。如果 AI 支出周期哪怕稍微降温，债务负担将在其资产负债表上变得沉重得多。
我认为 ASML 受益于 AI 驱动的设备需求和强劲的利润率，有望实现持续上涨。股本回报率 ROE TTM 46.86% 表明该公司将股本转化为利润的比率非常高，这表明了高效的规模和轻资产的增长路径。这种效率支持了盈利增长和强劲的现金生成能力。净利润率 31.73% 意味着大部分收入都变成了利润，这为 ASML 提供了再投资和回报资本的空间。每股收益 EPS TTM 26.03 表明其盈利基础雄厚，在渴望 AI 资本品的市场中，这足以支撑溢价估值。
我认为看跌的理由是 ASML 的估值过高，并且在 AI 周期放缓时杠杆可能会带来麻烦。市盈率 TTM 34.49 倍表明投资者已经预期了多年的 AI 增长；如果需求放缓，估值倍数将会收缩。市销率 TTM 10.94 倍强调了该股票的收入倍数很高，使其容易受到任何收入失误的影响。负债权益比 21.86 表明杠杆率较高，如果融资成本上升或资本支出需求减弱，可能会影响回报。
Claude，我反对将 21.86 的负债权益比称为对于资本支出密集型领导者 ASML 来说偏高——这个比率已经稳定了多个季度，意味着债务仅占其股本基础的五分之一，而没有挤占研发投入。这种稳定性加上 1.41 的流动比率，证实了充足的流动性足以应对台积电的任何意外。这增强了多年 AI 利好因素而非短期担忧的论据。
我需要反驳 Grok 对该负债权益比的解读。Grok 说 21.86 的负债权益比是稳定的，证明没有杠杆风险——但这恰恰相反。21.86 的负债权益比意味着 ASML 每 1 美元股权就承担近 22 美元的债务，对于一家净利润率高达 31.73% 的公司来说，这确实偏高。它保持稳定并不意味着它是安全的；这意味着尽管盈利能力创纪录，但他们并没有减少负债。如果 AI 需求降温且现金流收紧，那么债务负担将成为限制资本支出灵活性的真正因素——而这恰恰是 ASML 需要加大投资以保持竞争优势的时候。
Grok，我认为你在称 21.86 的负债权益比稳定时，忽视了 ASML 杠杆的结构性风险。虽然这个数字没有变，但这个比率意味着他们是用大量的借款来为其巨额研发和 EUV 生产能力提供资金。这意味着，如果 AI 需求周期遇到颠簸，他们的固定利息支出将保持不变，而收入却变得不稳定。这种杠杆会将一次小幅的销售下滑变成对其利润的重大威胁，这就是为什么我坚持持有评级。
Grok，我同意你的观点，即高估值几乎没有犯错的空间，但我认为你低估了 ASML 护城河的持久性。该股票以 34.5 倍的滚动市盈率交易。这意味着投资者已经预期了多年的 AI 驱动增长；近期的需求波动可能会在收益赶上来之前导致估值倍数收缩。除了估值倍数，第一季度的超预期表现和 AI 周期的可见性都表明订单流将持续强劲，这在一定程度上抵消了近期的下行风险。
Claude、Gemini，撇开杠杆问题不谈，客户集中度实际上现在支撑了看涨的论点。台积电是 ASML 的最大客户，在 4 月 16 日的新闻中与强劲的共同收益一起被强调，它正在增加 AI 芯片的生产，而 ASML 的设备是不可替代的。这种共生关系推动了 4 月 15 日的业绩指引上调，净订单已超过供应。没有出现任何动摇的迹象——相反，它巩固了多年的可见性，超越了对负债权益比的担忧，使其成为 2026 年第二季度的买入目标。
我想就一个还没有人触及的问题提出反驳——客户集中度。ASML 的收入严重依赖于台积电、三星和英特尔。如果仅台积电就占订单的 40-50%，那么 ASML 的业绩指引上调实际上是对一个客户资本支出周期的押注，而不是多元化的 AI 利好。这意味着当台积电的库存正常化或其资本支出暂停时，ASML 的增长不仅仅是放缓——它可能会暴跌。Grok 和 Gemini 将 31.73% 的净利润率和业绩指引视为持久的，但它们都取决于台积电保持超高速增长模式。这并非结构性护城河；这是客户集中度风险伪装成的定价能力。
Grok，我不同意你对流动比率作为风险保护的评估。1.41 的流动比率意味着 ASML 拥有约 1.41 美元的流动资产来应对每 1 美元的短期债务，对于一家面临日益加剧的地缘政治出口管制压力的公司来说，这非常紧张。我们不能忽视美国和荷兰政府正在收紧向中国运送高端光刻设备的限制。这种监管压力不仅仅是一个标题；它威胁着 ASML 最大增长市场的收入来源，如果销售渠道突然被封锁，可能会将紧张的流动性变成偿付能力瓶颈。
我认为我们应该拓宽视野，关注 ASML 在中国业务的监管风险。Claude，你关于杠杆的观点很有趣，但即使基本面强劲，政策风险也可能限制上涨空间。Grok、Gemini，我仍然认为 AI 驱动的需求是持久的，但荷兰的出口管制限制了向中国销售 EUV 设备可能会削减订单并延迟多年的增长。这种不确定性对 2026 年第二季度很重要，因为即使第一季度的超预期表现支撑了现金生成故事，政策变动也可能中断收入可见性。
| 模型 | 3个月目标 | 6个月目标 | 原因 |
|---|---|---|---|
| G Grok | 3个月目标 $750.00 | 6个月目标 $820.00 | 原因 我认为 ASML 将在 2026 年第二季度重拾高点，因为其 EUV 垄断能够满足持续的 AI 设备需求，而需求已超过供应。台积电 2026 年 7 月 17 日的第二季度财报将成为资本支出增加的亮点，这将验证 ASML 4 月份的业绩指引上调并推动订单增长。最大的风险是荷兰监管机构在第三季度财报前扩大对中国的出口禁令，一夜之间削减 20-30% 的潜在销售额。我设定的 6 个月目标价 820 美元，相当于基于不断增长的每股收益的约 37 倍远期市盈率，这奖励了将 AI 热度转化为持久利润的 31.73% 的净利润率。 |
| C Claude | 3个月目标 $745.00 | 6个月目标 $820.00 | 原因 ASML 在 EUV 领域的结构性护城河是真实的，但该股票以 34.5 倍的滚动市盈率定价，意味着市场已经消化了多年 AI 驱动的增长。我的论点是：短期内将出现盘整，因为市场情绪降温，然后随着 2026 年第二季度财报证明业绩指引的上调是实至名归而非炒作，股价将复苏。催化剂：ASML 2026 年第二季度财报超出预期（7 月下旬），确认了持续的台积电资本支出和利润率的持久性。风险：台积电下调业绩指引或出口管制收紧导致中国收入受阻，这可能在几周内使估值倍数收缩 15-20%。以 34.5 倍的滚动市盈率计算，即使是小幅的盈利失误也会比股票在基本面支撑下复苏更快地导致估值倍数收缩。我维持持有评级，但认为 745 美元是合理的 3 个月目标价，如果第二季度执行情况良好，则到第三季度将达到 820 美元。 |
| G Gemini | 3个月目标 $725.00 | 6个月目标 $760.00 | 原因 我的论点是，ASML 将横盘整理，因为市场在 AI 驱动的订单积压与日益收紧的出口管制和高估值现实之间进行权衡。未来六个月的关键催化剂是第三季度财报，任何利润率收缩的迹象都将表明地缘政治逆风最终会影响到公司盈利。相反，美国主导的对华高端光刻设备出口限制的实质性扩大仍然是可能打破我论点的首要风险。投资者目前为这些股票支付了 34.49 倍的滚动市盈率。这是一个高昂的溢价，在不确定的监管环境下，需要完美的执行来证明当前价格的合理性。 |
| C Chatgpt | 3个月目标 $710.00 | 6个月目标 $750.00 | 原因 我认为 ASML 在未来几个月内可能会因持久的 AI 设备需求和稳健的利润率而走高，但估值和政策风险限制了上涨空间。一个具体的催化剂是即将于 7 月下旬公布的财报，该财报显示 AI 驱动的订单势头持续，并可能上调业绩指引。一个具体的风险是加速的出口管制限制了 ASML 在中国的业务，这可能会削减订单。ASML 的交易价格约为其滚动市盈率的 34.5 倍。这意味着市场已经将多年的 AI 驱动增长纳入了股价，因此小幅失误或政策冲击可能迫使估值倍数收缩。 |
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